3月23日晚，快手在港交所发布了2020年全年业绩报告。
我们先来看看数据披露：
2020年全年，快手营业收入587.8亿元人民币，同比增长50.2%，市场预期为582.82亿元，基本上与预期持平。
再来看归属净利润，我们知道这是非常关键的数据。因为股价（P）等于市盈率（PE）乘净利润（E）。净利润越高，在相等市盈率的情况下，则股价越高。
2020年归属股东的净亏损为1166.35亿元，市场预期的净亏损为706.69亿元。
从数据来看，净利润的亏损不仅绝对金额巨大，且大大超过预期。
然而，我们随后可以看到，在非国际通用会计准则之下，快手经调整的净亏损为79.48亿元。
那么对于净利润，我们面对的问题是，到底是以亏损1166亿元这个版本为主，还是以调整之后的亏损79亿元为主呢？我们更需要思考的是，为什么净利润可以有两个版本，调整后亏损79亿元是否为财务报表的修饰呢？
这里我们了解影响净利润的构成，一方面而言，企业的经营情况充分反应在利润表内，经营情况的变化会影响企业的净利润，另一方面，影响净利润的不仅仅是经营情况，还有一部分是诸如折旧、摊销、以及金融资产公允价值变化带来的影响。
我们来看看快手的亏损中，主要是什么原因？
我们直接说结果，快手年报中对此都有了披露，第一方面在经营方面，确实由于营销、品牌推广以及广告活动导致了经营成本上升，这部分经营性因素导致了净利润下降。这部分称为经营性亏损，实际金额并不大。
第二方面，年报中也披露，2020年可转债可赎回优先股公允价值的变动为负1068亿元。这占了净利润亏损总额的91.6%，
那么，什么是“可转换可赎回优先股的公允性价值变动”？
我们知道，公司发行的股票有优先股和普通股两种，我们通常购买的都是普通股，但公司有时候会发行优先股。优先股有两种权力，第一是可转换，第二是可赎回。
对于投资人而言，有两种选择权，如果公司经营好，股价较买入时上涨，那投资人就把优先股转换成普通股，然后再二级市场上出售，赚到利差。如果公司经营不如预期，那么投资人就有权力赎回优先股，这时候优先股有点类似于债券性质，投资人拿回本金以及按照当时约定的利息。
根据国际会计准则，这类优先股会被计入负债，而且要按公允价值计入损益。
什么意思呢？比如公司发了100亿的优先股，计入负债，就相当于公司欠了投资人100亿元要还。
等到公司上市的时候，IPO一定价，股价涨了，优先股因为可以转股，价值也会增大，假设股价上市后涨到3倍，它的价值就变成了300亿，那公司就相当于欠了投资人300亿没还。这多欠出来的200亿，就在利润表上记为亏损。
这200亿并不会真的需要公司来还，优先股持有人会选择转股，这时候就相当于拿对公司的债权出资，负债就变成了权益。公司并不需要还钱，但是转股后会稀释原股东的权益，就是早期融资付出的代价。
境外上市的公司，用这种优先股做融资很常见，小米、美团都用过，他们上市后的首份年报，也都是爆出了巨额亏损，是一个道理。
在分析境外中概股的业绩时，一般都是看经调整的业绩，就是把非经营性的损益都剔除，这样才能看出来主业的发展情况。比如快手剔除后，2020年净亏损就是79.5亿，比1166亿就少多了。
大部分境外上市的中概股，都会同时披露经调整的业绩，在年报里可以看。在计算PE、PB这些估值的时候，最好也都采用经调整的业绩来比较，不然很可能带来估值偏差。比如京东，按现在业绩算，PE只有17倍，看着很便宜，但这期净利润高，主要是因为长期股权投资带来的市值波动，如果按调整后的净利润算，PE就差不多四五十倍，也就看着没有那么便宜了。
这和A股财报里的非经常性损益有点像，也是把一次性的损益项目剔除掉，集中反映主业的情况。看A股的财报，一般也都需要关注下，如果净利润都是非经常性项目贡献的，那说明公司的主业并没有真实的增长。
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