公司的行业是什么？

公司于2007年上市那会，主打产品是高压硅堆、单晶硅及硅片，高压硅堆在CRT电视机及显示器细分市场占有率为60%，在微波炉市场，公司占据了43%的市场份额。但身处2020年的我们知道，CRT电视机什么的，已经过时了。

从历年的年报上看，公司的创新能力还是经受住了考验的：08年看好新能源的趋势，扩大了太阳能硅片的业务比重。2010年继续转型，开始推进6英寸硅片项目。16年起，与时俱进，缩小6英寸硅片的比重，增加8英寸的生产线。18年，开始向12英寸硅片推进。

一直到2019年，公司描述自己的行业是以单晶硅为基础，进行纵向、横向的延伸。纵向主要用于两个行业：半导体和新能源；横向扩展了光伏发电站、金融生意（融资租赁、创投）。

在晶圆方面，2019年公司“实现12英寸满足45nm应用的COP Free产品”，2020年，28nm的产品已经完成客户评价，而19nm的COP Free已完成内部评价，正在进入客户评价阶段。目前我们知道12英寸大硅片是市场发展的趋势，至于满足45nm应用是什么水平，以及什么是“COP Free产品”，笔者尚不太清楚，不知道有没有懂得的读者可以介绍一下。年报上也没有解释什么是COP Free，网上也找不到解释。公司前身为1969年组建的天津市第三半导体器件厂，应该是50年整的历史了，不管怎么说，在半导体领域，时间的沉淀是难得的护城河。

但不管怎么说，可以看出几个信息：

公司有足够的战略定力，一直抓住核心竞争力——单晶硅，没有像某些动不动就转型，或者动不动就搞副业的公司一样。说真的，上市3-5年后就要“转型”搞“大生态大平台”的公司，我是见过不少。

定力不代表固步自封，公司的创新能力经受住了考验，而且确实都踩对了技术发展的趋势，从CRT电视到新能源，从3英寸到6英寸，然后8英寸、12英寸。

公司目前能够供应的12英寸大硅片，也符合半导体未来发展趋势。

公司与全球前25大芯片客户的10家开展了合作，产品确实是受到了认可的。

公司的财务情况如何？

1，销售情况

接近170个亿的营业额，比沪硅产业的13个亿要大10倍，但沪硅产业的市值比中环要大。两者毛利率差不多，中环股份差不多18%，沪硅产业大约15%，差距不算大。目前沪硅产业在亏损，看PE没有意义，但从营业额和毛利上推断，即使沪硅产业盈利了，净利率估计也差不了多少（约8%水平），从净利润规模上看也只有中环股份的1/10，结果你这市值比别人还大，市盈率不得有1000倍？真可怕……

不说沪硅产业了，回到中环股份。如果把主营业务往细了看，这么大的规模，有150亿是新能源材料，只有11亿是半导体材料，所以在这个领域，真正的龙头还不是很明显，在未来的文章里我会陆续对半导体晶圆材料领域的其他公司进行分析，届时也会有个更明晰的判断。

2，周转情况

半导体材料属于重资产行业，是资本和技术密集型的，所以资产周转率很低，只有0.25，沪硅产业只有0.11次，而前两天看的晶瑞股份只有0.42次，在数量级上没有太大差别。而中环股份的存货周转率有6.07次，是沪硅产业的3倍。应收账款周转率5.91次，也大于沪硅产业的4.11，总体上，作为重资产行业的公司，总资产周转率本身不可能高，但中环股份在这一块上还算不差。

3，负债情况

58%的资产负债率不少，公司花钱很厉害，83亿现金，93亿长期借款，但2.77倍的利息保障倍数表示，公司还算撑得起。

总结

因为工作需要，林北刚接触半导体材料行业，本专栏的定位也是日常的投资笔记，写得不好勿喷。对于中环股份，我个人承认是暂时没有办法看懂，所以姑且就当公司要求的行业研究工作的一部分，但暂时不作为投资标的来观察。

毕竟我以前熟悉的是消费和文旅，高科技领域还在学习中。

眼下我对中环股份无法把握的原因在于，要了解中环股份，必须对2个行业进行调研，除了半导体外，还包括光伏，相当于要对2个行业有所了解才行。而中环股份在新能源领域的业务占比更大，那么我们就还必须对光伏进行测算：明年装机量多少？后年装机量多少？这又是一个非常受政策影响的行业，政策如果发文件说要装，市场就上去，所以不确定性较大。