第二期讲目录中的第三节《公司业务概要》

读这节内容的目的是了解公司是做什么的？商业模式是什么？核心竞争力是哪几个？所在的行业情况如何？

公司主要业务及产品

元祖股份的主营业务是烘焙的研发、生产与销售，说白了就是做蛋糕、糕点的，旗下拥有100多种产品（产品明细及图片在财报中有，我就不一一截图了）。全国拥有700多家门店，同时在各大电商平台均有销售（好信的可以看看京东、淘宝上的销售量，元祖还是很受欢迎的）。

2.公司经营模式

经营模式1

经营模式2

经营模式3

经营模式4

该部分介绍了公司采购、生产、销售的模式。随着人们对健康的重视，越来越倾向于短保质期的食品，所以元祖股份重视食品健康是必须的，并不是公司独有的特性，而是烘焙行业应该最注意的事项。

公司在采购模式中介绍，公司采用全球范围内采购优质原料的原则，进行统一采购进而提升公司议价能力。但是从财报中介绍来看前五名供应商占采购额为29.22%，而桃李面包该指标为44.94%。很显然，元祖股份的集中采购并没有很集中。

供应商情况

公司的生产模式以自主生产为主，代加工为辅，总体讲就是公司业务不忙的时候自主生产，忙不过来时就找人代加工。从这可以看出，元祖股份自主生产能力有限，代加工质量再高也不如自行生产，这对公司发展来说是一个限制，如果公司不对生产工厂进行扩建，将对未来发展有不小的限制，从公司的固定资产和在建工程来看，公司并没有进行明显的扩建工厂行动。而桃李面包的生产模式是由中央工厂统一生产，说明桃李的生产力很强。

营销模式没什么特别之处，烘焙行业都是采用线上+线下的销售模式。公司2016年至2020年门店数分别为594家、591家、631家、648家、677家，对于一个加盟店来说增长速度实在是太慢了。

3.行业发展现状与行业周期特点

行业前景1

行业前景2

行业周期特点

这部分在上一期已经分析过了，烘焙行业市场规模不断扩大目前在2500亿左右。公司认为随着法律法规的建立会使得行业门槛越来越高，同时随着人们消费水平的提高和对健康的重视，会越来越注重品牌。这段的分析元祖说的还是很中肯的，品牌效应是元祖股份的核心竞争力之一。

对于行业周期性的分析，公司认为蛋糕、糕点没有显著季节性特征，但节令产品存在明显的季节性特征，烘焙行业属于刚需行业，一般不受外围经济波动而影响。不过从各季度净利润来看，公司从2016年至2020年第三季度净利润占全年净利润的比例分别为143%，95%，91%，97%，89%，公司净利润显然非常依赖第三季度中秋节，且第一季度和第四季度净利润基本是亏损状态，这项对于公司实在是太减分了，这***不就是吉林的福源馆吗。

5.行业利润水平分析

公司的毛利率是同行业上市公司中最高的，也就是同样卖100快的产品，元祖的成本是35元，桃李的成本是70元，但为什么公司规模却这么小呢，总市值只有46.61亿，而桃李面包市值为341.46亿。所以公司虽然毛利率很高，但是公司的产品并不是很畅销。网上有一些评论讲：“元祖并不好吃，但是很贵，所以吃它的人认为自己很高端”，看来这样的评论并不是空穴来风。