“任何技能不是学会了才用，而是在不断使用的过程中才能学会”。
为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，我们【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。
在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到石墨链接上，方便大家共同查看结果。
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下面开始我们今天的“财报打群架之华联综超”。
一、企业及所属行业介绍
1、公司基本情况介绍
本公司及其子公司业务性质和主要经营活动为商业零售，包括：百货、针纺织品、日用杂货、生鲜蔬果、粮油食品、副食品等的销售；出租商业设施；经营场地出租等。
2、行业发展情况
根据中华全国商业信息中心的监测数据，2016年全年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.5%，降幅相比上年扩大了0.4个百分点。由于线上线下的加速融合，使得实物商品市场被网络零售持续渗透。传统零售行业的发展面临来客数下降、业绩下滑的困境，导致无论是国内还是国外，零售企业都纷纷为了止损而不得不关店。随着人们的消费需求和消费习惯的改变，关店潮将继续蔓延，实体零售企业在新环境下的生存能力正接受着严峻考验.
3、公司核心竞争力分析
（1）品牌优势：北京华联集团被列入商务部种地那培育的15家大型流通企业。
（2）店铺资源优势：截止2016年12月，公司已在20多个省拥有一百多家门店，较早占领了有力的市场地位，并建立了良好的商誉。
（3）丰富的经营管理经验
（4）商品资源和供应链优势：公司采用总部全国联采、地区统采的二级采购体系，使公司能够最大可能地降低采购成本，为全国低价的销售定位创造条件。
（5）生鲜经营优势：公司逐步提高生鲜经营能力，成为提高公司核心竞争力的主要因素。
（6）国际化人才优势
4、公司发展战略
公司发展战略2017年，零售市场竞争依然激烈，公司将继续以核心业务做为重点工作。一方面，采取积极措施加大提升已有门店的盈利能力，同时稳健地发展新店，缩短新店培育期，尽早实现盈利；同时，采用多种方式提升来客量，带动营业额额提升。
5、可能面对的风险
（1）政策风险
（2）宏观经济形势风险
（3）市场竞争风险
（4）经营风险
（5）管理风险
（6）财务风险
二、公司经营情况分析
1、报表重要科目变动分析
营业收入减少是由于零售行业竞争激烈以及其他渠道的分流等原因导致门店来客下降；
营业成本减少是由于商品零售额减少所致；
销售费用减少是由于加强了成本费用的控制；
管理费用减少是由于加强了成本费用的控制；
财务费用减少是由于公司发行债券和金融机构贷款利率较以前年度降低；
经营活动产生的现金流量净额减少是由于销售商品、提供劳务收到的现金下滑；
投资活动产生的现金流量净额增加是由于收到其他与投资活动有关的现金中的定期存款增加；
筹资活动产生的现金流量净额增加是由于报告期内到期的短期债务融资工具减少所致；
营业利润减少是由于营业收入下降所致；
归属于母公司股东的净利润减少是由于毛利额下滑、营业外收入减少和营业收支出增加所致。
在报告期内全国有18家华联超市关门停业，大部分是由于经营亏损所致，这一点，体现在利润表中的结果就是营业收入减少了8%。而我们昨天一起分析的永辉超市，在同期营业收入是增长了17%。
2、股东持股情况
第一控股股东：北京华联集团投资控股有限公司，股权集中。
三、财务报告
会计师审计意见：标准无保留意见
1、资产负债表
首先我们来看一下资产的结构百分比。
货币资金有50亿，占总资产的46%，说明公司手上有大量现金，手里有现金，就可以应对市场上的各种情况。
存货有15亿，占总资产的14.1%，对于超市来说，货架上还没有卖出去的，仓库里堆积的都是存货，有这么多存货也是很正常的。
下面我们再来看一下负债和股东权益的结构百分比
从这张表中我们可以看到，负债占总资产比率竟然高达76.2%，也就是说股东只出了总资产的23.8%的钱，从这一点看，就是连股东也是不看好这一门生意的。
然后我们再来详细分析一些负债结构，应付账款有30亿，占总资产的28%，预收账款有6.5亿，占总资产的5.9%，说明公司对经销商和采购商都是有一定的话语权的，这也符合超市行业的特点。这一部分是无息负债，相当于公司拿着上下游的钱做自己的生意。
短期借款5亿，占总资产4.7%，长期借款5300万，占总资产0.5%。公司有其他流动负债22亿，占总资产的20%。经查询这22亿是公司的债务融资，即公司向个人或机构发型债券、票据来筹集资金，这一部分也是有息负债。其他非流动负债有7亿，这部分是长期债务融资。一年内到期的非流动负债有5亿，占总资产4.5%。
下面把公司有息负债汇总如下：
从这张表中我们可以看到，公司的有息负债竟然高达39亿，占总资产的36.1%，这些有息负债到期都是要支付一定的利息，公司的资金成本非常高。
至此，我们从公司资产负债情况可以看出，由于公司股东并不看好这门生意，都不愿意出钱供公司的经营活动，所以公司只能以支付利息的方式在市场筹钱来做生意。
结合我们昨天分析的永辉超市，在永辉超市的资产负债表中我们可以知道，股东出了65%的钱用于公司经营，公司虽然有101亿负债，但是其中有80亿都是应付款项和预收款项，拿着上下游的钱在经营，其他的负债也都是公司正常经营活动中产生的，几乎没有有息负债。单单从这样一张资产负债表中我们就可以对两家超市的经营状况有个初步的判断。
2、利润表
从这张利润表我们可以看到，在报告期内华联综超的净利率为-2.1%，亏损了2.64亿元。而昨天我们分析的永辉超市净利率为2.5%，净利润为12亿。
在2016年年报中我们也可以看到，在报告期内，华联综超在全国范围内有18家超市因为营业亏损等原因关门停业 。
3、现金流量表
从这张表中我们可以看到，经营活动产生现金流量净额为-7700万，投资活动产生的现金流量净额为-7亿，筹资活动受到的现金流量净额为1亿。
下面我们来重点看一下筹资活动现金流量净额，公司通过借款受到了7亿，通过债务融资筹到了29亿。然后偿还之前的债务加上分红共花出去了34亿，这就是公司通过新钱来还旧债，基本上大多数公司也都是通过这种方式来保持资金的流动性。如果有一天公司无法再在市场上借到钱，股东自己也不愿意出钱，公司资金流动性出现问题，这对于公司来说就是一场灾难。
经营活动、投资活动、筹资活动三项现金流量净额是负7亿元，而我们昨天分析的永辉超市在报告期内的现金流量净额是38亿元。虽然永辉超市营业收入的规模是华联综超的3倍，但是其中的差距也是一目了然了。
今天主要通过三张财务报表对华联综超进行了分析，结合我们昨天分析的永辉超市，我们可以知道永辉超市的竞争力显著高于华联综超的。昨天我们在分析永辉超市的文章末尾也给出了两家超市的平效（每平方米的赚钱能力），永辉超市比华联综超高出了26%，这也从另一方面验证了我们今天的分析。
下面是这两家公司2017年度的股价走势图，如果当2017年年初我们分析过这两家公司的财务数据，如果从这两家公司选择投资标的，那我们一定会选择永辉超市而不是华联综超，市场在17年也给出了非常给力的回报。
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华联综超财务分析
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