【理财】21天股票特训营笔记

第一天

一、财报一共分为三块：

001  利润表反映的是公司一年的盈利情况。

002  资产负债表反映的是公司某个节点的资产和债务的情况。

003  现金流表记录的是公司每笔现金的进出情况。

二、利润表

利润表分为:营业总收入、营业总成本、营业利润、利润总额和净利润等五大块。

三、毛利润=营业收入-营业成本

营业收入是指在企业生产经营中，因销售产品或提供劳务而取得的各项收入。

四、三费

三费是指销售费用，管理费用和财务费用。

001 销售费用包括销售人员的工资、差旅费、广告、冠名等在销售产品、制成半成品或提供劳务等过程中所发生的各项费用。

002  管理费用是指公司里行政、管理和后勤等不直接参与生产或提供服务的部门所产生的所有花销。如，财务部门的工资和办公用品、公司领导请人吃饭等等。

003  财务费用指向银行借钱所支付的利息，或汇率损失的相关的手续费等。

净利润=利润总额-所得税

(也就是公司一整年实际赚到的钱。)

五、利润总额又分为=营业利润+营业外收入-营业外支出

营业外收入，如政府给予的补贴等，与日常生产经营没有直接关系的收入。

营业外收入-营业外支出=非经常性损益。

【理财】21天股票特训营笔记

第二天

001  总资产=流动资产(一年内可变现的资产)+非流动资产(一年内不可变现的资产)

002  流动资产，如原材料，半成品，成品等，都被记为资产负债表里，为存货。

003  非流动资产包括固定资产，生产性生物资产，无形资产和商誉。

004  资产负债表分为流动负债，非流动负债和所有者权益。

005  流动负债分为短期借款，应收账款、应付票据和应付利息。

006  所有者权益=总资产负-总负债。

【理财】21天股票特训营笔记

第三天

现金流表包括：经营、投资、筹资等活动产生的现金流。

1）  经营活动就是公司的日常经营活动。比如销售商品，提供劳务等。赚回来的钱就是经营产生的现金流入。

2）  投资活动产生的现金流指的是购买资产和无形资产。并包括与投资有关的其他产品所产生的支付。另，也包括处置资产，无形资产和投资所得的收益。

3）  筹资是指公司借钱还债等等。其中包括给股东发放股利的。

存货的减少，使公司收到的现金增多。

应收账款的减少，使公司收到的现金增多。

1、现金及现金等价物净增加额=期末现金及现金等价物-期初现金及现金等价物。

2、现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额。

【理财】21天股票特训营笔记

第四天

一、三表概念

利润表和现金流量表都是对资产负债表某些项目的展开说明。

1、利润表是资产负债中，所有者权益里利润因素（盈余公积、未分配利润）从期初到期末变化的展开说明。

2、现金流量表是资产负债中、货币资金这个数值从期初到期末变化的展开说明。

二、三表关系

1.资产=负债+股东权益，等式的两边同时变化（资产和负债）

2.净利润=收入-支出(所有赚到的钱-所有发出去的钱)

3.只要动钱，就一定与资金流量表有关

4.只要公司有对外业务交易，就会对利润表有影响。

5.筹资活动与利润表无关

三、借款和购置固定资产

1.借款影响资产负债表和现金流量表，与利润表无关

2.购置固定资产对三张表均有影响

因为购置固定资产需要在资产负债表中减去货币资金，增加固定资产，并同时折旧

四、购买原材料对三表的影响？

购买原材料，对资产负债表和现金流量表均有影响，暂不计入利润表。

五、产品售出与货款收回对三表的影响？

1.产品售出对资产负债表与利润表均有影响，因为未收到现金，所以对现金流量表暂无影响。

2.之后，货款收回，对资产负债表和现金流量表有影响

六、一家公司用30万的存货生产出产品后，收到了70万的现金，这个业务对哪个表有影响？

消耗存货30万，所以利润表中成本为30万，收到70万利润表中收入为70万

此业务净利润为70万-30万=40万

消耗存货30万，资产负债表中要减去30万存货，

净利润40万，资产负债表中股东权益增加40万。

销售产品收到了现金70万，所以现金流量表中经营活动部分的销售商品，提供劳务收到的现金增加70万。

所以对三个表均有涉及。

【理财】21天股票特训营笔记

第五天

0111爬楼精华：

①  应收账款的增加，在会计处理上对应的是营业收入。

②  存货的减少，在会计处理上对应的是营业成本。

③  现金流量表中的现金及现金等价物净额应该等于资产负债表中的货币资金。

④  利润表是盈余公积和未分配利润年度内一个实现过程的一种展开说明。

⑤  现金流量表期末余额等于了资产负债表中的货币资金余额。

⑥  要用做生意的思维来思考公司的存货，和存货周转率。

如何找出一家赚钱的好公司？

第一条，就是公司的盈利能力，当然是越高越好。

第二条，就是公司的负债，当然是越少越好。

第三条，就是公司的运营效率，当然也是越高越好。 想不想知道从哪些数据里面看?

1、毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入=1-营业成本/营业收入

2、净利率=净利润/营业收入

3、ROE 净资产收益率=净利润/股东权益

4、ROA 总资产收益率=净利润/总资产

5、自由现金流(净现金流)=经营活动产生的现金流量净额-资本支出 资本支出=【购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金】

6、存货周转率=营业成本/平均存货(2 年)

存货周转天数=360/ 存货周转率

7、【应收账款周转率】=营业收入/应收账款平均余额 应收账款平均余额=(上一年年底应收账款+今年年底应收账款)/2 应收账款天数=360/应收账款周转率

8、三费占比=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

9、资产周转率=营业收入/总资产平均余额(2 年)

10、资产负债率=总负债/总资产

11、流动比率=流动资产/流动负债

12、速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货

任务卡摘要

小熊定理1（注水猪肉大法一）

当一家公司连续两年应收账款上升幅度超过营业收入上升幅度。那说明这家公司没有赚到什么钱，只是收到了很多白条。

注意事项：

01  应收账款从资产负债表中看，今年的应收账款上升幅度=今年应收账款-去年应收账款
02  营业收入从利润表中看，今年的营业收入上升幅度=今年营业收入-去年营业收入
03  上升幅度是指差值，不是百分比。

小熊定理2（注水猪肉大法二）

当一家公司连续两年存货上升幅度超过营业收入上升幅度的话，说明这家公司的运营出现了很大的问题，产品根本卖不出去。
注意事项，存货不是越多越好的，而是要视行业的状况来判断，需要进行具体分析。

小熊定理3（注水猪肉大法三）

如果一家公司的流动负债远大于流动资产，说明这家公司已经非常接近于破产了。

小熊定理4（注水猪肉大法四）

当一家公司的经营活动现金流净额大于净利润，说明这家公司可能有隐藏的盈利能力，有可能是一家金矿。
注意事项：
01  经营活动现金流量净额从现金流量表中看
02  经营活动产生的现金流=净利润+折旧+无形资产摊销+财务费用+存货减少+应收账款减少。
没有隐藏盈利能力不一定不是一家好公司，要具体分析。

小熊定理5（注水猪肉大法五）

一家公司的自由现金流也叫净现金流，它等于经营活动现金流净额减资本支出。它才是衡量一家公司真金白银的收入，比起净利润来更真实，更难作假。

注意事项：

01  自由现金流=经营活动现金流量净额-资本支出

02  资本支出就是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

【理财】21天股票特训营笔记

第六天

如何判断一家好公司？

衡量公司的指标有：

1.盈利能力

(毛利率、净利率、ROEROA、自由现金流)

挣钱能力越强，公司越好。净利率≥20%的公司盈利能力强。

净资产收益率是衡量公司盈利能力的指标。

2.运营效率

衡量运营效率的指标有：存货周转率，应收账款周转率，资产周转率、三费占比。

运营效率越高，公司越好。

3.资产安全

(资产负债率、流动比率，速动比率)

现金流越充足，公司越好。

衡量企业短期债务清偿能力的指标。(维持在2左右比较好)

资产负债率高于60~70%属于高杠杆公司。

今年速动资产=流动资产-存货(维持在1左右比较好)

今年速动比率=速动资产/流动负债

1.衡量企业流动资产中那些可以立即变现的资产偿还流动负债的能力。

2.速动资产：货币资金、应收账款，应收票据和其他应收款项等。

净资产收益率是可以进行跨行比较的指标。

净资产收益率很容易受到负债率的影响，如果负债高，根据净资产=资产-负债，净资产减少，净资产，净资产收益率就会增大。

净资产收益率ROE=净利润/净资产(ROE>10%，及格；>15%优秀)

总资产收益率ROA=净利润/总资产(去除高负债对公司收益率的影响)

自由现金流，也叫净现金流。

1.比净利润更准确的反映一家公司真金白银的盈利总数。

2.自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本支出。

3.资本支出，就是购建固定资产，无形资产和其他长期资产。

存货周转天数代表存货周转一次需要的天数，存货周转天数越小越好，存货周转率以应收账款周转率都是越大越好。

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第七天

周末休息

第八天

估值指标有：

市盈率PE、市净率PB、股息率。

一、市盈率PE=总市值/净利润
1.代表如果现在买入一家公司的股票，需要多少年能回本？
2.PE越低越好
3.衡量性价比的常用指标,用于衡量盈利稳定的公司
4.PE的值越低，代表你付出的钱能在越短的时间内收回。
市盈率陷阱
1.市盈率受整个经济环境和自身行业的影响，在经济繁荣时市盈率上涨，经济衰退时市盈率下降，如果是周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。
2.不是所有便宜的公司都值得我们买。
3.净利润是任人打扮的小姑娘，容易通过各种手段做高，净利润是负数的时候，PE失去了它的功能。
4.市盈率只能同行业之间比较。

二、市净率PB=总市值/净资产
1.PB的值越低，代表你付出的钱，以公司的净资产价值相比越便宜。
2.衡量性价比的常用指标，代表公司的估值与实际计净资产的差异。
PB=1,市场对公司的估值与公司净资产相等，相当于原价买入股票。
PB<1，市场对公司的估值小于公司的净资产，相当于打折买入。
PB>,市场对公司的估值大于公司的净资产，相当于溢价买入。
PB<0,公司资不抵债，净资产为负，不适合投资。

三、股息率=年度分红金额/股票价格
1.股息率越高越好
2.一般用银行三年的定存利率作为判断标准，高于这个值算好，低于这个值较差
3.股息率需要辩证看待。

第九天

估值法

一、股票温度法

在温度低的时候买入，温度高的时候卖出。股票温度只适用于A股或者港股中的白马股的收益稳定的公司股票。

二、相对估值法

找到盈利稳定的公司，在低PE时买入，贵的时候卖出。适用于盈利能力稳定的白马股，不适用于周期类公司。比如茅台等白马股。

三、戴维斯双击

在低市盈率PE买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取净利润和市盈率PE同时增长的倍乘效益。

股票长期下跌来源于两个方面，一是上市公司利润持续下滑，二是估值走低。

如果两方面同时出现，则会导致股票出现成倍效应下跌。

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第十天

白马股特点及选股标准

1.白马股长期绩优，信息透明，声誉较好。

2.股票走势表现为长期慢牛。

3.连续七年或十年ROE≥15%    (ROE=净利润/净资产)

4.0<市净率PB<8

5.注意不要在非常贵的时候买入。

6.剔除周期股。

白马股是盈利交稳定的公司，长期持有时涨幅巨大，年化收益平均在15%到20%。也就意味着应该在适当的时候买入卖出。

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第十一天

周期股

1.具有很强的波动性，盈利能力易受宏观经济的影响。

当宏观经济好时，周期性行业的盈利普遍特别好。

当宏观经济不好时，盈利普遍很差，有时甚至整个行业都是亏损的。

2.估值标准PB  (在PB很低，也就是很便宜的时候买入，很高的时候卖出。)

周期性强的行业：

大宗商品行业，如石油，有色金属，煤炭，钢铁，水泥等。

远洋运输业，如造船，港口机械等。

非生活必需品行业，如汽车，大型家电等。

生活必需品行业，如房地产。

非周期类行业：主要是生活必需品行业，如零售行业沃尔玛。

破净股

1.净净公式：流动资产-总负债>市值

(流动资产就是一年内可以变现的资产，负债，就是欠别人的钱。市值就是一家上市公司的发行股本，按当前股价计算出来的股票总价值。市值=股价×股本)

2.净净估值法的原理是清算估值法

3.清算估值法就是算清帐的意思

4.针对一些非常便宜的股票，表面上看好像发展不错，但他可能有像净净那样的隐藏价值

5.对他的资产进行破产清算，看看它到底值多少钱

6.破产清算清算资产负债表上的项目，有的资产可以原价卖出去，有的资产打折后才能卖出，计算出清算价值.

7.如果公司市值跌到清算价值附近或以下，而这家公司在未来几年并不会立马破产，还可以盈利，那就说明我们投资的机会来了。

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第十二天

商业逻辑

1.分析商业逻辑就是分析公司盈利的来源，也就是公司是怎么赚钱的？

2.分析护城河就是分析公司的盈利未来是否可持续。

3.分析这家公司盈利能力的强弱。

4.分析商业逻辑一定要考虑时代因素。

真正买入一家公司前，一定要了解他，要从做生意的角度思考。

公司的盈利来源可能会逐渐被时代淘汰，是否满足大众需求？

一家好的公司应该做好本职工作，研发主要业务，涉足与公司无关的产品，都不是什么好现象。

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第十三天

优质的产品，巨大的市场份额，卓越的管理团队，这三样都不是护城河。

第十五天

护城河有五种类型：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模效应。

无形资产护城河包括三种：品牌、专利、政府授权。

拥有知名品牌不一定就有品牌护城河，护城河不是绝对的，也不是永远长久的护城河，可能随着时代发展或者竞争对手的入侵而侵蚀掉。

公司的经济护城河就是公司维持长期盈利和高回报率的原因，是竞争对手难以复制的优秀品质。

一、无形资产─品牌护城河

1.品牌溢价能力，可以把同类产品以更高的价格卖给消费者，和消费者依旧愿意买单的能力，叫做溢价能力。

2.品牌搜索优势，主要体现在消费者会因为品牌而反复购买这个品牌的产品。如买牛奶就买伊利或蒙牛，不会选择其他的品牌。

二、无形资产─专利权护城河

存在的问题有：

1）在中国专利保护存在一定的问题和障碍

2）专利权是有期限的

3）竞争对手会不断制造出替代性产品。

如果仅凭一两个专业维持公司的盈利，这种专利护城河是极其脆弱的，

具有持续创新能力，不断创造出有专利的产品，才能拥有宽广的专利护城河。

三、无形资产─政府授权

经营资格必须要政府授权才能获得，其他竞争对手很难轻易获得这种授权，可以认为该公司具有非常宽广的投资护城河。

衡量无形资产护城河的指标：

毛利率和净运营周期

1.毛利率是品牌护城河，能让公司获得高收益的初步判断指标。

2.净运营周期=存货周转天数+应收账款周转天数+预付账款周转天数-应付账款周转天数-预收款项周转天数。

判断一家公司有没有占用上下游的资金

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第十六天

衡量转换成本的指标是毛利率。

衡量网络效应的指标是资产周转率。(同行业比较越高越好)

转换成本护城河

客户因为从a公司的产品转向b公司的产品，所要承担的风险太大，或者付出的时间成本太高，或者花费的精力太多，太麻烦，而不愿意更换价格更低，质量更好的低公司产品，那么可以说a公司具有转换成本护城河。

具有转换成本，护城河的行业有银行，金融，软件，医疗和航空等高科技行业。

不太具有转换成本护城河的行业有零售，餐饮，酒店等。

网络效应指，具有网络效应的产品和企业，其价值会随着用户数量的增加不断提高，它形成的网络会不断扩大自己，并且不断排挤其他小型网络，以此良性循环，形成强大的竞争优势。

网络效应护城河注意要点

1.信息类或者知识转移行业中比较常见，有形商品的行业中一般不存在。

2.网络的封闭性是重点。

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第十七天

成本优势护城河分为四种类型：优化流程、特殊的地理位置、特殊的资源、交大的规模。

规模效应护城河分为三种类型：较大的生产规模，庞大的配送网络，对利基市场的统治。

成本优势：护城河关注的是长期的优势，也是企业降低成本的流程，是结构化的，不容易被复制的，可持续的，而不是通过降低售价的方式来竞争，这不是属于成本优势护城河。

优化流程：

1.结构化

2.在流程的每一方面都贯穿节省成本的概念，

3.环环相扣，竞争对手很难全盘模仿。

4.可以带来持续的低成本优势。

如果竞争对手愿意复制低成本的流程，或出现了更好的优化流程，那优化的流程或整合就很容易被侵蚀。

特殊的地理位置优势：因为特殊地理位置的难以复制性，导致这种成本优势比优化的流程更为持久。

成本优势衡量指标：毛利率和三费占比。

规模效应中的固定成本，在一定时期和一定业务范围内，不管卖出去多少，货都不变的那部分成本。比如员工的工资。

变动成本，随着业务增加而直线增多的那部分成本，比如原材料成本。

利基市场是小众市场，资本大鳄看不上的市场，只要相对规模大于自己的竞争对手，即使是绝对规模很小的企业，也能拥有一条坚固的护城河。

【理财】21天股票特训营笔记

第十八天

护城河分析流程：商业逻辑？历史是否有高回报？是否具备某些护城河特质？是否可持续？

以伊利为例：

1.历史上是否有高回报？

看ROE≥10%及格，≥15%优秀(三年平均百分比)

2.是否具有哪些护城河？

量化指标：毛利率，净运营周期(三年平均百分比)

伊利与光明和三元的毛利率相差不大，说明没有溢价能力。

伊利的净运营周期为负数，说明他占用了上下游的资金。具有一定的优势。

伊利具有的品牌搜索优势。

伊利在毛利率方面不占有优势，所以不具有转换成本护城河。

伊利在资产周转率方面不占有优势，所以不具有网络效应护城河。

3.是否可持续？

伊利有规模优势护城河，品牌搜索护城河。

对整个行业来说护城河比较宽，但对蒙牛来说是比较窄的。

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第十九天

白马组合五步投资法

一、白马股筛选

连续七年或十年ROE>15%，0<市净率PB<8

二、剔除周期股

强周期行业，如受宏观经济影响比较大的，主要有煤炭，钢铁，有色金属，化工行业等等

食品饮料类，公共事业内，医药，国防等行业，受宏观经济影响比较小。

三、精挑细选构建组合

挑选8到10只股票组合投资。精挑细选，进一步分析是否有护城河。

四、估值

股票温度，盈利稳定的公司的PE、PB符合正态分布。

股票温度低于20度属于低估，大于40度就是有风险啦

相对估值法，找到盈利稳定的公司，在PE低的时候买入。

五、切换卖出

半年或者一年重新筛选

符合的继续持有

不符合的卖出再补充符合的股票。

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