80天80亿背后的泡沫--矿工和羊毛党

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摘要：本文节选自IMEOS研究院联合百家媒体发布的《EOS平台DApp生态数据分析报告》，透过数据分析揭示EOS DApp的泡沫---矿工和羊毛党。在原报告的基础上，最后一节通过公链的估值模型定量和定性的分析EOS DApp带来的用户数泡沫和未来的生态应用潜力。

主要结论：

EOS DApp的矿工生态不断扩大，催生出CPU租赁、脚本挖矿、挖矿机器人市场；

挖矿模型设计要慎重，否则项目方和用户的利益将被矿工收割；

挖矿类游戏模型比例逐渐扩大，长期来看并不利于EOS的生态发展；

EOS主网羊毛党账号比例高达21%；

从梅特卡夫估值模型来看，EOS存在用户泡沫，但长期来看生态潜力巨大。

一、EOS矿工生态

DApp矿工和挖矿

在EOS DApp之前，挖矿通常是指BTC/ETH/LTC/BCH等针对公链通过维护主网的性能来获取Token奖励的行为。比如BTC，矿工通过电力和算力不断计算哈希值获得打包区块的权利，把10分钟的所有交易进行确认形成区块，获得奖励。

但EOS带来的DApp繁荣，重新定义了矿工生态。

DApp矿工：DApp矿工是指高频的重复参与游戏而获得大量游戏Token奖励的人群。

DApp挖矿：DApp矿工高频参与游戏需要抵押大量的EOS获取CPU资源，以及通过脚本自动化挖矿；挖矿的风险在于脚本可能本身有风险，以及获得的游戏Token因价格下跌不足以支付挖矿成本（EOS成本投入、CPU租赁成本、平台抽水等）。

DApp矿场主：脚本提供者，脚本通过邀请奖励来获取矿工EOS下注额的奖励；DApp项目方早期私募的参与者，通过低成本的持有游戏Token获得分红；CPU租赁商，比如CPU交易撮合系统Chintai、租赁大额CPU给DApp项目方的理财产品柚资银行、各大钱包提供的CPU购买入口等。

矿工奖励：DApp的Token类似于股权，有分红的属性；一方面挖取的Token可以通过去中心交易所或者场外交易赚取收益，另一方面可以通过质押Token或者持有Token以获取项目方的分红。

挖矿的利润

DApp矿工盈利在于所获得游戏Token价值大于挖矿成本（CPU租赁成本、平台抽水成本、亏掉的EOS等）。

目前大部分项目方上线当天就会上线去中心化交易所，而矿工根据交易所的实时价格和挖矿模型决定是否挖矿，如果是盈利的，则会涌入项目方挖矿并进行套利。最简单的挖矿模型如下：

盈亏EOS= （挖矿奖励*******当前行情******+邀请奖励）- （1 - 玩家胜率平台赔率）*

在该模型中，唯一的变量是当前行情，其余数值项目方会公示。在北京时间11月2日16：00，IMEOS研究院选取同一天上线的ROLL和BOCAI作为样本，并基于当时行情价格进行量化分析。

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由表格可知，项目ROLL在当前行情下可挖矿获得盈利，而BOCAI在当前行情下挖矿亏本。

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▲图2-1 实时计算挖矿收益[1]

在该模型下，可以根据实时行情自动计算挖矿的收益率，如图2-1所示。由于庞大矿工群体的需求，除了超过10款用于EOS DApp脚本挖矿的DApp外，也有项目方针对矿工群体开发了挖矿机器人，依据实时行情判定挖矿收益，并且可以自动挖矿的机器人。

矿工除了关注DApp实时行情来判定挖矿收益外，也会关注项目方推出的活动，并且在活动当天突击挖矿，造成当日用户量和交易额激增的现象。

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▲图5-1 突击挖坑导致新增账户数激增

IMEOS研究院以EOS.WIN项目为例，在10月24日推出JACKPOT活动时，新增用户达到15937人--迄今为止新增账户数最高的项目，并且是BetDice新增账户峰值的两倍。而造成该现象的原因是因为该活动导致那段时间挖矿的收益达历史新高。

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▲表2-1 EOS.WIN挖矿收益（10.24）

由表2-1可知，EOS.WIN新推出的活动JACKPOT中奖概率随着每次投注额增大，因此矿工选择每次20EOS时，其挖矿效率是每次投注1EOS的22.076倍，挖矿收益是每次投注1EOS的2.076倍，该挖矿策略为最优。

而在BetDice中，存在挖矿奖励减半机制，挖矿奖励减半通知当天，往往会出现矿工高峰期，无论是EOS投注额还是游戏代币成交量都创新高，其原因在于矿工担心减半后利润受损。

综上所述，在DApp挖矿模型中，矿工一般需要考察一下五个方面：

1.游戏Token的实时行情；

2.游戏胜率以及平台抽水比例；

3.挖矿比例和邀请奖励；

4.是否存在挖矿减半机制；

5.项目方推出的活动

矿工套利砸盘

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▲图5-2 BetDice 日活跃账户数与交易额关系

分析 BetDice 的日活跃账户数量和交易额的关系，可知：

1.矿工以利润为导向，在每次挖矿奖励减半时交易额都会急剧下降；

2.在首次实现EOS分红后，单日交易额先是由矿工突击挖矿达到最高值然后回落，但日活跃账户数一直在稳步爬升，随着BetDice的奖池不断扩大，矿工也再次参与；

3.最后，挖矿奖励第四次减半时，在日活跃账户没有急剧下跌的情况下，BetDice回归到每日交易额200-400万区间；

由上述现象，BetDice交易额的波动主要来自少数矿工账号的突击挖矿导致的。

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在10.24-10.25，BetDice发生了一起非常严重的矿工砸盘套利行为。据BetDice透露，矿工砸盘事件对一个不断在迭代上线新功能的项目方影响非常大，而且损害了长期参与的玩家相关利益。

矿工影响的不仅是BetDice等竞猜类DApp，IMEOS研究院选取10.21-10.30的数据，分析矿工对整个DApp市场的影响。

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从第二章中得知竞猜类游戏头部效应十分严重，因此选取前十竞猜类交易总额与DApp交易总额。从图中可知，二者高度相关，说明DApp交易总额波动主要来自前十的竞猜类游戏。

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将BetDice单独列出来分析矿工从该DApp离开后的数据：如上图所示，BetDice交易额随着矿工离开回到急剧下降回归到正常水平后，DApp的交易总额也伴随着一小段时间的下降；但很快，DApp交易总额又迅速上升，说明此时矿工参与到其他竞猜类DApp中，影响着DApp交易总额的波动。

IMEOS研究院认为，矿工通过影响竞猜类DApp的交易额，推高某个DApp的热度，在收割利润后套利离场，使得项目方和参与游戏的玩家利益受损。而竞猜类DApp同样也在反哺整个EOS生态，带动EOS的繁荣发展，被矿工收割过的DApp影响的不仅是DApp本身，也会影响整个EOS生态。

二、EOS主网数万羊毛党

羊毛党和矿工本质上是一类群体，只要有利可图就会去做，对DApp没有粘性，本节将会仔细分析这类群体特征。除了在早期可以提高热度外，他们的长期存在对于项目方和真正参与游戏的用户都是一种伤害。

BetDice联同DAppRadar过滤了EOS上大量的机器人账号，并且主动要求剔除BetDice被机器人薅羊毛的数据。在DAppRadar统计的BetDice合约账户里，只有三个合约，没有统计幸运抽奖合约的账户数（该合约账户大量羊毛党来撸）；在SpiderStore则统计了包含幸运抽奖合约的所有账户数。

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IMEOS研究院通过比较SpiderStore和DAppRadar的数据，可知在BetDice游戏中羊毛党账号数最高可达3.3万多个。仅在BetDice一个DApp就发现3.3万个羊毛党账号，而有超过十个以上DApp在拉新时会采取类似幸运抽奖的机制。因此保守估计整个EOS主网有超过10万个羊毛党账号，按当前主网账户476614，羊毛党账户合计占比高达20.9%！

三、DApp应对矿工和羊毛党的措施

目前市面上有数十款针对EOS DApp的挖矿脚本和机器人以及大量的羊毛党账号，尽管短期可以推高热度，但长期来看对于整个EOS生态是不利的，因为它消耗的是存量用户。

针对羊毛党，Yum.Game的开发者告诉DappReview，“仅仅在一夜之间我们就禁封了超过2万个EOS羊毛账号”[2]；11月5日上线糖果盒的SpiderStore因羊毛党暂停注册；BetDice联同DAppRadar过滤了EOS上大量的BOT账号，并且主动要求剔除BetDice被机器人薅羊毛的数据。

而对于唯利是图的矿工，BetDice称其为“黄牛党”，并且加入VIP机制, 造成每个账号有不同收益率, 打击矿工的收益(因为矿工一般都是最后一刻才来, VIP是0) , 而真正参与游戏的大户则享有更高的收益率, 在该机制下，参与游戏的大户可以获得正收益。 目前为0.00186 (VIP9), 0.00208 (VIP0)。所以价格高于0.00186 VIP9 的用户就有利可图可以出售, 不让价格飘高, 让真正的利益回归到真正的玩家或大户上.

而EOS.WIN通过设置LUCKY（游戏Token）申领的冷却时间避免重复申领，即玩家申领分红后24小时内不允许转出。之后EOS.Win将分红改成“6+1”模式，积累平台6天的利润，在第七天开放分红，分红比例为开放时分红池余额快照除以当前LUCKY流通量。

四、矿工和羊毛党造成的泡沫

公链估值模型

梅特卡夫模型是互联网公司常用的一个估值模型，且由梅特卡夫本人以FB市值和月活跃账户数成功证明：一个网络的价值与该网络用户数量的平方成正比。

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比特币估值模型[3]

FundStrat创始人Tom Lee通过梅特卡夫发现了一个可以应用于比特币估值的模型：比特币的发展遵循了社交网络的发展规律，即用户参与的越多，比特币的价值就会越高。

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梅特卡夫模型可以解释过去4年94%的价格波动[4]

通过梅特卡夫模型可以拟合比特币过去4年94%的价格波动。

这是一个最简单的公链估值模型，此后有学者结合Odlyzko定律对该模型进一步优化以实现更好的价格预测，但模型始终基于活跃用户数和每个活跃用户的交易量。

对于一个公链来说，其价值的支撑来源于用户数，对于EOS来说，DApp的大热没有吸引更多的实际用户数，其交易额和用户数更多的来源于EOS存量用户。

用户数的泡沫

自8月份以来，EOS DApp创下累计超过80亿的交易额，日活跃账户数最高达11.8万。但从EOS的价格和交易量来看，在二级市场仍然较为低迷。

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EOS价格和交易量持续低迷

由上图可知，EOS的价格并没有因为DApp 数量、日活跃用户、交易额而上涨。前面所分析的矿工和羊毛党造成EOS繁荣的现象，说明EOS DApp的发展本身是存在泡沫的。

依据梅特卡夫模型，以活跃用户数和每个活跃用户的交易量进一步分析EOS DApp目前的发展状况：

1. DApp实际日活不超过2万。EOS 目前市值 356 亿人民币，日活（以 DAPP Radar 去除机器人数据，含重复用户）2 万人来计算，人均承载了 178 万人民币的价值。若去除其中多个 DAPP 中的重复用户，人均价值超过 200、300 万人民币。[5]

2. DApp用户集中在中、韩等亚洲国家。相比起ETH/BTC用户遍布全球，EOS用户主要集中在中、韩两国，这点可以从近期的CPU价格波动看出。CPU的价格往往是凌晨2点开始变闲，凌晨4点到6点最闲，而每次CPU资源紧缺的情况均发生在北京时间的9点至凌晨12点。

EOS应用潜力

EOS DApp尽管短期内存在泡沫，但可以从一个简单的三角模型判断EOS作为一个公链的价值。

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在判断公链的估值上，IMEOS研究院认为可以从三个角度分析：公链性能、开发者生态、用户数量。公链性能会直接影响基于公链的开发者生态是否会长期繁荣和不断壮大，比如高频类的游戏开发者会选择EOS；开发者生态中是否足够好的区块链应用会影响公链上有多少用户，比如在EOS DApp日活榜上长期前十的骑士游戏、糖果盒；用户的多少会反过来影响和决定公链的繁荣和价值。

在该模型下，EOS强大的社区生态和基础设施赋予了EOS更大的潜力。

从开发者生态来看：集成了去中心化交易所、浏览器、DApp入口等功能的移动端钱包，为DApp提供入口；Block.one为开发者做的开发者网站；节点维护的Kyllin测试网，方便开发者在测试网完成功能部署和测试；为EOS开发者提供安全审计的慢雾科技、链安、EOSPARK等；

从用户社区来看：可以通过DApp榜单DAPP Review、DAppRaer、SpiderStore等寻找游戏；在PRA糖果盒、HOURSPAY、钱包等获得生态糖果；在Chaince、Newdex、WhaleEX等去中心化交易所上快速交易；各大钱包为用户提供的支付宝/微信方式创建账号，甚至免费补贴用户；可在EOS GO、BIHU、币问等论坛提问；在IMEOS、炼金术等APP上获取第一时间的信息以及数十个区块链浏览器；

EOS公链的高性能使得开发者生态不断繁荣，作为底层设施，它使得该生态繁荣可以长期的持续下去；开发者生态足够好的应用以及EOS公链的免费使得用户数和交易额上升，推升EOS的价格。

参考

[1] EOSRobot，免费无人值守挖矿， http://eosrobot.io/Homepage.html

[2] 80天80亿，寒冬下的暗流涌动——你所不了解的EOS DApp生态大爆发，http://t.cn/Ew86PYx

[3] 区块链的模型, https://mp.weixin.qq.com/s/ifbakeqsqf7mI8pdwleSzA

[4] 过去四年94%的价格波动可由此解释 https://wallstreetcn.com/articles/3040626

[5] DAPP 这么火，为什么 EOS 还是不涨？https://mp.weixin.qq.com/s/KqivQB21Bxo-kOQyxDiMqQ

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