DeFi的全称是Decentralized Finance（去中心化金融），一种建立在区块链技术上的开放式金融去中心化协议。金融业由于其虚拟经济的属性成为最容易结合区块链技术的一种应用场景，并在近两年诞生了不少落地应用。而DeFi就是对这一应用场景和对这些应用的总称。目前几乎所有的DeFi，都离不开数字货币的参与。（数字货币与区块链的关系请参考：从区块链的本质看无币区块链）
为更深入理解DeFi，我们先来看看Finance（金融）是什么？金融即资金融通，包括货币的发行、流通和回笼、借贷等一系列经济活动。简单来说就是把钱从一个地方挪到另一个地方，通过增加钱的流动性来促进经济活动。传统的金融都需要一个中心化的机构参与，来保证这个“挪钱”动作没有人耍滑头，或者是找到上家、下家来促成这样一个“挪钱”活动。DeFi则是把这个“挪钱”动作放在去中心化的分布式协议上，这样可以减小交易成本或是中介结构的信任风险，人们可以随时随地的进行金融活动。
既然是“挪钱”，这里就涉及到对钱的认知。“钱”是一种大家普遍认可的价值度量。因为普遍认可，所以“钱”可以广泛的流通，这是金融发展的前提。就像秦始皇统一度量衡和文字一样，只有统一的价值度量才能支撑起广泛的金融活动。在当前的社会中，“钱”是指流通的法币。历史上，我们先建立了黄金=钱的共识，而法币最早和黄金挂勾建立了人们对法币的共识与使用。在法币脱离了金本位以后，国家机器通过强制手段，快速固化了法币=钱这一共识。这种强制力就是我们常说的国家信用。
那么在DeFi中，能否达成数字货币=钱这种共识呢？答案是短期内还不行。法币的地位几乎是垄断性的。现在人们对数字货币的共识度不够，这也导致数字货币的流通性不高。以比特币为例，有人说比特币不能作为流通货币是因为比特币的价格波动太大，因此很少有人愿意接受一种贬值风险很大的货币作为支付手段。实际上因为人们对比特币的共识还不够。我们还是习惯把法币作为价值度量的参照系，所以觉得比特币价格波动大。如果用比特币作为参照系，那我们还会觉得法币的波动大。这种共识的转换可能需要几十年甚至更长的时间才能完成。但是随着比特币共识的扩大，它的价格波动会越来越小，最终是可以趋于稳定的。
可是数字货币参与的金融活动不可能等到人们对数字货币形成货币共识的那一天才开始。只要有价值流通物人们就会有进行金融活动的需求。由于区块链技术天然的和金融有着良好的结合性，数字货币早就和股票，债券等其他金融产品一样参与到了金融活动中。法币作为价值度量是我们目前所有金融活动的基础。在达成数字货币=钱这一共识之前，DeFi的发展离不开法币的引入。可是现在各国政府对数字货币还非常谨慎，法币的引入迟迟看不到动作。稳定币作为一种解决方案，通过和法币进行1：1地锚定被引入到了DeFi中。从近几年稳定币的爆发式增长也可以看出，市场对稳定币有着强烈的需求。
目前的稳定币主要有三种类型：抵押法定资产，抵押数字资产，算法稳定币。
抵押法定资产
一些公司或者机构承诺每发行对应一个稳定币就会相应的用链下的等值资产进行抵押。大部分是通过储存法定货币来抵押担保，也可能用黄金，白银等其他资产抵押。
最出名的就是Tether公司的USDT。与美元按照1：1比例兑换。这种发型稳定币的方式简单，稳定币和法币的兑换汇率波动很小。可是最大的问题是中心化。这个机构承诺的抵押没法监管，作恶成本太低。机构可能为了利益偷偷增发稳定币。
抵押数字资产
为了规避抵押法定资产不可监管的问题，一些机构用可查询的链上资产来做抵押，比如以太坊等，同时稳定币通过智能合约来发行，避免了人为干扰。乍一看很美好，可是这种方式也有隐患：抵押用的数字资产价格波动很大。
以美元作为锚定法币举例：当抵押物价格上升的时候，稳定币价格大于1美元，此时通过增发稳定币来保持价格。而当抵押物下跌到一个阈值时，系统自动触发清算程序，把抵押资产低价卖给市场来回收稳定币，以此减少稳定币流通数量使其价格涨回到1美元。与抵押法定资产的稳定币的等额抵押不同，抵押数字资产的稳定币采用超额抵押；为抵押资产的下跌留出了余量，也为清算争取了时间。
但是如果遇到抵押物快速暴跌，清算速度赶不上下跌速度，同时由于抵押物暴跌导致大量抵押物放到市场上清算，引起抵押物价格进一步下跌，最终陷入恶性循环。此时，稳定币会加速贬值。
目前最出名的抵押数字资产的稳定币就是MakerDAO发售的DAI币，他们通过发行的MKR来应对抵押物快速暴跌的“黑天鹅事件”。MKR持有者平时通过DAI的发行与回收获得收益。当“黑天鹅事件”发生时，系统会增发MKR到市场上筹集ETH，导致MKR价格下跌，形成对清算缺口的“兜底”机制。此外，在MakerDAO的白皮书里，还预留了一个“紧急关停”功能，由持有MKR的管理者投票，暂停所有操作，并拍卖抵押物，即人为干预。
可是如果真的发生“黑天鹅事件”，市场上资本逃离，所有的数字资产包括DAI，MKR，ETH一起暴跌。所有人只想把数字资产兑换成法币，不会有人再来购买MKR甚至ETH。这套系统也就失去了作用。
可以看出，在应对对抗数字资产大幅下跌时，免不了要用人为干预的手法稳定汇率。
算法稳定币
算法稳定币又叫做无抵押稳定币，它没有抵押物，通过一段智能合约模仿央行直接发行货币。先声称发行的这个稳定币就是值1美元，让市场对这个有一个预期价位。当币价上涨时，通过增发使价格下跌到1美元。当币价下跌时，通过发行“债券”回笼稳定币减少供应，价格上涨到1美元。
和抵押数字资产的稳定币相比，无抵押的算法稳定币对风险的抗击性更差，更容易归零。算法稳定币的发行只是对央行的拙劣模仿。央行可以这么做是因为法币的共识够强大，人们对法币的信心不会轻易丧失，这是由国家强制力保证的。算法稳定币的发行机构是没办法撑起这样的信心的。从因果关系上看是先有了对法币价值共识，才能通过调整供应量来稳定价格。而不是颠倒过来，通过调整供应来稳定价格来形成价值共识。
综合来看，稳定币还是需要抵押物的。而有抵押物的稳定币总免不了要保留人为干预的手段，才能避免极端市场情况下币价归零的可能。央行数字货币这两年已经有了飞速的发展，相信在不久的将来就会和大家见面。随着国家队的入场，作为法币的临时替代，稳定币将会完成自己的使命，而后退场。DeFi的生态也将在央行数字货币的支撑下引来更繁荣的发展。
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