本章学习目标
利率是经济运行过程中最受关注的变量,直接影响国家、社会、企业及个人的各种经济活动。
- 掌握利率的性质、概念、种类
- 清楚到期收益率的概念和计算
- 了解利率和回报率的区别
- 掌握名义利率和实际利率的区别
利率从哪里来?
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金融:资金的跨时空配置
- 时间:贴现
- 空间:状态价格
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投资价值 = 时间价值 + 风险价值
- 时间价值:不能使用资金带来的回报
- 风险价值:可能的风险带来的回报
- 现值和终值
- 现值:在一个时间点上可以互相加减
- 终值:在未来的时间上考虑到风险价值不能简单加减
什么是利息?
- 经典说法:
- 资金的时间价值
- 资本的报酬
- 借贷的给付
- 利润的转化(剩余价值)
- 风险的对价
- 利率的本质:
- 资金所有权和使用权的分离
利息与利率的关系是什么?
- 利率:利息率的简称,一定时期内单位本金所对应的利息,即利息额同本金的比率。
- 存款利率 = 存款利息 / 存款额
- 贷款利率 = 贷款利息 / 贷款额
利率分类有哪些?
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按时间
- 长期利率:1年期以上
- 短期利率:1年期及以下
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按计息方式
- 年利率(分):百分之一
- 年利率 = 12 * 月利率
- 月利率(厘):千分之一
- 月利率 = 30 * 日利率
- 日利率(毫):万分之一,也叫1基点,1BP
- 年利率(分):百分之一
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按市场
- 市场利率:借贷资金供求均衡决定的利率
- 官定利率:政府金融监管部分确定的利率
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按时间范围
- 平均利率:一定时期市场利率的平均水平
- 基准利率:政府金融监管部分确定的利率
- 通常为:同业拆解利率、国债回购水平、央行对商业银行的贷款利率
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按是否变动
- 固定利率:不会随着资金和市场供求状态变化而变动
- 比如:企业贷款
- 浮动利率:会随着资金和市场供求状态变化而变动
- 比如:房贷,每年调整一次
- 固定利率:不会随着资金和市场供求状态变化而变动
利息的计算方式
- 单利:利息不在付息
- 复利:利滚利,本金和前期利息都要计息
信用市场工具有哪些?
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- 普通贷款:
- 借一定本金,到期还本付息
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- 固定支付贷款:
- 姐一定资金,若干时期内等额偿还本息
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- 息票债券:
- 到期之前,每年给债券持有人支付固定金额的利息(息票利息),到期日再偿还确定的面值金额的债券
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- 贴现发行债券:
- 购买价格低于面值(贴现发行),债券发行在到期日按照面值偿还的债券
信用市场工具如何计算到期收益率?
- 定义:
- 到期收益率:使得债务工具的未来回报的贴现值等于今天价格的利率
- 计算方式:
- 普通贷款
- 到期收益率等于单利
- 固定支付贷款
- 在期限内每期等额偿付本息
- L = FP / (1+i) + FP / (1+i)2 + …… FP / (1+i)n
- 息票债券
- 息票债券的现值于未来到期偿付金额的限制只和相等的利率
- P = C / (1+i) + C / (1+i)2 + …… C / (1+i)n + F / (1+i)n
- 永续债券
- 没有到期日,不偿付本金,永远支付固定息票利息
- i = C / P
- 贴现发行债券
- 1年期贴现发行债券
- i = (F-P) / P
- 普通贷款
利率和回报率的区别?
- 关系:
- 债券的回报率与到期收益率不一定相等。
- 债券的回报率是当期收益率和资本利得率之和
- R = C / Pt + (Pt1 - Pt) / Pt
- 特点:
- 利率上涨时,债券投资者可能反而亏钱
实际利率和名义利率的区别是什么?
- 名义利率:没有考虑通货膨胀
- 实际利率:根据物价水平的预期变化进行相应调整的利率
- 公式: i = ir + πe
- i 名义利率;ir 实际利率;πe预期通胀率
- 推演过程:
- (1 + i) = (1 + ir) * (1 + πe)
- 其中:ir * πe非常小,可以忽略
- 个人理解:实际利率 = 100元存银行的名义收益 / 物价水平变化
- 生活中的意义
- 实际利率下降,借入资金意愿上升,贷出资金意愿下降
本章小结
- 利率的本质来源于资金的所有权和使用权的分离
- 利率可按期限、市场、基准、计算方式等分类
- 到期收益率是反映利率的最精确指标
- 债券利率和债券回报率有差别
- 债券价格和到期收益率成负相关性
- 实际利率能更准确地衡量信用市场资金松紧程度
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