贾宁老师的财务思维课，帮你构建财务思维，用更具象的视觉去看投资，让自己更懂投资。
创业、创新类项目，不确定性非常高，投资前其实很难判断风险究竟多大。
并购对企业来说是把双刃剑，成功的并购能明显提升企业业绩。但失败的并购，也能迅速拖垮一家公司。
不收购会错过机会，收购了面临很大风险，怎么办呢？
办法其实有一个，那就是在设计投资方案的时候，想办法创造“实物期权”。
实物期权创造投资柔性
实物期权这个理念非常重要，因为它代表了投资领域中的一次思维革命。
1998年，Luehrman教授在《哈佛商业评论》上先后发表了两篇关于实物期权的文章：他认为传统投资决策思维最大的缺陷，是从静止的角度看问题。一个项目，要么现在就投，要么永远不投。
但是，当投资标的不确定性很高的时候，正确的方式是从动态的角度来看，增加投资的灵活性和柔性，想办法加入中途调整的权利。这些权利，在金融里叫实物期权。
中途调整的方式很多，常见的包括: 推迟投资决策，或者追加投资，放弃投资等等, 对应的金融术语就是：延迟期权、扩张期权、和放弃期权。
实物期权和企业战略
从财务角度看，实物期权思维的价值，不仅是规避风险，本质上它降低了企业的试错成本，让企业敢放开手脚，不断去开拓和尝试新的领域。
什么项目不适合实物期权？
一些不确定性高的项目，并不适合用实物期权的思路去投资。
彼得蒂尔认为互联网项目的投资，是适合实物期权策略的。因为互联网是数据驱动的，而好的互联网公司数据都是曲线增长的, 所以投资人根据数据的阶段性变化，很容易判断项目是不是达到了阶段性目标。
但是有些行业和企业发展状态是二元型结构的，在达到关键里程碑之前，公司可能一直都没什么价值。但是一旦突破关键里程碑之后，公司就会发生质变。
这个关键节点，可能是某个技术突破。比如生物技术类的创业公司，在达到技术可行性前后，价值差异巨大。
还有的关键节点，可能是个行业门槛，比如说电动汽车，200亿的起步投资才有可能进入量产，量产之前，这个企业的价值就不大。
这样二元型结构的项目，阶段性成果不明显，所以就不适合用实物期权的方法。当然，现在很多投资机构还是会想办法为这类项目人为设立阶段性里程碑，但其实很难真正量化阶段性成果。另外，这样的项目，如果投资人基于实物期权的思路进行投资，中间随时准备撤出，会让合作双方的承诺度降低，合作信心大大削弱。
财务高手在面对投资中的不确定性时，会巧妙使用“实物期权”：
第一，面对不确定性高的项目，可以用实物期权的思维方式进行投资，在投资中打造柔性和灵活性。
第二，实物期权的投资方式，可以让投资的试错成本大大降低。
第三，实物期权，更适合那些阶段性里程碑能够清晰定义的项目。
在实际生活中，不管是面对不确定的投资还是遇到拿捏不准的事，都可以通过课程中讲到的方法去运用，相信会给自己带来不一样满意的结果。
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