T7D7 总资产周转率

财报第二大模块:** 经营能力**。

经营能力主要三个部分：
1、总资产周转率
2、应收账款周转率
3、存货周转率

1、什么是经营能力?

简单来说，公司的经营能力可以类比成海底捞等等餐厅的翻桌率。

一家餐厅的翻桌率越高，客流量越大，自然经营能力也就是越好。

桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？理所当然，翻桌率是越多趟越好！

同样的，公司的资产，帮公司能够多做几趟生意，那么公司的经营能力自然会很好。

所以，我们首先需要知道哪些是资产。

公司的主要资产有：

应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看看上述这些资产一年能帮公司做几趟生意！

经营能力主要涉及三个指标：
1、总资产周转率
2、平均在库天数 （存货周转天数）
3、平均收现天数（应收账款周转天数）

三个指标权重分别是：50%、25%、25%。

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2、什么是总资产周转率？

总资产周转率

总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”

分子是产出，分母是投入

按照“投入产出比”更容易理解记忆。

如果总资产周转率< 1,可以归类于烧钱的行业。也叫重资产行业，资本密集型行业。

3、计算公式

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4、判断指标

前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1。

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；

接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

5、传统行业和烧钱的行业

传统行业，一般来说总资产周转率都是> 1的。

尽量不会让资产闲置在仓库里面。

一些特殊行业，会大于2，比如流通业、快消类行业。

产品卖的快，资产周转的就快，当然会产生更多的利润。

烧钱行业，一般都是需要有大量资金投入的行业。

比如，飞机、高铁、石油、半导体等行业。

烧钱的公司，并不是不好。
大量的资金投入，很多时候都是投入在更新设备和技术，用来保证自身的竞争力。

只不过，这个时候，我们需要锦衣不判断，这个企业的现金流是否充足。

最重要的就是看，现金占总资产比率是否大于25%。

6、烧钱行业的财报阅读顺序

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

2017年
下面用片仔癀来举例：（数据来源，财报说）

屏幕快照 2018-06-05 上午9.23.56.png

2017 的总资产周转率是：0.7 < 1

判定为烧钱的企业。

再看现金占资产的比率：

屏幕快照 2018-06-05 上午9.28.10.png

2017年现金占总资产比率是：37.5 > 25% 。
说明手上现金充足，气很长。

再看，2017的平均收现天数：42.9

[图片上传中...(屏幕快照 2018-06-05 上午9.26.03.png-5db8b7-1528163010321-0)]

在15天到80天的正常范围之内。收款很快。

综上判断，尽管
周转很慢,风险高! 还好现金超级多! 收款很快.。

整体还是很好的标的。

7、同行对比

中药行业几乎所有公司总资产周转率都小于1 。

所以，可以归类于烧钱行业。

屏幕快照 2018-06-05 上午9.41.48.png

8、小结

总资产周转率在1到2之间都算是正常的，小于1的时候，则是烧钱的行业。

所以，需要注意传统行业和烧钱行业的区分。

烧钱行业，需要联合三个数据来判断是否有投资价值。

总资产周转率<1,判断为烧钱行业，
然后，查看现金占总资产比率是否大于25%，
再看，*平均收现天数是否小于15天。

这里提现了财报阅读是一个立体的解读方式。

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