以铜为鉴,可以正衣冠,以人为鉴,可以知得失,以史为鉴,可以知兴替。——李世民
时隔一年的时间，我又重新拿起未曾读完的《原则》一书。上一次是看的知笔墨的电子版，这次是买的中信出版社的纸质书，厚厚一大本。
重读这本书，也是想从Ray Dalio这面明镜里看到自己应该怎么走什么样的人生道路，哪怕只一点点感悟和收获，也值回书价了。
作为第一篇笔记，我想从Dalio最惨重的一次失利说起，成功的方法也许很难借鉴，但别人失败的教训我们一定要吸取。失败的价值也许远大于成功，尤其是那些后来很成功的人曾经的失败。
Ray出生于1949年，中产阶级家庭，1975年从哈佛商学院毕业，在自己家创办桥水。一方面为企业客户提供处理市场风险的服务，即管理风险敞口，另一方面自己也在做交易。
Ray喜欢研究宏观经济，特别是对历史数据的研究，让他不断完善对经济机器的认识。
1978年美国通胀率开始上升，1979年通胀已经明显失控。Ray相信未来只有两种可能，一是通胀加速，二是通缩性的萧条。所以他当时分别持有黄金和债券，黄金应对通胀，债券应对通缩。
当时的美联储主席沃尔克宣布将货币供应增速限制在5.5%，以应对恶性通胀。根据Ray的测算，这样的调控政策虽然可以抑制通胀，但也将扼制经济，并可能造成一场灾难性的债务危机。
所以，1981年3月，Ray在桥水刊物《每日观察》上写下自己的判断：“我们债务的庞大规模意味着这场萧条将和20世纪30年代的那场一样严重，或者更糟”。
最开始的一切似乎都显示Ray是对的，黄金和债券朝反方向变化，通缩显现，墨西哥债务违约，似乎很多其他国家也会步其后尘。
当时的Ray风光无限，因为他是少数预见到此情况的人，美国国会举行听证会，邀请他去发言，成为某节目的特约嘉宾。Ray在多个场合，自信地宣布，美国正在走向一场萧条。
但他猜对了开头，但没猜对结果。为应对可能的债务危机，美联储增加了货币供应，股市上涨，美国经济以一种无通胀的方式复兴，在接下来的18年里，美国经济经历了一段史上最繁荣的无通胀增长时期。
也就是说，之前Ray预测的要么通胀，要么萧条的结论完败。美国经济既没有通胀，以引起黄金上涨，也没有萧条，以引起债券上升。Ray大败。
美国经济为什么会如此呢，Ray分析说，随着资金大举撤出那些借债国，回流美国，美元升值给美国经济带了通缩压力，从而使美联储可以在不加剧通胀的情况下降息。
也就是说，美元升值带来的通缩压力，和美联储降息带来的通胀压力，相互抵消了。
美国经济走出超出Ray预测之外的中间道路，这样银行业得到保护，美联储提供给它们流动性，债务国得到保护，得以举措新债的方式逐步还旧债。
一切都很好，除了Ray本人。他称，犯下如此大的错误，尤其是在众目睽睽之下，是极具羞辱性的。我能够想象，他当时的痛苦，想到之前的演讲，肯定感觉自己就像小丑一样，在那大放厥词。
更严重的倒不是自己的形象问题，而是Ray是拿真金白银在赌，而不像现在网上的嘴炮，只会说，但不管市场涨跌，他都不会亏，因为他们说一套，做一套，但Ray显然不是这样的人，所以桥水完蛋了。
他损失了太多的钱，以至于付不起同事的工资，桥水最后就剩下一个员工，就是Ray本人。
一夜回到解放前，Ray几乎失去一切，重新回到原点，未来何去何从，摆在当时的Ray Dalio面前。
以上，就是Ray Dalio人生中最惨重的一次失利。应该说，他犯了一个高级错误。
什么是低级错误，低级错误就是赌通胀，或者赌通缩，在黄金或者债券上压上全部。
他不是，他是赌要么通胀，要么通缩，在黄金和债券上分别押注，结果竟然败了。原因就在于他忽视了还有一条路径，即既不通胀也不通缩，也不能算忽视，而是过于自信了。
我们来看看他自己对失败的原因分析：
1.离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。谁都不能自信地做出绝对的断言，未来充满不确定性，所以我们如果看到某个人断言未来一定如何如何，那肯定是骗子，或者是连自己都骗了的蠢蛋，就像当时的Ray一样。也许正是基于以上的反思，Ray才发明了“桥水全天候”的投资策略，不留死角。
2.再次领会到了研究历史的价值。太阳底下，并无新事。当时的情景只不过是旧事重演。Ray之所以判断错误，也是因为当时的他对历史研究的还不到家，其实历史上美国发生过类似的情况，通胀和通缩对冲。
3.把握市场的时机是多么困难。哪怕你判断对了结果，但如果结果出现太早或太晚，一样是错误，时机很重要。
网友评论