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本文是《投资最重要的事》第5篇
1929年美国股市大崩盘，股指从363最高点骤然下跌了平均40%。
1987年全球股市黑色星期一，道琼斯工业股票平均指数骤跌508点，下跌幅度22%，是1929年华尔街大崩溃时跌去价值总额的两倍。
1997年亚洲金融危机。
2007年美国次贷危机，百年一遇的全球金融风暴。
在投资中就像在生活中，完全有把握的事非常少。价值可以消失，预测可能出错，环境可以改变，“有把握的事”可能失败。马克斯说：无论如何，我们有信心把握住的概念有两个：
1、多数事物都是周期性的
2、当别人忘记第1条，某些最大的盈亏机会就会到来
【1】什么是周期？
事物发展有进有退，有盛有衰，有些会快一点，有的会慢一些。
什么是周期？随着时间的推移，市场围绕一个中间点上下波动的形态，即为周期。
一系列的事件将市场上上下下地推进从而形成了周期。有时不同时期的中间点呈现出具有周期性的长期趋势，正如人类文明或经济的发展形态一样。（如下图）
为什么会存在周期？为什么市场每年不按长期增长率的速度保持匀速增长？
答案不言而喻，但非常关键：大部分的正面发展趋势最终都会出现过度发展，而这些过度发展最终会自我主动纠正或得到被动纠正。
马克斯提出，过度发展的出现是因为有人类的参与。除了客观发展的变量，人类是经济、市场和企业的重要组成部分，而所有人都是有主观感觉的。人是情绪化且善变的，缺乏稳定性和客观性。
【2】周期的表现
而信贷周期，它有偶然性、必然性，极大的波动性，投资的机会就在其中酝酿、诞生。
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1、在上升阶段
• 经济基本面持续改善
• 盈利持续上升并超过预期
• 媒体仅选择性报道正面消息
人们只看到有利的发展并正面地解读一切；资金充裕；资产价格不断上涨；避险情绪逐步消失。
2、在周期顶部
人们认为风险很小，而且是“投资者的朋友”
• 资产价格高
• 潜在回报低、风险高
更多人跟风入市，选择在高位购置资产，而不是减持。
3、在下跌阶段
• 经济基本面持续恶化
• 盈利不断下降并且低于预期
• 媒体只报道负面消息
回报预期不断下降，投资者信心持续减弱，消极情绪蔓延，资产价格持续下降，避险情绪不断升温。
4、在周期触底时
• 承担风险被视为“另一种赔钱方式”
• 资产价格低
• 潜在回报高、风险低
此时要做的是部署一盘大棋，等待回升。
周期可以自我修正，它的逆转不一定依赖外源性时间。周期的发展趋势本身就是造成周期逆转的原因。（而不是永远向前）
就如每一次经济危机的导火索发生的事件都不一样。有时候，当一个上行的趋势或下行的趋势持续时间较长并达到极端时，人们会说”这次和上一次不同“。
表面上每一次上涨、下跌的内、外因各有差异。更深入的看其规律和底层逻辑是相同的。
例如BTC的价格走势：
从2017年初的7000元到12月高峰接近13万元
2013年初的800多元到12月高峰8000多元
2014年、2018年，BTC从峰值回调80%以上
正如马克.吐温所说：”历史不会重复，却总是惊人地相似”。
每次周期发生的具体情况不尽相同，周期所形成的原因和导致的结果也往往各异，但一些基本元素却在每次周期中反复出现：投资者情绪过于乐观；投资者普遍缺乏避险意识；可用资金过剩。
有人在反思的时候这样说：
我犯过的许多错误是以前犯过的同样的错误——它们每次看起来略有不同，其实是同样的错误改头换面而也。
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我是程霞，热爱生活，热爱投资
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