来自香帅老师的金融学课
社融
4月8日到5月6日中国A股市场大幅跳水，从3200点跌到2900点。可是经济的数据却是很好，无论是CPI，PPI，GDP都在增长。股市却是急转之下，一直觉得有点摸不着头脑。其实他有一个宏观指标息息相关，这个指标就是社融。
社融就是社会借钱的总量，包括贷款、股票、债券。中国的社融中贷款占了70%，股票、债券这些叫的挺凶的其实并没有那么重要。现在的信用社会和以前自给自足不同，我们的投资消费都是靠借贷这一金融杠杆完成的。比如买房，现在全款的人很少，首付20%，其实就是用了5倍杠杆。投资建厂就更是需要贷款了。这其实就是我们现在的重要增长模式，所以社融增速低也就说明投资消费意愿不强，大家对经济预期不好，不愿意消费花钱怕将来赚钱少了还不上，投资也怕卖不出产品赔本，甚至还还掉债务过冬，当然经济也就表现不佳了。去年下半年社融增速在10%附近徘徊，大家都感觉到寒气逼人。而2016年3月到2017年8月连续18个月社融增长率都在15%以上，是经济小阳春，GDP增速在6.7-6.8%。可见社融是经济的重要晴雨表之一。
社融涨了，货币政策调整，股票跌了
“经济涨了，股票跌了”这个逻辑不对啊，股市不应该反应实体经济情况吗？这里边其实我们忽略了一个最重要的因素——政策。
由于去年经济增长乏力，11月12月的社融增长率为9.9%、9.7%，但是又必须实现2020年GDP翻翻的目标，所以国家放宽了货币政策，多次降低了存款准备金率，以保证经济稳定运行。机构往往会在社融增长很差的时候预期到国家政策的转向，所以在很低的时候买入股票。货币政策宽松后放出的钱会流入股市、房市推高这些资产的价格，于是我们看到了股票价格快速上涨。但是今年3月社融较去年同期增长率达到了10.69%，已经明显好于去年，聪明的机构赌经济政策将转向，所以开始抛售股票。果然为了防止经济过热，4月经济宽松政策不再出了。更多投资者选择了落袋为安，股市下跌，下跌有导致更多的人退出，在这种循环加强的作用下，市场很快大幅下跌。
社融不是唯一指标，预测股市也并不这么简单
当然社融并不是判断经济情况的唯一指标，还有CPI、PPI、工业增加值等等都可能影响市场和政策。预测度、先行性方面社融有着不可比拟的重要性。
对于各种金融宏观数据，包括社融，国家和市场都可能解读不正确。从短期资金博弈来说，看法对错没那么重要，更重要的是市场上大家怎么想。
2019年的6月份开始，香帅老师会每个月的社融和另外几个重要的经济数据在她微信公众号“香帅的金融江湖”公布。
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