小米的阶段性投资机会

作者: 24dad4e49e4f | 来源:发表于2018-07-12 00:26 被阅读13次

小米的阶段性投资机会
修身-技能提升-投资学习笔记
股市新旧经济的较量会否贯穿至四季度，陡峭向上与按地板摩擦的股如何
问答录2：小米要上市了，我作为投资人，为什么每一波浪潮都跟我没关
投资小米
投资的机会
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投资机会？
投资机会
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注：题图来自youxiputao.com[1]。

温馨提示：股市有风险，投资需谨慎。

小米的IPO估值从3月份的1000亿美元，到680亿美元，到介于650亿至700亿美元，到700亿美元，再到1000亿美元，在到700亿美元，到IPO定价到484亿美元，一路缩水，到最后缩水的让人意外。当然，按照雷总的说法是让利给投资者。7月6日小米暗盘，低招股价6%左右，让不少投资者为上市当天的表现捏了一把汗。7月9日上市当天，小幅低开，尾盘拉升到招股价附近。

最近两则新闻引起了笔者的注意，一则是小米将纳入富时中国50指数[2]，预计7月16日生效。另外一则新闻是小米将纳入恒生指数，时间是7月23日[3]。这个速度创造了最快纳入恒生指数的记录。这两个新闻比较有意思，接下来分析一下。

无论是富时中国50指数，还是恒生指数，都有相对应的ETF基金，区别就是基金的规模不同。富时中国50指数ETF的规模是43.9亿美元，折合344.56港币。而小米占的比重是8.61%，也就是说，这些ETF需要买入小米的股票市值相当于344.56 x 8.61% = 29.67亿港币。恒指的ETF规模是1440亿港币，小米占的估算比重是1.15%，同样的，这些ETF需要卖入小米的股票市值相当于16.63亿。两者合起来就是46.3亿港币。

在股市里，有一种买入叫做被动买入，指数成分股调整时，就是指数ETF被动买入的时候。之所以需要被动买入时候因为指数ETF都是跟踪指数的表现，所以必须调整ETF的持仓组合。小米一天的成交额是72亿港币，加上46.3亿，就是118.3亿港币，要知道97亿是小米目前最大日成交额，两者的差异是21.3亿。

看起来似乎是一个机会，但是需要进一步考察。

小米在招股书[4]中明确说了，F-1轮投资者的估值是15.83港币，相比招股价中位数19.5港币折让了18.82%。需要指出的是，F轮投资的最后支付时间为2017年8月24日，那么距离目前已经快一年了，资金随着时间是增值的，假设每年增值10%，这个不足一年，就按9%计算，那么15.83 * 1.09 = 17.25港币，也就是说，17.25港币就是专业投资者给予小米的估值。F-2轮投资的估值也于此类似，区别在于F-2轮的估值有所下降，相同的逻辑，得到F-2轮投资的估值为15.33港币，两轮的估值评价之后就是16.29港币。因此可以估算小米在专业投资者那里的估值就是这个价格。

再看小米的财报，收入增长简直逆天，但是整体说亏损的，但是PS估值来看，小米的市销率PS（2.81）比苹果的PS（4.03）都低，复合增长很迅猛。毛利率不足10%，增长也很迅猛。从收入的地域分配来看，对大陆的依赖逐步减轻，从2015年的93.9%下降到72.0%。现金流非常充足，运营不错。

基石投资者中有高通的身影，高通作为小米的供应商，利益相关，成为投资者是双赢的结果。

这么来看，小米目前的价格19港币，看起来是有机会的。

IPO定价的上限22元，应该是锚，这个锚的作用在于让投资者们都盯着这个22元，使得目前的价格看起来比较便宜。这个锚本来已经不错了，但是雷总又抛出来一个更大的锚[5]，那就是让首日买入的投资者赚一倍。这个价格就是32港币附近，因为首日买入的最低价为16港币。且不论雷总这话是吹牛还是真心话，这个锚的效应马上就显示出来了。马上就有投行跳出来说，跑赢大市，目标价30元[6]。为什么不说32元，那是为了展示投行的研报水平，表示并非说听了雷总的话才写的报告。

再加上前面提到的加入指数的新闻，两个指数几乎同时抛出橄榄枝的情况绝对不多见。港股IPO当天散户的持股市值是18.53亿，然后其他都是非散户的投资者，包括专业和机构投资者。其实上市第一天成交额76亿这些散户投资者基本都离场了。专业和机构者看得基本都是长线，那么流通盘其实没有那么大，所以冲高的可能性比较大一些。

说了这么多，最重要的是，近期即可买入，目标是27元附近，等待市场的自证效应。

总得来说，小米的本身的资质和市况综合形成了这次机会。毕竟雷总在IPO定价上下限定价让利给投资者，看来大概率是一个厚道的老板。