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这是日更1000天计划的第两百三十天
一
昨天我们介绍了，如何发现以及检验潜在的可以盈利的异象因子，从而去构建适合自己的行为金融组合策略。我们今天来了解一下，在理论界影响最大的两种交易策略：规模策略和价值策略。
在上个世纪80年代，金融学家本兹首先发现，小公司的股票收益总是比大公司股票收益高的异常现象，这和传统金融学认为的，猩猩蒙上眼扔飞镖选择股票，投资收益没有差别的理论想违背。
一开始很多人不相信这个小盘股收益高的异象，著名诺贝尔经济学得主尤金法玛连同合伙人，对规模效应重新做了检验，他们把样本时间拉长到30年，并且覆盖范围更广，把美国三个交易所的所有股票都纳入分析。
最终的数据分析结果，真的证实了小盘股的收益比大盘股更高。
并且，这个规模效应引起了全世界的关注，很多国家的学者都做了相关的实验，基本情况都差不多。
规模不同的公司，其股票收益会不一样，这就是金融市场发现的最早的收益异象：规模效应。
二
接着我们来看另外一个交易策略：价值策略
相信很多人都在新闻媒体上听过，我们要做价值投资，那什么是价值投资呢？估计每个人都有自己的理解。
事实上，在股票市场，所谓的价值投资，就是买“便宜”的股票。
很多人觉得，那就是买价格尽量低的股票咯？其实这里的便宜是相对的，1块钱的股票，市盈率有50倍；而10块钱的股票，市盈率10倍，这里市盈率10倍的股票，才是真正意义上便宜的股票。
研究表明，买入便宜股，会比买入成长股的收益更高，这里的成长股，指的就是市盈率高的股票。这个结论，也是被传统金融学家经过大数据样本检验过的。
按传统金融学的研究表明，股票的收益应该随机的，和股票的类型以及属性是没有太大关系的，那为什么会出现这种情况呢？
通过之前了解的行为金融学，我们可以知道，造成这种想象的原因，就是投资者的错误行为导致的。
在美国，投资者以机构为主，小盘股的流通性不够，大部分机构是不太愿意去持有流动性差，业绩一般的小盘股，这就造成了小盘股的溢价现象。
便宜股的情况也是类似，高市盈率，高成长的股票总是毕竟吸引人，引起人们的追逐，而低价股就容易被进一步低估。
因此，当价值回归的时候，小盘股和便宜股上涨的空间就比较大，收益就会比较高。
三
虽然价值策略是通用的，但是，上面提到的规模效应，在中国就不太适用了。
中国市场以散户为主，投资者对大小盘股的偏好与美国的机构不同。
在大部分散户眼里，人们一致认为小盘股的机会更多，因为小盘股有庄家，只要跟上庄家的一两次节奏，就可以一年不干活了，所以，散户们总是热衷于小盘股。
而庄家呢，也利用了散户们的心理，以大幅拉升吸引投资者，然后不断创造各种题材，影响股票的走势，因为盘子小，庄家很容易实现控盘，当散户一拥而上的时候，价格实际上就是被严重高估了。在这种情况下，短期很容易被套或者割肉，割韭菜就是一种常见的现象。
因此，中国的股票市场，往往是投资龙头股，大市值的股票，更容易赚钱。
要记住，别人的想法就是行为金融学的基础，避开大部分人的想法，就是我们要时刻努力的方向。
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