帕特 · 多尔西

各位简友，大家好！今天我们将正式为大家介绍本书的第一部分——“建立属于自己的投资框架”

帕特 · 多尔西

曾经有一位参加伯克希尔·哈撒韦公司的与会者抱怨说：“我再也不想参加伯克希尔 · 哈撒韦公司的年会了，因为巴菲特每年都说同样的话。”我想这位与会者不知道的是：老巴每年重复的这些内容，可能是他一生的投资精华。

这就好比一本价值连城并流传于世武功秘籍，由于太过简单粗暴，反而被多数人所忽略。殊不知“大道至简”，真正能够克敌制胜的上乘武功，不见得非得出手即取人命，但一定能让自己永远处于不败之地！

“令人吃惊的是，很少由投资者甚至是专业投资人能够清晰地表达自己的投资哲学；没有一个成型的投资架构，即一个思考世界的路径，要想在市场上做的很好，必然要经过一段艰苦的时期。”

因此，倘若你能建立一套专属于自己投资哲学，依据事实耐心打磨，执拗的践行正确的观点，严格遵守下列投资原则，你将超越市场上多数投资人（投机人）。

通往财富自由之路

一、做好投资分析功课

相信我，这绝对是多数投资人都会犯的（不该犯的）简单错误。即，在对所选择的投资标为深入了解的情况下，选择买入并持有。

更为实际的情况是，人们常常会在对投资标的的一无所知的情况下，仅凭感觉或朋友的介绍就选择买入的。又甚至，像这种违背逻辑的愚蠢失误，竟然是绝大多数初入股市的人都会犯的错误！

于是你会发现，这个世界就是存在很多“不会算账”的人，他们能在购买一件衣服这种小事儿上三思而不一定后行，却在投资这种意义重大的事情上如此草率。

投资最困难的地方在于，它实在是很违背你的感性直觉。于是，你若居然在下单的那一刻还对你所持有的企业一知半解，甚至还有很多该想通的问题没有想通就妄想通过直觉做出正确的判断。那么你就如同手持火把穿过炸药工厂的傻子，你可能会活下来，但你依然是个傻子。

更何况，很多人不仅是拿着火把穿越火药厂，还在火药厂来来回回的到处乱窜，根本等不到结果出来，就已经淹没于一片火海之中了……

所以，倘若你想成为一名合格的投资者，并期待能够获得“市场先生”的合理反馈，就请你做好下列三件事：

阅读企业近5年内的所有年度财务报表

阅读企业近年来的重要公告，尽可能的将企业里里外外透彻

阅读同行业主要竞争对手的财务报表

找出放弃其他竞争者而持有这家企业的核心原因

作为一个合格的投资者，冷静的分析，会大大降低你犯错的概率，确保取得满意的投资回报。

二、寻找具有强大竞争优势的企业

帕特·多尔西

股权投资市场最大的特点就是：资本永远都在不知疲倦的追逐高回报的行业和企业。就像飞蛾扑火，明知道会葬身火海，却依然义无反顾……

但是这些“热点企业”有一个重大缺陷，就是在经历过短暂的辉煌之后会加速回落，最终只有屈指可数的几家企业能够存活下来的。原因是科技行业技术门槛普遍较低，企业花费重金积累的技术优势，很可能在短短的几个月内被同行借鉴并凭借雄厚的财力规模优势迅速超越。这也是为什么老巴坚持不买高科技企业的重要原因。

但凡事都有例外，倘若你居然拥有让竞争对手难以模仿的竞争优势，就可以在很长一段时间内获得超越市场平均水平的利润。

那么，一家优秀的企业是怎样搭建起令竞争对手难以逾越的竞争壁垒的呢？想通了这一点，你就能准确把握该企业的核心竞争力。

三、选择拥有较大安全边际的企业

本杰明 · 格雷厄姆

首先需要说明的是，虽然采取正确的投资方法可以在很大程度上降低风险系数；但毕竟任何投资赌的都是一个概率，因此，即便是被奉为“股神”的巴菲特，也不可能确保不出现黑天鹅事件。这就像开车，你不可能保证自己永远不出事儿，你唯一能做的就是极度小心，并在自己可控范围内最大限度保证自己的安全。

那么在投资的世界里，如何能“最大限度”保证资本安全呢？答案就是——寻找拥有较高安全边际的企业。

安全边际是“价值投资之父”格雷厄姆提出的概念，它是指企业的市价与其内在价值之差。一般来说，这个差值越大，安全边际越大，投资安全性越高。

这里难点在于如何确定企业的内在价值（关于如何为企业估值以及每种估值方式的优劣，我们后面会提到）比较简单的方法就是计算企业的市净率；即：

股票价格 / 每股净资产 = 实际市净率

倘若最终结果＜1，即表示企业目前的股价低于内在价值，这一比值越小，该企业的安全边际越大。

举个例子：假设你决定在某一时刻以20元的价格买入海螺水泥（600585），且通过计算，海螺水泥的每股净资产为25元，那么你该笔投资的安全边际就是：1 - 20 / 25 = 20%。

虽然目前的实际情况是，被市场低估又具备较好基本面的企业凤毛麟角；但我们依然要坚持精益求精的选股原则。就像之前说的，买件衣服还得货比三家呢，像投资这样意义重大的事情，难道不值得我们花费更多的精力确保最终获得满意的结果吗？

毕竟，投资的世界充满着变数，多一份谨慎就少一分危险。千万别忘了格雷厄姆交给我们的投资原则：

“第一条，不要亏钱；

  第二条，牢牢记住第一条”

四、长期持股

三国——司马懿

公园239年，曹睿驾崩曹芳继位，司马懿被曹爽排挤，不得已退居二线；直至公园249年，高平陵之变，司马懿韬光养晦了整整10年……

2010版新《三国》中，有多处经典对白，而最令人印象深刻的莫过于司马懿在应得与曹氏之争的最终胜利之时，说到的那句话“我挥剑只有一次，可我磨剑磨了十几年啊！”

“小不忍则乱大谋”，相信这是一句被多数人背烂了的训诫，可真遇到事儿，特别是像投资这样的大事儿，不仅鲜有人能隐忍不表，就连把这这句警醒自己的名言在脑子里过一遍都很难。也正因为如此，才有那么多人一次又一次的被市场血洗，最后落了个死无全尸的下场！

优秀的投资人更像政治家，高瞻远瞩、敏锐冷静，能准确的从一堆杂七杂八的线索中捋出一条清晰的脉络，以众人皆醉我独醒的方式从容不迫的走在正确的道路上。

最终，也只有这样的人，才是笑到最后的真正赢家！