投资与投机

共读《文明、现代化、价值投资与中国》
——投资、投机与股市
一、 章节概要
作者认为市场最终的进化方向由那股最初促进市场形成的基本力量所决定的。尽管从事基本面投资的人数和所管理的基金在市场上是少数，但他们是资产价格的最终决定者。股市长期来看是称重机，股市价格的发现机制是通过基本面投资人实现的。通过基本面投资人，市场才会在长期内具有价格发现机制。基本面投资的人就是奉行价值投资的投资策略。阐述基本面投资存在的必要性，基本面力量最终获胜。

二、 主要内容
1、 什么是股票市场？
它是一种将小储户的资金集中起来投资企业的机制。如果企业盈利好，那同时作为员工、股东和消费者的小储户就得益，市场的设计会成为不断自我强化的双赢机制。
2、 股市如何经受起时间的考验？
因为有一个根本要素，有那么一些真正的储户想要投资给成长的企业；也有那么一些真正好的企业需要资金来发展。

股市中有两种基本要素，一是投资，是在合适的价格用资金支持合适的企业；二是投机赌博，通过短期交易，赚快钱，由投机要素吸引越来越多的人来参与股市。所有人的买卖供需决定了股票的交易价格。

基本面投资人尽管在市场上占比稀少，却起着重大作用。市场最终的进化方向是由最初促使市场形成的基本面投资人的力量所决定的。

3、 股票市场基本面投资的价值投资要素是什么？
1） 首先股票是一张纸，你可以交易它，这张纸表示你对公司的所有权；
2） 其次股票代表公司，公司的表现将决定股票的价格；
3） 再次是一个描述市场上大多数参与者行为的理论，被称为市场先生；
4） 最后是价值投资的核心概念，就是能力圈。

4、 在本文中能力圈这个概念如何阐释？

1. 能力圈最重要的核心是如何定义它的边界。必须知道自己不知道什么。
2. 能力圈是逐渐扩大的，需要通过长期的耐心和不懈的努力，才能对一些事情有深刻的理解，通过积累产生复利效应。
3. 知识是慢慢积累的，必须一直抱有对知识的诚实。需要知道自己不知道什么，用正确的方法做正确的事，这是最重要的事情。
4. 资管人员以所有者的角度来看待生意，从根本上思考每一块钱该花在哪里，对受托人责任概念不同理解，对所做的事情会更加专注。
5. 要真正了解自己能力圈内的东西，对能力圈外的东西一无所知也没关系。产生投资行动的主意必须是自己真正理解的，这是对知识诚实的真谛。可以安心处在主流之外，处在舆论之外，可以忽略大众的意见。

5、 指数基金与股票市场基本面投资者的关系？
现代经济中，经济实现长期数百年的复合增长，对于超过临界点的股票市场，指数基金的回报代表着经济体内平均股权投资的回报，长期来看也会和经济体一样出现复合增长。
指数基金是机器交易产生，指数基金存在的前提是基本面投资者的存在，如果没有基本面投资者的存在，市场就没有存在的经济理由，也不可能形成规模，这样指数投资长期就不会有效。

6、 对量化交易、基本面投资的理解？
作者对未来持量化交易的观点进行反驳，表达未来仍是基本面投资的观点。
认为量化交易是以数据为支撑，是短线交易，是投机行为，市场不是赌场，投机行为是在玩零和游戏。对社会、对人类文明没有任何益处。
价值投资者或基本面投资者虽然是极少数的存在，但是代表着市场最初存在的原因，随着时间的累积对市场的判断的预测准确率会提高，在有较高概率成功而下行风险最低的情况下进行投资，无论市场如何变化，都可以安全地获得不错的回报。只有做一个基本面投资者，才能随着时间的推移，投资的价值才会增加，投资的份额才得到回报。