生意讲究垄断性的赚钱，现在的分众传媒正处于这样的时期！
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美股上市
分众传媒的上市是在2016年4月，并购了上市公司七喜控股。收购的过程很复杂，这里不做介绍。江南春等人承诺2015~2017年净利润不低于29.6亿，34.2亿和39.3亿，实际完成情况是33.9亿，44.5亿，60亿，均超额完成。重组的过程虽然有波折但是还是很顺利，这边有了分众传媒这家在楼宇媒体行业的龙头企业回归A股，那么在上市前，分众传媒到底做了些啥呢？
早在2005年分众就已经在美股纳斯达克上市了，这几年上市的企业有很多，分众传媒在接下来一两年的股价表现还是不错的，源于业绩的不断增长。2006年到2011年企业净利润分别是：0.97亿美元；1.4亿美元；-7.7亿美元；-2.1亿美元；1.8亿美元；1.6亿美元。其中2008年和2009年的经营亏损主要原因是公司计提了大额资产减值以及对收购商誉减值等因素，导致大幅亏损。
资本市场喜欢锦上添花，并不喜欢雪中送炭。在2007年股价达到最高点66.3美元后，这样大比例的计提资产减值总会让美国的机构盯上找麻烦，再叠加次贷危机的影响，股价暴跌93%。这还不算最坏的，2011年浑水公司的做空报告让分众的股价当日跌了40%,指责分众传媒资产造假和内部利益输送，想掏空上市公司。碰到这样的报告和资产减值的嫌疑，自然投资者很不看好。
中国的很多企业在美股市场总是有点水土不服，分众传媒就是典型的例子，就这样的你来我往，加上监管很严。分众传媒实际控制人江南春在2012年8月启动私有化，并最终在2013年5月将其私有化退市。在私有化过程中，江南春和留下来的投资人签了一个重要的对赌条款：如果私有化后第四年公司仍未重新上市，将分配至少75%的利润给现有股东。为了迅速回归A股市场，退市后分众传媒一直在谋求借壳上市。正好这期间经营情况也不错，2012~2014三年净利润（人民币）分别约为15亿，29亿，18亿。
在2013年私有化之前，分众传媒在美股的股本为9800万股，根据当时股价约27美元，市值为26.46亿美元，折合人民币为165亿元。回归A股的那一刹那就增值了6倍，到现在的5倍收益。当然这不可以说是A股的韭菜好割，确确实实的说分众传媒在上市前的业绩非常好，虽然不值6倍的涨幅，但4倍的成长还配得上的。总之在A股上市前，分众传媒的经营之路有些坎坷，不过依然挡不住其优秀的特性。
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企业经营特征
分众传媒信息技术股份有限公司主要从事生活圈媒体的开发和运营，主要产品有楼宇媒体、影院媒体等。分众传媒在全球范围首创电梯媒体，被誉为【中国最具品牌引爆力的媒体平台】。简单的说分众传媒从事电梯媒体之前，全世界就没有一家企业干过这事，谁能想到在电梯里还能做广告。也可以说这是分众传媒实际控制人江南春的一个大胆创新，全国的电梯那么多，物业公司的议价能力又不高，很容易获得资源。
既然是做电梯广告业务的，那我们试着猜一猜分众传媒的经营特征，看看是不是跟企业实际经营类似。首先这门生意开始的时间很短，分众传媒成立到现在大约快20年了。从接触楼宇媒体到现在分众传媒依然是这个行业的龙头，甚至可以说是垄断了这个行业，所以说主观上感觉这门生意的毛利率很高。同时分众传媒还远没有到将全国的楼宇媒体全部占领，至少说是办公楼的电梯广告，从一线城市到二线三线，甚至说是住宅区的楼宇媒体。所以说在另外一方面分众传媒需要有大量的资本支出来维持现有楼宇媒体的维护和新增楼宇媒体的扩张。在净利率上会从毛利率上砍掉一大截，因为这些资本支出很难形成企业的无形资产，都是当期费用化处理，在加上企业的管理维护。
整体上来讲，分众传媒这门生意是一个高净利率的生意。受益于市场没有竞争对手，最近两年才出现一个新潮传媒来捣乱。跟物业公司（上游）接触所花费的成本低，接受一些大企业名企业（客户）的广告质量和数量也非常好。造就了分众传媒这样高的净利率。过去的十年里一直是分众传媒的扩张期，只不过这样的扩张有别于其他企业的扩张，分众传媒的扩张不仅快，而且刚扩张的业务过一段时间就可以盈利。不像其他企业要讲原业务所有的利润投入新增的业务当中，分众传媒只需要投入一部分就可以。这也就造就了分众传媒收入和利润同时上升的时候，毛利率和净利率也在慢慢的提升。
随着企业的收入不断的扩张，企业的资产周转率也不会呈现出一种很低的状态，相反受益于不断的扩张，资产周转率也是非常不错的。分众传媒的总资产周转率常年维持在0.7到0.9之间，对于高净利率企业来说这是一个很高的周转。原因在于企业的结算模式，在应收款方面，公司对大部分客户的结算模式是“在客户广告发布完成 30 天后向客户开具发票，开票后给予客户 60 天的付款信用期”。大概是有90天的回收期。虽然在对物业公司上采取的是即时付款，但这并不影响企业的高周转，原因在于企业只有很低的存货，加上总体上占用别的款项多余别被人占用的款项，显示出分众传媒在日常运营当中几乎不需要用自有资金来补充企业的运营。是一家具有定价优势的轻资产企业。
既然占用别人的款项多，那么有息负债就一定很少，不然就违背企业的占款现象。
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业务分析
分众的产品有三种，分别是框架1.0（打印的海报），框架2.0（液晶显示器播放静止广告，15秒或30秒切换一次，一个框架可接6个广告）和电视（15分钟一轮，每轮可接60个15秒的广告，每天60轮）。
其北京地区17年的折扣价如下：
可以看出来，一个框架2.0的收入大概顶5个框架1.0，一个电视的收入大概顶30个框架1.0。（数据来源：w奔波儿霸）
分众传媒的竞争者是话语和新潮，但分众传媒是营收最大的。公司拥有电梯视频广告 90%以上的市场份额、框架广告 70%以上的市场份额、映前广告 50%以上的市场份额。
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这门生意怎么样?
分众传媒主业为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为： 1）楼宇媒体（视频和框架）； 2）影院银幕媒体； 3）卖场终端视频媒体，覆盖城市主流消费人群的工作、生活、娱乐、消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。公司通过内生增长和外延并购相结合的方式，发展成为国内领先的数字化生活圈媒体集团，覆盖了中国超过 2 亿都市主流消费人群。
那么既然是这样一门生意，分众传媒已经占领了这么多的市场份额。受到外来竞争的压力和未来持续增长能力的因素又有多少呢？因为分众传媒主要是在楼宇媒体的高端市场运营的，所以说竞争者对高端市场的挑战是分众传媒需要格外注意的。这个高端并不是指分众传媒占据了楼宇媒体的地理位置高端，更多的是有客户的高端。
高端客户要求的广告覆盖面是首先的，覆盖面如果达不到要求客户很难会持续的与企业签约，花了大价钱确诊让一部分人看到，这样换谁都觉得不值。在这一点上分众传媒让竞争者看不到一点希望，这么多年的经营和扩张造就的这样护城河是任何企业学不来的。该公司前5名大客户中，位居首位的阿里巴巴给分众传媒贡献了将近4个亿的收入，占其年度销售总额的4.55%。
同时分众传媒可以很轻松的进入低端市场，携带更多的流量。，新进入者进入门槛较低，但客户不稳定，对于分众整体影响不大，新潮传媒正在做这样的事情。
而在受众对象上，楼宇媒体广告会不会使得商务人士厌烦呢？这里援引江南春回答是否有替代品替代分众传媒的一段话。
https://www.zhihu.com/question/25394394
优势短时间内是没有办法攻破的，那就要看楼宇媒体的需求还有多少。这就要看广告业整体的发展趋势和生活圈广告抢占传统广告的速度。广告的目的在于将最具有消费能力的人一网打尽，分众传媒的楼宇媒体正好符合这个特点：1） 78%受众 20-50 岁间； 2） 71%受众家庭月收入 1万元以上； 3） 70%受众拥有大专以上学历。这些都是消费的主力，分众传媒所处的赛道是非常不错的，这是分众传媒所带来的优质供给能力。
需求主要看企业客户所在的行业发展，公司营收主要来自日用消费品、汽车、互联网三个行业， 2012-2015年合计占营收 66.27%、 67.56%、 68.07%、64.99%。来自娱乐及休闲、商业及服务性行业收入稳定增长。新拓展客户主要集中于互联网行业。
公司客户主要集中在通讯、日用品、食品饮料、汽车等行业，最近几年电子商务行业客户投放额增长迅速，公司主要客户所在行业均保持了较高增速。公司电梯广告媒体资源的市场占比最高，但是全国的电梯保有量每年有 60 万部左右的增量，高速城镇化中发展的商务楼宇和高档小区是理想的电梯广告渗透对象；银幕数量的增速保持在 20%以上。
在发展战略上，公司框架及电梯电视媒体资源不断扩增，未来目标是“覆盖500 城、500 万终端和 5 亿新中产”，近年来不断向三四线城市及一二线郊区渗透。更多的是客户的协同覆盖效应导致分众传媒的优质供给能力能够快速的扩张。
海外也是分众传媒最重要的扩张目标，公司海外电梯业务已开始落地，2017 年已在韩国获得 2 万块电梯电视资源，正逐步进入新加坡和印尼等市场；
公司拥有电梯广告市场的价格决定权，可每年保持15%左右的价格增长。影院映前广告前几年的增长主要来自银幕数量的扩充，随着映前广告逐渐被广告主认可和熟知，其未来成长空间较大。
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