在此之前我是一个喜欢接收信息远大于输出信息的性格，今天偶然听到一位老师“输出倒逼输入”的说法入醍醐灌顶，今年开始写每周不少于一篇的投资感悟，以更好整理投资思路，与大家交流分享。
我整理思路追求浓缩性，不喜欢太多数字数据，也不喜欢引经据典，所以可读性不强，各位请见谅。
2017的得到与失去
这一年躲不开的几个关键词：白马股、房地产、分化。
在2016年底的来年展望中我当时总结了：强者恒强，一九分化的八个字战略思路。
同时我也较早意识到新一轮地产周期带来的内房股修复行情的机会，但最终没有在融创中国为首的内房股上给与足够重的仓位，主要是由于2015年底到2016年中在杭州购置了几套实物房产，最终看来加上杠杆的倍数收益依然跑输了融创的涨幅，并由于考虑到资产配置的均衡性在内房股的仓位一直不敢给高，所以金融资产收益率不算高，这是2017第一个得与失。
第二个值得思考的得与失是较大仓位坚守了长江电力这只在2017涨幅相对较小的白马股，长江电力对于我的最大惊喜是在2015和2016年度，因为重仓，完美穿越了整个熊市初期和中期，不但没有亏损还获得了不错的收益，随着资产注入和电力改革的深化这只看似债券的标的也表现出了不错的业绩成长性和估值回升，以至于我真正的调仓直到17年底和18年初才发生，并非不再看好其后续发展和股价走势，一已经接近我最初设定的目标价格，更重要的是决定重仓参与复星国际这个我认为现价位更有投资价值的标的，更低的PE、更高的复合增长率、更复合时代需求主营结构。说简单点，我认为复星发展更有想象力，股价会涨得更快。但也正是因为长江电力帮我成功穿越周期，让我在市场最恐慌之时没有更积极进取，不到十倍的保险、家电、酿酒，包括港股的内房其实都一直稳稳在我能力圈内，且当时房产转暖带来的相关产业转暖都是可以预见的，没有及时回升风险偏好，错失了这些良机。
2018变与不变
目前仓位最大的两个标的：复星国际 浙江龙盛
关键词：周期
从一个弱周期的企业转向周期性博弈是2018年最大的思路转变，是风险偏好的提升。
这两家企业的基本面分析雪球上已经都比较透彻了，我不再赘述，我重点谈周期对两家企业影响。
以五年为周期讨论全球经济格局，而对于去全球经济过去五年来说整体是比较困难的一个周期，随着欧美发达国家的经济增长陷入停滞甚至衰退，我国的出口型企业也收到严重冲击，不仅如此，一些和经济景气度相关国际企业也遭遇前所未有的困境，复星在此期间敢于利用周期，以不错的价格收到了一批面临周期带来的问题但颇具价值的企业，包括葡萄牙保险、CLUBMED等优秀企业，通过资源对接、管理优化已经开始展现出喜人的效果。
整个复星的这一轮价值提升是基于本轮全球经济寒冬的不断抄底和优秀的投后管理，和融创是楼市寒冬抄底优质土地引发本轮价值增长在逻辑上是类似的，只不过复星的结构更复杂，并且很多一级市场的项目价格还不明确，价值体现到股价的过程可能会更长，但我坚信价值只会迟到不会缺席。
浙江龙盛的买入也是在不久之前完成的，基于产业链研究和环保政策研究做出的周期回暖判断，从2017年1-10的纺织行业的数据表明整个行业回暖可能已经开始，欧美经济回暖和内需回暖共振叠加供给侧改革可能让纺织行业成为2018年的一匹黑马，市场已经很少关注这个行业了，一般这种情况也预示着行业底部的出现。如果目前的供给侧改革带来的产能压缩能够叠加2018年纺织行业的进一步复苏，染料价格上涨叠加销需求增长，环保提升加深护城河，龙盛有希望迎来一波戴维斯双击的机会，个人认为分散染料的全球龙头价值不止400亿。
2018变化的是持仓，是思路，不变的是什么，价值投资，学习学习再学习。
想了解更多详情咨询股轩堂：http://www.guxuantang.com
网友评论