护城河是企业的一种结构性竞争优势，它能使企业长期保持高资本回报率，避免竞争对手进行模仿或复制。它可以保护企业的安全，帮助企业迅速摆脱困境，也可以帮助投资者增强自律、减少损失。一直以来，我们可能把好产品、高市场份额、好的执行力和好的管理者看作是企业的护城河，但事实上这是一种误解。
识别真正的护城河其实比较难。无形资产、转换成本、网络效应和规模效应等都可以形成企业的护城河。如果拥有了其中之一，而且确定这种竞争优势具有持续性，就可以判断这家企业拥有了护城河。
找到了有护城河的企业，也不能高枕无忧，因为企业的护城河可能会受到侵蚀，如果客户不买账，就是信号。能够侵蚀护城河的因素主要有技术变革、行业结构的重大调整、向不熟悉的领域扩张等。这就需要我们能尽早发现某种衰退信号，从而采取适当措施，避免损失，提高收益。
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本文标题：企业的护城河
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