感谢大家来听我演讲,原准备讲一些我从未讲过的东西,因为在座的有不少老朋友听过部分内容,但今天到场的还有很多新朋友,思量再三,决定还是讲投资的一些基础知识。
这些基础知识,对于整个投资思维的养成非常重要,是投资之“道”,老朋友有必要重温、加深理解,新朋友可以梳理观点,对投资有更本质的认识,更方便的切入操作。
今天要讲的内容主要分三部分:
- 资产与负债
- 复利与风险
- 指数基金投资
其中指数基金投资是今天要讲的主要内容。
资产与负债
首先给大家讲一个钢铁大王卡内基卖企业的故事:
![卡内基](http://static.zybuluo.com/bedelt/d3prqasd0ovjlecj3b6l9a54/%E5%8D%A1%E5%86%85%E5%9F%BA.jpg)
在钢铁大王卡内基65岁的时候(跟励志作家卡内基不是同一个人),为了把更多的时间花在家人以及慈善事业上,他决定卖掉自己的企业。与此同时,摩根也非常迫切地想得到这家钢铁企业,因为卡内基的钢铁公司有更先进的技术、更大的规模以及更加低廉的生产成本。
一个想卖,一个想买。双方都有成交意愿,于是,摩根拉拢了卡内基的亲信查尔斯·施瓦布做说客。
整个交易的过程非常简单。
卡内基给施瓦布写了一张纸条,让他代交给摩根,纸条上面写着出售企业的金额4.8亿美元(相当于现在的2900亿美元)。摩根看到纸条后,就在这张纸条上写了“同意”,然后让施瓦布转交给卡内基。
这笔交易就算完成了。
其实,卡内基在写下金额的时候是想尽可能地把出售金额写得很高,留一部分讨价还价的空间。出乎意料的是摩根根本不还价,就这样成交了。
卡内基的内心感到一丝丝不安。
在握手的时候,卡内基问道:摩根先生,如果当初我在纸条上再多写一个亿,您也会这样成交吗?
摩根回答:恭喜您,卡内基先生,您成为了当今世界上最富有的人。
这个故事非常有趣。
在一个企业家眼中,钱是一种消耗品,将自己毕生打造的企业卖掉,价格卖的越高越好。而在一个金融家的眼中,钱仅仅是一堆纸,真正的财富是具有生钱能力的资产。
这里说的资产与负债与通常认为的资产与负债不同,如果去银行贷款,可以抵押的东西都被认为是”资产”:如房子、车子以及厂房设备等。
而投资中所认为的资产是指可以给自己带来被动收入的东西。被动意味着不需要付出主动劳动,而收入意味着正的现金流。
这样看的话,很多人认为的资产项未必是真正的”资产”,比如说房子、车子,如果它不能带来被动收入,还有可能变成负债。
![资产](http://static.zybuluo.com/bedelt/1i0l4zypzfct9nyl7ryob9p4/3.png)
而负债刚好与资产相反,是指需要被动支出的东西。如消费贷款、房产按揭、车贷等。
![负债](http://static.zybuluo.com/bedelt/6pydw62xru9bgqog8ttkkv8y/1.png)
有趣的是,资产与负债并不是单独存在的,一件东西在你那里是资产,对另外一人却算负债。
例如,你在银行的存款,对于你来说是资产,即便晚上睡觉,银行也要需要向你支付利息;而对于银行来说,便是负债了。
但是银行将从你那里借来的钱以更高的贷款利率借贷出去,那么这个借贷便变成银行的资产,而对于借贷的人来说便是负债。
![资产与负债](http://static.zybuluo.com/bedelt/h3rkna7y9o0hqsuhjo7u5k3l/4.png)
虽然你存在银行的钱对于银行来说是负债,但是银行有能力将它以更高的利率贷出去,yi赚取中间的利差,那么这个负债对于银行来说便是好的负债。
一般来说,富人的主要收入来源于资产,通过资产产生的被动收入积累财富,而主动收入(即通过劳动获取报酬)很少。
我们所熟知的很多富人,他们的薪酬都很少,比如乔布斯,他的薪酬是1美元每年。而投资大师巴菲特的年薪远远不能支撑他成为亿万富翁,他的年薪是10万美元。他们之所以能称为富翁,最主要的原因是因为他们拥有好的资产,这些资产能为他们带来被动收入。
从这一点上来说,富人的思维方式是与穷人是不同的。很多穷人资产项为零,而负债项却有很多。
![穷人的资产负债](http://static.zybuluo.com/bedelt/nm1wxhfpe9x2gcqmm19h138b/2.png)
穷人获取收入的主要方式是依靠主动劳动。一些人为了让自己有更多的收入,他们除了主要工作外,还利用下班时间找兼职,赚一些外快。
本质上,还是通过主动劳动来获取收入。巴菲特说:
如果你没有找到一个当你睡觉时还在挣钱的方法, 你将一直工作到死!
是不是拥有资产便可以一劳永逸,过上富人的生活?
不是的,获取资产需要智慧,因为资产和负债往往是可以相互转化的。一个东西它既可能是资产也有可能是负债。
而一个人最大的资产和负债是他自己。
如果一个人拥有的资产所带来的现金流足够多,多到可以远远覆盖他的日常开支的时候,我们便可以认为这个人已经实现财务自由了。
复利与风险
虽然我们很早便认识到复利的威力,但现实生活中真正从复利威力中得到好处的人寥寥无几。
美国开国元勋富兰克林在他非常年轻的时候便意识到复利的威力,他常常挂在嘴边的一句话是:
钱赚的钱,会赚钱。
在富兰克林过世时,为了向大家普及复利的知识,富兰克林成立了一个基金,向他最喜欢的两个城市波士顿和费城各捐了5000美元。
但是这两个城市并不能立即得到这项捐赠,规定在100年后才能提取一部分,200年后全部提取。
100年后,两个城市分别提到50万美元。
200年后(1991年),这两个城市分别得到近2000万美元。
复利的威力是巨大的,作为普通大众的我们,如何从复利中获益?
大家可以看如下表格。
![每年追加5万](http://static.zybuluo.com/bedelt/s5hkkn4auoaubbhpugku8ceb/%E6%AF%8F%E5%B9%B4%E8%BF%BD%E5%8A%A05%E4%B8%87.jpg)
假设我们一开始存10万,用于投资,投资所产生的收益为每年15%。之后每年节省出5万,用于增加投资。那么15年后,我们的资产将会接近300万,而20年之后,我们的资产将会达到675万。
如果届时还能获得15%的收益,那么每年产生的被动收入将达到90万,平均到每月将超过8万元。我相信无论怎样的通货膨胀,20年之后能达到这个收入水平的也应该是少数,对很多家庭来说,资产所产生的被动收入已经可以覆盖日常开销了。
同样假设,一开始投入10万,投资所产生的收益为15%,但是之后每年不仅不投入,相反,还将资产所产生的收入用于日常开销,不取本金,用利息产生的钱,假设提取的也不多,每年提取1万。
那么20年之后将会是什么情况?
![每年提取1万用于开支](http://static.zybuluo.com/bedelt/mxkgppfw51twqw8kg1gopbi6/%E6%AF%8F%E5%B9%B4%E6%8F%90%E5%8F%961%E4%B8%87%E7%94%A8%E4%BA%8E%E5%BC%80%E6%94%AF.jpg)
通过上表,可以知道,20年之后,本金加利息一共是61万。资产所产生的被动收入远远无法满足自己的日常开支。
可是人生又有多少个20年呢?
所以,理性规划自己的财务开支,聪明地进行投资,对于想要把日子过得越来越好的人来说,是相当有必要的。
投资大师巴菲特在定义什么是投资的时候这样说道:
投资是将现有购买力转移给他人,以期在未来合理地获取更强的购买力。
指数基金投资
可能有人会问,一开始拿10万元,之后每年投资5万元,这个好办,但是如何获得15%的年复利收益?
有一个简单有效的方法:投资指数基金。通过投资指数基金,便可以获得超越专业投资者的收益。
这件事情已经被巴菲特证明了。
在2008年的时候,巴菲特跟一位冲基金管理人打赌,让他挑选5支主动管理基金与标准普尔500指数基金对比,看谁在十年后收益更多。
![巴菲特打赌](http://static.zybuluo.com/bedelt/fm9707tbvvd2q2guj0kqd1bu/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E6%89%93%E8%B5%8C.png)
今年刚好是第十个年头,虽然这位对冲基金管理人非常精明,挑选了选择了五位投资专家,这五位专家又聘请了数百名投资专家,每位投资专家管理着自己的对冲基金。最终对冲基金还是完败给了标准普尔500指数基金。
所以,建议大家投资指数基金。
那么指数基金具有什么特征,而我们又应该如何进行投资呢?
![道琼斯工业指数](http://static.zybuluo.com/bedelt/70ijiv4auj2weqjlmydpirz4/%E9%81%93%E7%90%BC%E6%96%AF%E5%B7%A5%E4%B8%9A%E6%8C%87%E6%95%B0.jpg)
大家可以看美国道琼斯工业指数。它于1884年成立,开始对标的公司只有11家,其中9家是铁路公司,2家汽轮公司。
到现在为止,这11家公司,都没了。而道琼斯指数从最初不到50点,一直上涨到现在的2万多点。年复合收益超过5%。
为什么一开始对标的公司都没有了,道琼斯指数还能一路上扬?
因为指数有一套筛选企业的固定的标准,将符合标准的纳入,将不符合标准的淘汰出去。这样,保证了指数的永续性。
通过投资与指数对标的指数基金,投资者便能获得和指数相同涨幅的收益。
除了“永续性”特征,由于是被动追踪指数的表现,不需要基金管理人特别的聪明才智,所以投资指数基金每年所支出的费用远远低于主动管理型的基金。
除此之外,由于指数基金对标的公司不止一家,比如说刚刚提到的道琼斯工业指数,现在对标的公司是30家,像中国的沪深300,对标的公司是300家,而中证500,对标的公司则是500家。
这样,在一定程度上分散了风险,哪怕其中一家公司倒闭了,对投资者来说,损失也不大。
除此之外,指数基金的交易也非常方便,如果是购买ETF,在证券账户上输入指数基金的代码,便能进行交易,非常方便。
讲完指数基金的特征,那么面对那么多指数基金,我们应该如何投资呢?
1,选择好的指数基金
并不是所有的指数都具有永续性,所有我们要选择那些盈利能力强的指数基金作为投资标的。什么样的指数基金盈利能力强?
我向大家推荐“上证红利指数基金”,它是根据上市公司分红的多少,选择分红最多的50家上市公司作为标的。
![上证红利表现](http://static.zybuluo.com/bedelt/tejrqevhx7cg3trg5tz1ln1u/%E4%B8%8A%E8%AF%81%E7%BA%A2%E5%88%A9%E8%A1%A8%E7%8E%B0.jpg)
什么样的公司会分红多?肯定是那些盈利多的公司,投资这样的公司具有一定的收益保障。
2,长期投资
选择好了投资标的,我们应该如何投资?
首先建议大家进行长期投资,这样一方面可以获得资产所带来的收益,另外一方面,因为投资的时间非常长,在这么长的时间当中,市场是不断波动的,我们完全可以在市场价格非常非常好的时候将指数基金卖掉,获得一些市场收益。
多长时间才叫长期?
我的一个朋友在在行平台做投资者教育,有一次他说,一个金融学的硕士约他,这位金融学的硕士说自己在长期投资股票。然后我的朋友问他“长期”是多长?
金融学硕士回答:半年。
半年时间肯定是不够的,因为公司盈利时需要时间的。这里建议的长期投资是指七年以上。
为什么需要七年以上?
因为七年时间,一方面是资产盈利需要时间,这便需要我们以年为单位进行投资。另外一方面,市场可能会经历一轮大的波动,我们不仅可以赚到资产本身带来的收益,还可以在市场价格好的时候卖掉,赚到一部分市场收益。
3,逆向投资
第二个建议是,一定要做到”逆向投资”。
所谓的”逆向投资”是指:在价格低的时候买入,在价格高的时候卖出。为什么叫”逆向投资”?
因为一般价格低的时候,市场都一片萧条;而价格高的时候,恰好是人人都在投资,所谓的牛市的时候。由于跟大众的投资时间偏好刚好相反,所以叫逆向投资。
“逆向投资”的关键是对”价值”进行评估,只有这样,我们才能对价格的高低进行判断。
那么,如何衡量指数基金的价格高低?
这里建议大家用一个指标,叫做盈利收益率。
盈利收益率=1/市盈率=1/PE。
那么,当红利指数基金PE=7.5的时候,盈利收益率为13.33%,那么从长期来看,投资者能获得这么高的收益吗?
![指数基金长期投资收益](http://static.zybuluo.com/bedelt/ane2wv4g9dlm7zqrnvdf8szc/%E6%8C%87%E6%95%B0%E5%9F%BA%E9%87%91%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%94%B6%E7%9B%8A.jpg)
通过上表可以看出,这个收益是不是还是不错的。
“逆向投资”要求我们不仅仅要买的好,还要卖的好。而什么时候是好的卖出时机?
当然是像2015年牛市的时候,假设我们在大家都在疯狂的时候卖出,这个时候能获得多少收益?
![逆向投资](http://static.zybuluo.com/bedelt/bmi3ep9ffici7yyuqit4hj7l/%E9%80%86%E5%90%91%E6%8A%95%E8%B5%84.jpg)
这个收益是不是还是相当不错的?
4,严格执行策略
由于市场是不断波动的,大多数人总是按捺不住寂寞,不断地进行自认为聪明的操作,但这样做往往得不偿失。
好投资需要我们严格执行策略,在有的时候播种,有的时候收获,大多数时候什么都不做最好。
Q&A
1,这个策略会一直有效吗?
100%不会,因为市场是在不断变化的。目前中国市场投资者80%以上是由散户构成,他们的投资方式不太成熟,喜欢追涨杀跌,这样反而导致优质资产被低估。随着证券市场的进一步开放,市场的参与者也会越来越成熟,优质资产被低估的可能性会渐渐降低,以这样的价格买到这么好的资产,在将来是低概率事件。
2,为什么在低估的时候买入,然后长期投资?
主要是三个因素:1)市场能不能为我们创造这样的投资机会?2)资产本身的盈利性是否值得长期投资?3)你自己的预期收益率是多少?
如果想取得超越市场平均的收益(且这个收益是合理的),做到这一点的方法是,选择投资优质资产(盈利性更强),并且要做到极少出手,但是一旦决定出手就投下重注。
本文由2018年9月1日疯帽子茶话会演讲内容整理而成,感谢张鹤组织这次活动,另外,感谢梁烨以及胡志强对演讲内容的编辑整理。
谢谢大家。
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