[摘要] 在投资斗鱼、虎牙之后，腾讯再次看上了熊猫直播，想要直接拿下整条游戏直播赛道，打得是什么样的算盘？
文/时代财经 陈远枝
7月4日，据自媒体“企鹅生态”报道，熊猫直播（上海熊猫互娱文化有限公司）将接受来自腾讯和虎牙的联合投资。熊猫直播此轮估值将明显低于腾讯此前投资斗鱼、虎牙时的估值，同时投资案中还包括一个为期两年的对赌条款：如果熊猫直播未能在两年内满足条款要求，将被迫接受虎牙的并购。
时代财经随即向涉事三方进行了求证，腾讯与熊猫直播婉拒回应此事，虎牙方面则表示并不知情。
不过，熊猫直播在今年6月份就陆续流出资金链断裂、员工工资无法发放、大股东王思聪退出等传闻，而随着事件的发酵，熊猫直播当时亦发声表示下一轮融资已进入收尾阶段，融资规模会在10亿元以上。
此时，突然传出腾讯携手虎牙投资熊猫直播的消息，引人遐想。
制图：张小芬
'饥饿的'腾讯
2018年，腾讯在游戏直播领域动作颇多。
3月7日，腾讯董事局主席马化腾表示，腾讯将探索发展短视频、直播等新型社交平台；3月8日，斗鱼宣布完成由腾讯独家投资的6.3亿美元（约39.85亿人民币）新一轮融资；仅仅9个小时后，虎牙直播公布完成B轮4.616亿美元（约29.29亿人民币）融资，投资方也为腾讯。与此同时，腾讯方面还获得一项权利：即在投资完成的第二年和第三年之间，可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份，最多达到50.1%的控股权。
根据艾媒数据显示，截至2018年6月，斗鱼、虎牙分别以月活跃用户约2000万人和1440万人分居游戏直播行业的第一和第二位；熊猫直播则总体位居榜单第三，月活用户为1012万人；腾讯在2016年6月上线的自家游戏直播平台“企鹅电竞”，目前以519万的月活跃用户紧追熊猫直播。
事实上，在腾讯将斗鱼、虎牙拿下后，市场就已存在游戏直播已战争结束的说法。认为腾讯基本拿下了整条游戏直播的赛道，在头部平台中，仅有熊猫直播还游离在腾讯的范围之外。面对“饥饿”的腾讯和势必被不断挤压的发展空间，熊猫直播早已面临站队的问题。
同样饥饿的熊猫
实际上，熊猫直播本身也不简单，其与王思聪的关联赚足了外界的眼球。
时代财经记者在“天眼查”查阅到，熊猫直播的大股东是珺娱（湖州）文化发展中心，持股约40%，为控股股东。而通过股权透析，珺娱（湖州）文化发展中心恰恰是王思聪的独资公司，后者正是通过该公司间接控制熊猫直播。
而当风口停留在直播领域时，创建于2015年的熊猫直播也一度获得不少资本的青睐。
至今，熊猫直播已总共完成3轮融资，其中2017年5月，顶着王思聪光环的熊猫直播完成了约10亿人民币的B轮融资。这个数字，即便是在资本涌入直播领域最为疯狂的时期，也让人侧目。
然而，这也成为了资本对熊猫直播最后的“宠幸”，在此后的一年里，熊猫直播再没获得资本的垂青，直到今年6月21日被爆出资金链危机，熊猫直播不得不公布新一轮融资接近完成。如今，这轮融资的投资方，恰恰指向了对游戏直播胃口大得很的腾讯。
腾讯的投资逻辑
自2010年的“3Q大战”后，腾讯开始以开放式的投资形态，紧抓各大互联网风口。
在直播风口的爆发中，腾讯相继投资了龙珠直播、斗鱼直播，又上线了企鹅电竞。但一位长期观察游戏行业的人士告诉时代财经：“企鹅电竞虽然背靠腾讯电竞游戏资源，在游戏直播的内容上颇具优势，然而时间、主播资源的落后，已使其错过了流量红利，即便再怎么努力也难以追赶斗鱼、虎牙。”
然而随着将斗鱼和虎牙收入囊中后，腾讯通过投资的方式逐渐蚕食着整条赛道。此前就有消息称，腾讯已接触过熊猫直播，这意味着腾讯有意将斗鱼、虎牙、熊猫这“头部三大”统归囊中。
实际上，腾讯并不是第一次上演“一统江湖”“左右手互搏”的戏码。其在二手车电商——人人车和瓜子二手车上——的投资就是典型，双方互为竞争对手，却同样获得腾讯的投资。
对于腾讯的此种逻辑，上海社科院互联网研究中心首席研究院李易分析指：“从某种意义上说，腾讯是一家投资公司，（这次）拿下整条的游戏直播赛道，腾讯更多是想复制自己在社交网络一家独大的情况。最终不管哪家跑赢了，腾讯都是赢家。”
李易还提到了微信的例子，按照业内此前一直存在着的说法，微信当时是由广州团队和成都团队同时在竞争孵化，最终张小龙带领的广州团队因为领先一个月而胜出。
很显然，腾讯是试图将微信成功的例子复制到游戏直播领域。
腾讯的游戏算盘
根据2017年报，腾讯以年营收363亿美元（约合2377.6亿人民币）摘得“全球最大游戏厂商”称号，而游戏直播、电竞等行业与游戏业务有着天然的协同性。
斗鱼直播、虎牙直播在获得腾讯投资时，也都表示将全力配合腾讯深耕游戏直播领域，做好游戏与直播行业的战略协同。现实状况也是如此，斗鱼、虎牙等平台俨然已成为腾讯游戏的优质宣发平台，各游戏直播平台目前最受欢迎的《王者荣耀》、《英雄联盟》、《绝地求生》等3款游戏均为腾讯旗下子公司开发、代理。
腾讯如果把熊猫拿下，占领整个游戏直播的赛道，那么势必从用户流量到渠道都使自身的游戏业务增色不少，进而提高自己在游戏业界的话语权。
互联网分析师马继华向时代财经指出：“只要与游戏相关的，腾讯就要做成护城河。”李易则向时代财经指出：“腾讯加码布局游戏直播，除了与其主营业务产生很好的协同作用，还能收割上市红利。”时代财经了解到，在美国挂牌上市后，虎牙至今的股价较发行价已翻了一倍，而斗鱼据坊间传闻也在筹划登陆港股。
“巨人的战争”一触即发？
除了已被腾讯攻克的斗鱼、虎牙，以及可能即将被腾讯攻克的熊猫，根据艾媒咨询6月份的数据，企鹅电竞、龙珠直播、全民直播、触手直播、CC直播分列游戏行业4-8位，月活跃用户为519万、419万、277万、263万以及170万。
显然，腾讯系的游戏直播平台已处于绝对的优势，中小平台的生存空间所剩无几。对此，李易告诉时代财经：“游戏直播行业最多只能跑出一两家企业。在没有互联网巨头的支持下，其他中小平台死亡只是时间问题。”
那么，腾讯即将高呼“还有谁”了吗？腾讯将就此一家独大了吗？
只要有市场，就总会有其他资本表示“不服气”!网易在今年5月份宣布将斥资6亿元人民币打造网易CC直播，其中3亿用于招募与培养明星主播，还有3亿用于升级电竞赛事服务能力。
上述游戏行业观察人士告诉时代财经：“CC直播早前的定位其实更像是一款类似YY的语音工具，直播并不是其主要的功能板块，现在网易开始重视CC直播，可能是与其在移动电竞和游戏直播上受到斗鱼、虎牙等腾讯系的掣肘有关。”
值得注意的是，网易曾在今年4月份发布公告称，斗鱼、虎牙遭“友商”（暗指腾讯）胁迫，下架了网易游戏《第五人格》直播专区和主播推荐。
虽然就目前来看，面对斗鱼、虎牙、企鹅电竞——很可能还要再加上一个熊猫直播——的腾讯系直播平台，CC直播还难以抵挡其攻势，但据蓝鲸TMT此前报道，今日头条也即将进军游戏直播行业，且很可能将与网易形成联手抵抗腾讯的趋势。据称，网易直播组或已与今日头条进行对接。
此事显然并非空穴来风。实际上，主营游戏业务的网易，在宣发渠道上仅靠网易CC等平台确实难以招架斗鱼及虎牙的攻势；而今日头条的西瓜视频在做直播上，亦恰恰欠缺优质的内容和主播。另外，二者都与腾讯有过不愉快的经历，这倒也符合“敌人的敌人就是朋友”的商界一贯守则。
如此看来，此次有关腾讯“觊觎”熊猫直播的传言，更添一份含义：尽快拿下整条游戏直播赛道，腾讯显然是为接下来有可能爆发的“巨人的战争”给自己平添上一份底气。
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