学习投资必不可少的就是读唐朝的《手把手教你读财报》。这本书比起会计学的教材还是要好懂得多，他主要是站在投资者的角度，告诉读者企业可以通过哪些方面来造假，美化财务报表。要明白其中的道理，首先得清楚每个会计科目的含义，搞懂会计报表背后的逻辑关系，就可以练就火眼金睛，识别企业的真面目了。
一、财报是用来排除企业的
财报是股票投资说明书，是企业的体检报告，是企业和外界交流的语言。要想通过投资赚钱，就必须学会阅读财报。作者唐朝一开篇就强调“财报是用来排除企业的”。企业造假是可以通过财报发现端倪的，从而远离他们，避免损失。本书是以贵州茅台2013年财务报表为例给大家介绍具体的阅读方法的。
老唐先给大家介绍了简单的思路：年报要求企业在年度结束4个月内披露，是准备时间最充分，信息披露最详细，可信度最高的财报。资产负债表描述的是钱的来源和去处，阅读时要和同行比，和前几年的报表比。如果发现异常就要去寻找解释，如果还是不能说明问题，就排除它。利润表是人们最喜欢看的，也是最容易造假的。企业营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现。现金流量表并不是完整记录企业的流金流水，而是根据前两张表调整后得到的。
老唐提醒大家要会计师事务所发表“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值，如果不是就直接放弃。公司财报内容比较多，重要的内容只有3个：财务会计报表、董事会报告和重要事项。
二、资产负债表——企业的体检报告
货币资金应该和短期债务及经营需要相匹配。从公司经营稳健和竞争力来看，现金优于银行承兑汇票，银行承兑汇票优于商业承兑汇票，商业承兑汇票优于应收账款。应收账款要计提坏账准备，计提坏账的标准越严格的公司越值得信赖。预付款高的企业在市场上的地位不高或信用不好，投资者要留意它的波动情况。优秀的公司其他应收应付款涉及金额较小。有些企业可能会故意不计提存货跌价准备来虚增当期利润，投资者要关注同行业企业的存货和营业成本的比例情况来排除公司。生物资产的难以辨认性导致它成为造假的高发区。
优秀的企业倾向于把固定资产快速折旧，把利润推到以后年份去，反之坏公司则会拉长折旧时间，做大当期利润。企业在建工程迟迟不转固定资产可能是美化公司财务报表的表现。无形资产的研发支出可以计入费用，也可以计入无形资产价值里，利润高的企业更愿意计费用，减少税收支出。长期待摊费用越小越好。递延所得税负债是税务局收的税小于公司算的应交税款，相当于推迟纳税，对于投资者而言优于递延所得税资产。
交易性金融资产不用计提折旧减值，是以持有期间的公允价值变动收益来计入当期损益的。只要没有发生交易，这期间的公允价值变动带来的利润税务局是不会收税的，这是产生递延所得税资产或负债的重要原因。在财报的“董事会报告”或“重要事项”中会汇报该公司“持有其他上市公司股权情况”。交易成本的费用作为当期费用，从利润表中扣除。持有期间产生的利息或分红作为投资收益，加进利润表。
持有至到期投资一般是指购入债券，企业将该收到的利息放进利润表的“投资收益”中，而其账面价值是以摊余成本记入资产负债表的“持有至到期投资”，它将买入与账面的差额和利息收入，分摊到每一年，用实际利率计算出投资收益和摊余成本，这个计算有些难度，得慢慢推敲。
可供出售金融资产介于短期的交易性金融资产和长期的持有至到期投资之间，在持有期发生的减值损失和外汇损失记入利润表，债权类资的减值损失可转回利润表，但权益类资产的减值损失转回时只影响资产，不影响利润。
如果一个公司持有其他公司的股票归入长期股权投资，在持有期间股票价格的变化对本公司当期利润没有影响，只有持股对象发生经营业绩变动或产生分红时，才会影响本公司利润。以成本法核算的股权，持股对象宣布分红会对影响利润；以权益法核算的股权，经营盈亏按照持股比例算进公司当期利润表。
成本法和权益法核算长期股权投资有所不同。成本法下，投入成本不受投资对象经营业绩波动的影响，只有宣布分红时才确认投资收益。而权益法下，投资对象的经营业绩波动除了影响投资收益外，还会导致投资成本变动。
由于非经营因素导致被投资对象的净资产发生变化的，若持股比例没变，被投资公司净资产变化对应比例部分，计入本公司的资本公积，不影响利润；若持股比例变了，视为出售部分股份，净资产增加额与被出售部分股权的账面价值的差额算作投资收益，计入利润表。
同样一笔交易，如果是在同一控制下的交易，不会影响利润，而不同控制下，则会影响利润。所以区分同控和非同控是关键。作为投资者，我们无须证实，只要怀疑，只要发现非同一控制下的股权交易作价显失公平，就可以怀疑公司可能是为了美化报表利润，由关联方化妆成非关联方，投资者要提高警惕，避开这样的企业。
买入返售型金融资产实质是一笔抵押贷款，主要是银行用得多，是避开监管、扩大生意的手段。
投资性房地产如果以公允价值变动模式计量，就不用计提折旧和摊销，直接视为公允价值变动，影响当期净利润。以成本模式计量，和普通固定资产没有区别，是比较谨慎的会计制度。
关于负债，投资人要关心的就是企业现金及现金等价物能否覆盖有息负债，还有就是有息负债占总资产的比例是否异常。
所有者权益由公司总资产减去总负债得出，由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四个部分构成。投资人一般称所有者权益为“净资产”，是指报表中的“归属于母公司所有者权益合计”科目的数字。
实收资本也叫股本，是营业执照上的注册资金。若股票面值1元，总股本1亿股，那么实收资本就是1亿元。如果股票发行价是30元，那么另外的29元的溢价就是资本公积。资本公积是股东投入超过股本的部分，不是企业利润形成的。因此可以用来转增股本，而且转增股本时不扣税，但不能用来分配。不是经由公司交易产生的公司所得，一般也会归入资本公积科目内。除了交易性金融资产和公允价值模式核算的投资性房地产的公允价值变动和汇率波动导致的外汇资产汇兑损益。
一家企业营利后，利润分配是先弥补以前年度的亏损；其次是按照当年税后利润的10%计提法定盈余公积，累积到注册资本50%以后，可以不继续提取；再次由股东自行决定提及任意盈余公积；剩下的未分配利润，用途由股东自己决定。企业可以用盈余公积和未分配利润送红股，但要保证送股后，盈余公积不得低于注册资本的25%。
三、利润表——最受资本市场追捧的表
利润表之所以受到市场的热捧，是因为股份由市盈率和每股收益的乘积决定。投资人追求市盈率和收益从低到高的变动过程。每股收益决定了最终的投资收益。利润表中“归属于母公司所有者净利润”就是上市公司全体股东享有的净利润，除以公司总股本就得到了每股收益。
企业确认收入的原则尤其重要，可以在“满足以下条件时确认”搜索查看。主营业务收入减去营业成本，便是一家公司的毛利润。企业的最终利润由三个因素决定：毛利率高低、周转率快慢和经营杠杆大小。分别代表产品竞争力强弱、管理层运营能力高低和企业承担风险的大小。
报表中，企业会分行业汇报营业收入，对于主营业务特别广的公司要小心，可能会产生“多元恶化”的结果。此外企业会披露前五大客户占比信息，这反映了公司对大客户的依赖程度。
资产减值损失计提行为是企业操纵利润的主要手段之一，不提或少提可以增加当期利润，而多提就减少当期利润，以后转回增加后期财报利润。这个科目数字应该很小，如果数字过大的话，可能是公司调控报表，投资者要提高警惕。
利润表的核心是看营业利润和营业利润率，他们体现了企业营利能力和竞争力大小。营业利润是主营业务总收入减去主营业务总成本，再加减“公允价值变动损益、投资收益和汇总收益”得到的利润。利润总额是在营业利润的基础上加上营业外收支净额。净利润是在利润总额的基础上减去企业交纳所得税后的利润。
最后还要强调一点，净利润和公司挣到的钱不是一回事，要确认净利润是否变成了现金回到公司账户。方法是用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表中的“净利润”，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征。当期并不是所有行业都适用这个标准，比如房地产行业。
四、现金流量表——事关生死存亡的表
现金流量表是展示企业现金来龙去脉信息的一张表。通过筹资活动现金流、投资活动现金流和经营活动现金流三大板块展示。现金流量表并不是统计公司现金流水的结果，而是从利润表和资产负债表里推导出来的，是资产负债表和利润表的补充说明。
从“销售商品、提供劳务收到的现金”开始的编制现金流量表的方法，叫作“直接法”。分析企业经营活动现金流的来源和去处，预测企业现金流的未来前景。从净利润倒推的编制方法，叫作“间接法”。可以了解净利润与经营活动产生的现金流量存在差异的原因，从现金流的角度分析净利润的质量。
1、现金流量表的重心是经营活动现金流，以及这笔经营活动的去向，投资者也是冲着企业的经营获得能力来的。重点是“经营活动现金流量净额”和“销售商品、提供劳务收到的现金”两个数字。前者大于零且大于折旧摊销，这样的企业具有潜在成长性，在没有考虑市盈率的前提下，才是值得投资者关注的对象。后者要和营业收入比，由于收到的现金包括增值税，这个值是营业收入的1.17倍，通常大于1，就基本可以认为公司的经营情况良好，商业地位稳固。
2、投资活动现金流流出可以是对内和对外两个途径，投资者首先要亲关注的是其所投项目是否在企业能力范围内，要慎重对待管理层多元化扩张；其次是看投资回报率，如果不是明显高平均回报率的话就是管理层乱来或是对股东有利的投资；最后是要分析投资资金来源于自产现金还是筹集资金，投资者更喜欢用自产资金进行投资。
3、筹资活动现金流分为权益性筹资和债务性筹资。权益性筹资的发行价能反映市场对企业价值及成长性的估计，可以作为对企业估值的参考。债务性筹资的利率能反映市场对企业信用的评价，可以帮助投资者评价企业的安全性。
五、优秀企业的现金流是什么样子呢？
投资高手都是比较注重企业的现金流的，那么优秀企业的现金流到底是什么样子的呢？
（1）经营活动产生的现金流量净额>净利润>0。表示企业挣到的钱真正存在企业账户上；
（2）销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入。在排除增值税的影响下，可以断定企业的经营状态良好，商业地稳固；
（3）投资活动产生的现金流量净额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力。这个现象表明了企业的可持续增长性；
（4）现金及现金等价物增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目>0。也就是经营现金流入量减去投资活动现金流出再减去不含分红的筹资活动现金流出，结果为正的话，表明是个优秀的成长型企业；
（5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债。表明企业有充足的现金流应对风险。
六、如何快速读懂一份财务报表？
财务报表中的三张表是有联系的，营业收入（含增值税）=销售商品或提供劳务收到的现金+应收账款、应收票据增加额。这个差别在10%上下波动。一般上市公司操纵利润，90%与资产有关，10%左右涉及负债。那么我们拿到一份报表应该怎么判断企业的优劣呢？
第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。所谓导常，就是指某科目出现明显过大比例的变动。比如应收账款、长期待摊费用、应付票据、营业利润率的变动情况等，如果发现不对就要去附注中寻找解释，不能获得可信解释的，就要心存警惕。看企业迅速变现的资产能否偿还有息负债？
第二步：进行财务指标的历史分析。对历史进行分析是寻找可靠性的重要手段。持续赢利的公司获得丰厚利润的可信度高。可以追溯到5年以上的财务数据来判断可信与否。
第三步：对比企业利润和现金流量变化的趋势。现金流量表的重要职责，是要证明企业利润的含金量是否足够。企业的净利润总量与经营活动现金流净额总量应该保持一个大致稳定的比例。如果不是，就要问自己：利润为什么没有转化为现金？直到找到可以相信的解释为止。
第四步：将企业与竞争对手比较。这样能够给我们带来更广阔的视野，避免被孤立的企业增速所迷惑。可以比较资产负债结构和利润表指标。对比企业和同行的毛利率大小，ROE等指标。
七、如何应用财务数据给企业估值？
分析财务数据的目的是为了了解一家企业的价值。如何利用财务数据来评估企业价值呢？有三个方法。
1、现金流折现法。企业价值等于企业未来可能产生的全部自由现金流的折现值。自由现金流是指企业经营活动流入现金净额减去维持现有生意运转必需的现金投入，就是报表中“经营现金流入净额减去投资活动现金流出”来估计。值得注意的是这是一个估值思路，不是一个精确计算的方法。这个方法只能用来评估产品变化小、需求偏好稳定、具有持续竞争优势、未来现金流可以预测的企业。
2、清算价值法。计算企业变卖全部资产、清偿全部负债后，剩余的现金价值。这是一个悲观的方法，创造这个方法的是价值投资之父本杰明 格雷厄姆。就是将投资目标放在售价低于企业有形资产账面价值的企业，就是被低估的企业。
3、股市价值法。选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的价值情况来预测目标企业在股市上的交易价格来评估企业价值。这个方法的可靠性依赖于“可比公司”的选择是否恰当。公司确定后，再确定比较基准，就是比较什么财务指标。常用的有每股收益、每股净资产和每股销售收入等，市盈率和每股收益两个因素决定了股价的高低。
最后，作者还强调了董事会报告的重要性，董事会报告是企业管理层就公司经营情况和公司未来发展方向进行讨论和分析，向股东做一次全面的汇报。通过阅读同行的报告作对比，判断管理层是否足够专业，在价值评估时要不要加分。
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