造孽啊

   继某系2000多亿的债权类资产停止兑付后，子系的某信托资金池产品也全面停止兑付。

   作为老牌资管，手握诸多金融牌照，一级二级市场通玩，在一场场野蛮人的游戏下，某系早些年就成长为管理规模过万亿的民营企业。

   然而自从2021年实控人去世，锅盖就有些盖不住了，歌星老婆面对260亿的遗产说不要就不要，就已说明一切。

   摇摇欲坠两年，终是撑不住，突发的流动性问题，已经很难当做遮光布掩盖那些烂账。

   万亿的盘子，每天利息就要数亿元。以前地产行业处于低谷期，开发商对融资需求旺盛，从投资人那募集的资金，转手借给某大们吃差价，再去资本市场收购点上市公司，玩玩资本运作，锅和盖还能相匹配，投资人赚利息，募资方赚点差价，算是双赢。

   然而环境一旦下行，吸纳的高成本资金找不到高回报的投向，收益覆盖不住成本，那“刚兑”的局面就很容易被打破。

   先是那四大的非标出现逾期，后面逐渐波及到某信托资金池产品。

   资金池理想情况下流入大于流出，兑付后多出来的那部分资金会拿去配置资产，这类资产正向收益下池子里面的水可以流转开。但经济周期是波动的，一旦这部分资产坏账多了，产品赎回又大于申购，接盘的人少了，就会产生缺口，这时候就很容易出现兑付舆情。

   而某信托破题的关键，还是要看某系。

   很多搞金融的盘子之所以能摊那么大，很多是靠前些年刚兑养出来的，“投资有风险”无形中就成了一句空话。

   不过从2018年开始，市场开始喊话去刚兑，当时p2p暴雷潮，实际上就是打破债权刚兑的一大体现。之后资管新规正式落地，要求信托和理财产品等打破刚兑不再保本保息，但在推进过程中，产品方和投资人都很难从旧模式中脱离出来。

   但很多公司的资本金和资产管理规模不在一个级别上，有些雷不是想兜就能兜住，兜不住就只能被迫“去刚兑”。这时候卖者尽责，买者自负就成了现实，去拉横幅，上门喝茶能得到的效果就大打折扣，所以对于投资人来说，这方面观念还是要尽早的扭转过来，否则最后吃亏的还是自己。

   买信托，买理财想要摒弃掉一部分风险，最重要的还是要看底层资产，不能只看管理人。比如信托作为正规持牌方，有直销业务，也有通道业务。如果是通道业务，它自己不主动管理，不做尽调，不实际操盘，真正的管理方可能只是借用这个信托的牌子融资，若是出了风险，信托公司承担的责任很有限，对于冲着信托名声来的投资人就很吃亏。

   另外标债净值每天更新，真实价值每天在不断的修正，就好比炒股炒基，每天能看到净值波动，投资人对盈亏的接受度就比较高。而非标产品缺乏的就是实时价值的更新，到期一次性暴露出来，投资人就接受不了，这也是非净值化下对投资人风险承受的考量。

   对于出险信托方面，我们之前关注过安信信托和新时代信托的兑付方案，最高兑付比例能达到8成，结果也不算太差，可以做个参考。至于某系这个庞然大物解决方式，大概也会成为一个标志性的事件。