10月25日，央行将银行表外理财纳入宏观审慎评估体系（Macro Prudential Assessment，MPA）广义信贷考核，这项规定对银行会产生如何影响？本文将从影子银行体系开始，做一些简要分析。
影子银行体系
影子银行是游离于传统银行体系之外的信用中介组织和信用中介业务，具有期限转换、流动性转换、有缺陷的信用风险转移、杠杆化等特征。根据从事业务的不同，我国的影子银行体系可划分为三类实体：
第一类是以货币市场基金为主的信托类机构，用区别于商业银行存款的方式吸收资金，为影子银行提供流动性，是整个影子银行体系的“存款人”。
第二类是围绕资产证券化的核心机构，比如投资银行、特殊目的实体、金融公司、其他金融机构。这类机构自身具有间接提供贷款的功能，同时也从拉动贷款销售的角度间接强化了商业银行的贷款能力。
第三类是分离了商业银行支付和结算功能的网络第三方支付体系等非金融机构。支付结算功能高度依赖机构自身的信用。目前，随着支付宝等第三方支付清算系统的扩张，支付结算已不再受中央银行清算体系垄断。
根据上述分类，可以对影子银行规模进行大致估算，笔者曾经做过影子银行体系对2014-2015年股市泡沫的影响分析，截至2014年6月测算总体量为39万亿元，截至2015年6月测算总体量为46万亿元，截至2016年6月总体量已超过55亿元。
由上图来看，银行理财产品规模持续扩大，券商资产管理规模增幅较快，信托资产余额较为稳定。影子银行体系的存在使得央行的货币政策效果无法达到预期，主要体现在：央行通过盯住M2增速来调节基础货币，但影子体系也能够通过直接或间接方式进行信用扩张，并且由于没有存款准备金率的限制，信贷扩张的幅度不受限制。比如，16年以来央行只在3月降准一次，但货币乘数持续扩大，从而导致资金面的宽松。同样，当央行准备收缩流动性时，影子银行又起到一定程度的对冲作用，使得货币政策没有起到应有的效果。
MPA广义信贷增速考核
MPA广义信贷增速考核的条款是根据央行信贷收支表制定，包括央行口径各类贷款余额、债券投资、股权及其他投资、买入返售类资产、存放非存款类金融机构款项这五大类，需要满足的红线指标为M2增速+20%。MPA新规就将银行表外理财这一块纳入了考核体系，而由于理财余额的增速相当之高，这样使得银行（特别是中小银行）非常容易触碰到监管红线。
从银行的资产科目来看，可分为五大类：第一类为同业存放和同业拆借，第二类为买入返售，第三类为银行三大证券投资科目（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资），第四类为贷款，第五类为应收款项类投资。MPA考核机制趋严，银行首先会降低买入返售资产规模和非银贷款，从这段时间的情况来看，市场预期资金面会有所收缩，在短期造成了利率中枢的上移。如果MPA考核体系更加严格，部分银行也可能会抛售流动性较好、收益相对较低的债券进行应对，而贷款、非标等高收益、低流动性的信贷类资产应该暂时还不受影响。
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