上一节课留下了8道财务常识的思考和5道五大数字力的思考,现在根据所学依次解答:
一、 财务常识复习思考
(1)一家公司在一段时间内有没有赚钱,应该看哪一张报表?
答:利润表
(2)一家公司真正的赚钱能力应该看哪里?
答:现金流量表的营业活动现金流量,以及利润表上的净利润。
(3)这家公司一直在赚钱,一定不会倒闭吗?
答:不一定!要看现金流量表的营业活动现金流量,是不是会出现“不断成长到破产”的情况?
(4)财报这么多张,包含这么多科目,要先看哪一张?
答:建议先看以下这些:↓
【1】资产负债表中的现金占总资产比率
【2】现金流量表里的营业活动现金流量
【3】利润表中的营业利润和净利润
【4】资产负债表中的ROE和总资产周转率。
(5)哪一张报表是根据实际情况而得的数字,最不受人为操作影响?
答:现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中,营业活动现金流量最重要!!!
(6)巴菲特最重视哪个数字?
答:自由现金流量(Free Cashflow)。
其公式为:
自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出。
这个概念我们在课程中没有重点讲述,是指企业经营活动赚来的钱,去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。
这是股东在不伤及企业获利能力的前提下,可以从企业拿走的回报,是企业唯一真实的价值。
具体内容,请看下面的链接https://www.jianshu.com/p/fc778932767c
(7)公司赚的钱叫“净利润”,是最直接的绩效评估,为何它容易被扭曲?
答:因为利润表是预估的概念,不是真正的现金流。我们在课堂上讲过,通过改变折旧费用提升净利润的作假办法,同时,净利润也是外界比较关注的数字,所以它是财报上最容易作假的指标之一。
(8)公司经营如果走下坡路,如何确认它是否有本钱撑一阵子?
答:确认以下四个因素:
【1】现金占总资产比率大于25%,至少10%;
【2】是否是“快收慢付”的经营模式?
【3】做生意的完整周期在同行中是否够短?越短越好!
【4】每一期的营业活动现金流量,是否稳定地大于零?
以上四点整理为下面这张表↓
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317二、五大关键数字力思考
(1)市场景气低迷的时候,重点关注哪三个部分?
答:五大能力这时依次的重要性为:现金流量→经营能力→获利能力。
因为景气低迷的时候,手上有钱是必须的,是度过危机的保障,其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势!
(2)市场景气持平的时候,重点关注哪三个部分?
答:经营能力→获利能力→现金流量
(3)市场一片好的时候,又该重点关注哪三个部分?
答:一片红的时候,先关注“获利能力”。因为在市场好的时候,获利能力强的公司收益最大!其次是“经营能力”,第三是“现金流量”。
(4)碰到市场黑天鹅满天飞的时候,要重点看哪三个部分?
答:现金流量→财务结构→偿债能力
黑天鹅满天飞的时候,“现金流量”极其重要,是不死的法宝之一!其次是“财务结构”,别在霉运来的时候又被银行抽银根,雪上加霜,必死无疑啊!第三,“偿债能力”,这个时候会有很多债主上门讨债的。
(5)可能破产的公司看哪三个部分?
答:
财务结构→现金流量→经营能力
对于濒临破产境地的公司,首先要看“财务结构”是否外债过多,第二关心“现金流量”,第三是“经营能力”,是否能够通过转的快而起死回生?
三、行业财报分析
现在来分析下A股股王——贵州茅台
1、现金流量
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317从上表可以看出,(1)现金占资产比率:茅台和五粮液都超有钱!五粮液是否是茅台的竞争对手呢?我们拭目以待!
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317(2)营业活动现金流量(OCF):
茅台2016年流入公司的现金也是遥遥领先,高达374.5亿,说明它扎扎实实为公司赚进了这么多钱!
2、经营能力
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317(1)总资产周转率:所有的白酒类行业都属于重资产企业,这和他们的行业性质有关。
烧钱的行业不可怕,可怕的是明明每天在烧钱,但口袋里却没有钱!!
再看刚才第一点“现金占总资产比率”:茅台烧钱,但口袋里有的是钱。同样是同行,“沱牌舍得”明显不行,现金只有8%,非常危险!
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317(2)平均收现天数:茅台虽然该指标并不是靠前,但比正常天数“60~90”要优先不少!
这时候看到刚才现金与茅台并存一二的五粮液,在这个指标上毫无优势!收现能力很弱的!
3、盈利能力
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317(1)毛利率:整个白酒行业的毛利都是非常高的,但像茅台这样能做到连续5年保持90%以上的超高毛利率,非常不容易,也是相当惊人的!
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317(2)我们选出毛利率前几名的白酒公司以及刚才对比的五粮液,进行数据统计。从表格中可以看到,无论是哪个指标,“贵州茅台”都遥遥领先,行业龙头当之无愧!
4、财务结构
那根棒子↓
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317长期资金占不动产及设备比率↓
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317可以看到整个白酒行业的“长期资金占不动产及设备比率”都满足大于100%的要求,但在“负债占资产比率”上,贵州茅台在行业中属于名列前茅!说明其内部股东出资很多。
5、偿债能力↓
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317速动比率↓
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317无论是流动比率还是速动比率,茅台近5年平均指标都符合标准,甚至有所超出。
因此,即使碰到黑天鹅,他们也能马上偿清债务,依旧屹立不倒!
对于“贵州茅台”这样财报夸张的好的绝世美女,MJ老师给出的建议是“对于“贵州茅台”这样财报夸张的好的绝世美女,MJ老师给出的建议是“现在不要买,等股灾来!”
就像iphone X非常好,但如果涨到3、4w估计我们也不会去买了吧,只有当它回归至8k左右才是它原有的价值,好公司也是一样的道理!
贵州茅台未来可能存在的风险:
对于这样一个市场虽好却没有盲目增加产能的百年老店来说,酒越存越值钱,唯一可能存在的风险就是“将来别新上任一个猪头高管制造假酒”,把如此优秀的企业毁于一旦!
回答了上面的13道问题后,这样,关于财报的学习就一个段落了,下面要做的就是不断咀嚼,反复复盘践行,真正学会发现好公司,培养优秀的寻宝眼光。
吴军老师在其1月4日的得到专栏中提到:
从2008年金融危机之后,世界经济已经持续发展了近10年。在历史上,每过8-10年左右的时间,就会有一次规模不小的经济危机出现,也就是说我们进场的机会快来了。
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司,或许这就是最佳的股市淘金策略了,您认为呢?准备好现金试试看呢。
带着正确的疑问研究财报,天时地利之际投资好公司20180317
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