各个投资时期，最关注的是人？

天使轮

首先，创业者有了一个想法、几个小伙伴，和一腔热血，但就是没钱。这时候，有可能给你钱，帮你迈出梦想第一步的人，叫“天使投资人”。为什么叫天使投资人？因为大部分想法听上去实在是不靠谱，但这些投资人却有可能支持你，就像天使一样。

那我的这个想法值多少钱呢？在天使阶段，一个想法的价值，取决于三件事。

1） 市场容量。做智能手机的市场容量，就比做冰箱大。做外卖平台的市场容量，就比开家米其林餐厅大。市场容量，决定你的“高度”。

2） 创始团队。有连续创业成功背景的人，通常就比大学毕业生估值高。有高级管理背景的人，就比没管过团队的人估值高。创始团队的能力，决定了你达到那个高度的“可能性”。

3） 投资热度。钱多，好项目少时，资本竞争激烈，创业者谈判筹码高，估值就高。如果资本寒冬，大家都不敢出手，项目估值就低。

A轮

等天使轮的钱花得差不多了，产品还没做出来，可能的风险，就演变为确定的现实。A轮投资人是不会投你的，而天使投资人也只能怪自己眼瞎，把钱往水里投。而这个项目，就会因为没有新的资金注入，死在这里。

那么反过来，如果创始人做出了好产品，搭建了好团队，用户数量迅速增长，得到用户认可了呢？那么恭喜你，“天使轮风险”被排除，A轮投资者，会“解锁”你的估值上限，到原来的3-5倍。

B轮

那么，什么时候融B轮？

这一关“创业游戏”，要排除的是“收入风险”。在天使轮有了团队、产品、种子用户后，你到底能不能找到“收入模型”？

什么叫“收入模型”？就是到底谁，会在你的产品里，为什么而付钱？付多少钱？有多少人付钱？当你找到你的核心业务、关键要素，并产生持续的、快速增长的收入时，说明你的产品被用户真正接受了。

恭喜你，这时候，你就可以进行B轮融资了。B轮投资者，会在A轮估值的基础上，继续“解锁”你2倍左右的估值。

C轮

你现在已经看出来了，创业就像打游戏，每一关的小怪，都是一种特定的风险。B轮要打的小怪，叫“盈利模式”。有收入，不代表就能有盈利。你能在一个单点，验证你的模式最终是赚钱的吗？

在这一步，你要掌握一些核心资源，控制成本结构，理顺关键流程，建立围绕核心业务的支持系统，验证自己的商业模式，在单点（比如线下的一个城市，线上的一用户群）中，完全走通，赚到钱了。那么恭喜你，你可以去找C轮投资人了。

拿到C轮投资后，这时你要排除的，是“运营风险”。你可以把单点成功的商业模式，扩张到线下的全国，或者线上的全网吗？你可以管理迅速扩大的团队吗？这时候，很多公司，开始引入职业经理人、专业运营人才，帮助公司夯实基础，攻城略地，抢夺市场份额。但是，创业公司数百上千家，而最终能占大市场份额的，必然是少数。这一轮战争，是最惨烈的战争。百舸争流，只过几艘。

于是，这时候就出现了著名的“C轮死”，也就是大批的创业公司，会死在这一轮。

D轮

最终，排除了“运营风险”，再加上一些运气，走到D轮投资人面前的，基本已经是赢家了。D轮投资人，基本就是为上市准备的投资银行等机构。创业公司经过一轮规范化、股改、业绩冲刺，终于满足了上市公司要求，就有机会在中国大陆、美国、香港等地区上市，公司的股票也从一级市场，变为在二级市场交易。

案例感悟一：

1、天使轮要想拿到钱，是很难的，需要产品数据和创始人两手都要硬。 2、什么是产品数据硬？你有没有种子客户？种子客户的运营数据如何？ 3、什么是创始人团队硬？不仅仅要有润总说的真功夫，还要看你有没有相应的资源和背景。比如，你是不是北大清华的啊，是不是BAT出身啊，是不是著名商学院的学生。 4、如果，你自身条件不硬，千万不要傻乎乎的把自己的真实数据告诉VC，这样一来，你的心血可能都是别人的嫁衣。VC他们也是逐利的，并不都是天使。甚至有的VC会和你签对赌条例，变成恶魔。 5、创业不宜，看清现实，认识自己真实的能力圈和资源圈，不要幻想掉下一个天使带你飞，一切还是靠自己。

案例感悟二：

除了润总说的天使轮，ABCD轮外，还有一种称之为种子轮。 种子轮排在天使轮前，是只有一个idea的阶段，融资金额在10-100万之间。基本都是创始人自掏腰包。 天使轮大约在100-1000万，产品基本成型，尚待市场检验。 而A轮投资量在1000万-1亿，看市场对产品的接受度。风险投资机构VC介入。 B轮要获得较大发展，验证盈利模式有没有问题，私募股权PE机构加入，体量在2亿以上。 C轮时，公司经历烧钱阶段，基本证明盈利模式没问题，资金来源主要是PE，包括前面的VC也会跟投，资金量级在10亿以上。 D轮就奔着上市啦，投资银行介入。 不太同意润总说的拿天使轮的钱做产品。现实是没有一个初级产品，天使轮的投资是拿不到的。可能五年前，用一个精美PPT都能圈到天使轮，现在市场上做不出产品，伪需求，都太多了，创业项目参差不齐，VC对项目的考量更加谨慎了。 前后在两家创业公司待过，对于创业难深有感触。上家公司是做在线检测设备的，清华博士团队，两年半的融资之路，对接了46家投机机构，在产品成型后，才有投资机构眷顾，投了我们，算是天使轮吧，还达不到A轮的条件，努力往A轮的道路上奔跑着。 所以，我只想说创业有风险，投资需谨慎。

案例感悟三：

风险投资，就是把多于99%的企业烧掉的钱作为成本，换取押中下一个马云的不到1%的可能性。 互联网最大的优势就是效率优势，他用极低的边际成本，网聚传统行业无法想象的庞大用户，突破引爆点，达成赢家通吃，并因此获得了巨额的收益，投资阿里巴巴京东小米获得的收益都是几十倍甚至上百倍的。 风险投资人其实是最理性的赌徒，他们在创业公司身上的押注，各种各样的独特方法，比如对趋势的判断，对团队的判断，都是提高赌中“同花顺”概率的独门秘籍，而这些独门秘籍的差异，最终体现在谁能把1%的成功率提高到2% 3%或者5%。 如果说创业者有最疯狂的心，那么投资人就有最冷静的脑，基于这个概率的游戏，投资者设计的复杂的“创业保险”产品体系，比如天使轮，a轮b轮c轮等，越往后险种风险小，收益也就越低。