什么是金融衍生品？

在金融的江湖里，股票和债权像什么呢？就像刀和剑，它们是最基础的武器。

那么还有一种金融工具是什么呢？叫做金融衍生品，金融衍生品在金融江湖的地位，就像是暗器一样，用的人很多，评价却总是呈现两极化的趋势。

那么金融衍生品到底是什么呢？很多人可能会对这个词感到陌生，但大多应该都听过“期货”这个名词。比如 A 股股灾中饱受批评的股指期货，还有2017年年初曾引发很多大妈大爷追捧的大宗商品的期货。其实期货就是最基础的金融衍生品之一。

一、远期和期货

远期合约（forward contract）是买卖双方所签订的在未来指定的时间按照今日商定的价格购入或卖出资产的一种非标准化合约。

签订远期合约的好处是可以锁定价格，对冲价格波动的风险，实现了风险的转移和再分配。

这就像是跷跷板，这个合约维持了两边的平衡。所以“远期合约”其实是历史上的第一种衍生品，它解决了价格波动的风险问题。

但远期合约是一对一的，是根据交易双方的需求来定做的。一方面，违约风险比较大。另一方面，流动性不好，很难产生一个很大的二级市场。

怎么解决这个问题呢？就是把它标准化。标准化的远期合约就是期货。期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。

远期和期货都是衍生品，他们的价值必需衍生于某种基础资产，也就是现货。

二、衍生品的交易：套期保值和投机套利

在衍生品的交易中，有两种投资模式。一种叫“套期保值”，另外一种叫“投机套利”。通过这两种交易，衍生品可以实现“风险转移”和“价格发现”的功能。

什么是套期保值呢？套期保值其实就是说，在你拥有现货的情况下，建立一个与现货大小相同，但是方向相反的期货头寸，以锁定价格风险。

套期保值是衍生品存在的核心逻辑。它可以锁定未来的价格波动，对风险进行转移和重新分配，然后用来满足不同人群的风险偏好。这是衍生品的第一个作用，套期保值，进行风险转移。

在这种期货交易的过程中间，又产生了第二个作用，叫投机套利。这是怎么产生的呢？这跟期货交易中的一个保证金制度是有关的。比如，堂岛的大米交易所的米票，是针对自己的会员发行的，当时为了吸引更多的人参与进来，交易所就采取保证金制度，也就是说你只要缴纳合同金额的一小部分就可以参与大米的交易。比如说一个合约是50两银子，这个保证金是10%的话，你只要交5两银子就可以参与到交易中了。这种纯粹对赌价格波动的交易就是期货中间的投机套利交易。而且这种交易有一个特征，就是杠杆率特别地高，就像我们刚才说的，因为有保证金制度的存在，所以期货交易一般都是高杠杆的交易。

不管是做套期保值交易，还是做投机套利交易，像期货这样的衍生品的价格，它最大的好处是什么呢？它交易的是某种商品的未来价格，所以这种价格会汇聚人们对未来某个商品的信息和判断。而且市场的流动性越好，也就是转手得越多，汇集的信息也就越多，就越能够正确地反映基础资产。比如说大米未来的供求关系和价格趋势，这就是期货的价格发现功能。通过这种价格发现功能，期货市场能够掌握一个商品的定价权，石油、铁矿石，这些大宗商品的价格都是在期货市场上决定的。