2019.6.29资产配置游戏复盘

作者: 郭书生 | 来源:发表于2019-06-30 23:10 被阅读510次

昨天参加了长投广西小分队的线下活动，并且玩了资产配置游戏，也面基了很多小伙伴，感觉收获很多~

这次玩的资产配置游戏，500万小哥哥在上次做了复盘并介绍了详细的游戏规则，传送门链接：https://www.jianshu.com/p/3dc5840cdd5c

只不过跟500万小哥哥复盘的那次游戏不一样的是，本次的游戏有加入期权的元素，大概规则是：如果你看跌某类股票的话，当这类股票实际涨跌-5%~5%的时候，你的钱会被赔光；下跌10%的话，你会赚100%，以此类推。大概赔率看下表：

期权赔率表

在复盘之前先讲讲安全边际，小伙伴赤血危机讲的安全边际是衡量资产高估还是低估的指标，公式为价格/价值-1，如果计算的结果是正的表示资产高估，是负的表示资产低估，这个指标越小越好。但是我在玩的时候由于没有时间算，所以就直接用公允价值和市场价格做对比了，当市场价格低于公允价值的时候就大胆买入，当价格高于价值的时候就谨慎买入。

来自赤血危机演讲PPT

在这里说明三点：
1.这里的公允价值表示的是内在价值，在会计上的公允价值一般表示市场价格，这是不一样的；

2.这里的安全边际指的是衡量资产是否高估低估的指标，和股进课程中学习的安全边际也是不一样的；

3.怎么计算游戏中的“价格”与“价值”，这里举个例子，比如说能源类股票，第1轮跌5%，第2轮涨10%，第三轮跌20%，那能源类债券在第3轮的“价格”=1*(1-5%)*(1+10%)*(1-20%)=0.836≈0.84，“价值”=1*(1+7%)^3=1.225043≈1.23，所以“价格”偏离“价值”0.84-1.23=-0.39个点（负数表示便宜，也可以用“价格/价值-1”这个公式计算，0.84/1.23-1=-0.32）。其他类型的股票同方法计算。

一、下面是我玩资产配置游戏的过程：

注：1、下面每一轮我都有做“价格”和“价值”的对比，并且在“操作理由”处写明了操作理由，主要是想介绍每一轮我是怎么选择低估值的股票的（红色的数字表示低估值）；

2、表格中“影响”栏的百分比表示涨跌幅，也就是所谓的股市行情。

第0轮的时候主要是资产初步配置，在5种金融资产中，我大部分的钱买了高风险的股票，少部分钱买了债券这类低风险投资品，留10%现金。

第0轮资产配置

第一轮股市整体下跌（下图“影响”栏表示股市行情），但是股票和债券的内在价值有增加，所以价格比价值低，股市整体低估，所以第二轮的时候我把10%的现金和债券变现拿出来买入被低估的股票了。

第一轮结果and第二轮资产再分配

第二轮的时候股票整体上涨（看下图的“影响”栏股市行情），债券下跌（下跌5%，表示债券更便宜了）。这时候债券的价格是0.95，价值是1.08，低估0.13个点。全部股票的价格都是1.05，价值是1.14，低估0.09个点，股市整体低估，不调仓。

第二轮结果and第三轮资产再分配

第三轮的时候能源类股票跌的很惨（下跌20%），所以我调仓重仓能源股了，因为它的价格偏离价值最大，低估了0.39个点，同时我认为它会上涨，所以买入了5万的能源股看涨期权。

第三轮结果and第四轮资产再分配

第四轮整体股市疯涨（看下图“影响”栏股市行情），上一轮买入的期权获得了7倍的收益，而且投资的股票全部获得了高收益。

同时因为股市的整体高估，所以我把股票清仓了，选择满仓债券。

同时金融类股票高估0.99个点；制造业高估0.76个点，我认为他们会跌，就在第五轮资产再分配时买入了这两类股票的看跌期权。

第四轮结果and第五轮资产再分配

第五轮的时候股市又涨了（金融类股票没涨），上一轮买的看跌期权如数亏光。

这一轮不调整仓位，同时股市仍然高估，买入金融类和制造类股票的看跌期权。

第五轮结果and第六轮资产再分配

第六轮股市又疯涨（只有债券跌了5%），上轮买入的看跌期权全部血本无归。

这时候的股市被高估的更严重，能源类股票高估0.92个点、制造类股票高估1.36个点、金融类股票高估1.26个点、零售类股票高估0.93个点，从债券拿钱出来买入被严重高估的金融类和制造类股票的看跌期权，但是不投资股票，同时满仓被低估的债券。

第六轮结果and第七轮资产再分配

第七轮股市有涨有跌，但是看跌的股票全部亏光（金融类股票仅下跌5%，看跌期权会亏）。

股市依然高估，不投资。

从债券拿钱出来买入被高估的金融、制造和零售的看跌期权。（也许是太匆忙了，忘记买被高估1.06个点的能源的看跌期权了。）

其余的钱依然持有被低估的债券。

第七轮结果and第八轮资产再配置

第八轮股市整体下跌（金融类跌的最惨），上一轮买入的看跌期权全部赚钱了。

金融类股票已经进入价值投资范畴，第九轮40%仓位买入，

第九轮买入被高估0.48个点的制造类股票和被高估0.55个点的零售类股票的看跌期权。

依然大部分仓位持有被低估的债券。

第八轮结果and第九轮资产再分配

第九轮股市整体上涨（上涨10%幅度），上一轮买入的期权全亏。

从金融类股票套现买入制造类股票和零售类股票的看跌期权。

第九轮结果and第十轮资产再分配

第十轮股市整体下跌5%，上一轮买入的看跌期权全部亏光（涨跌幅 5%期权会亏光）；

金融类股票依然被低估，继续持有；

能源类股票开始进入价值投资范畴，但是不买进；

从债券套现10万买入被高估的零售类、制造类股票看跌期权。

第十轮结果and第11轮资产再分配

第11轮股市整体上涨5%，上期买入的看跌期权全亏（涨跌5%期权都会亏光）。

金融类股票依然被低估，继续持有。

从债券套现20万买入零售类和制造类股票的看跌期权。

第11轮结果and第12轮资产再分配

第12轮的时候股市整体下跌（下跌15%-40%），上一轮买入的看跌期权赚到钱了。

这一轮金融类股票被严重低估，除了继续持有外，我本来打算买入它的看涨期权，但是在群里写成了看跌期权，然后撤回了就不作数了。

上轮买期权赚到的钱和卖掉债券的钱开始买入被低估的能源类股票。

第12轮结果and第13轮资产再分配

第13轮股市整体还是下跌的.......

虽然上一轮我看涨金融类股票，但是它还是跌了，而且跌的最惨。但是再来一次的话，我还是会看涨，因为它真的被低估了。

第14轮从能源类股票套现20万再次买入金融类股票的看涨期权。

第13轮结果and第14轮资产再分配

第14轮股市整体上涨（涨5%），但是金融类仅上涨5%，所以上一轮买入看涨期权的钱全赔。

但是依然买入看涨期权，从能源类股票套现买入被严重低估的能源类和金融类股票的看涨期权。

被严重低估的金融类股票继续持有。

第14轮结果and第15轮资产再分配

第15轮股市在上轮小幅回撤后再次暴跌，上一轮买入的看涨期权全赔。

这一轮制造类股票比一直持仓的能源类股票更便宜，开始重新配置资产。

金融类股票被严重低估2.17个点，买入30万看涨期权并重仓该类股票；

能源类股票被低估1.59个点，买入10万看涨期权并持有少部分该类股票；

制造类股票被低估1.59个点，买入10万看涨期权并持有少部分该类股票；

第15轮结果and第16轮资产再分配

第16轮股市整体上涨（看“影响”栏股市行情涨的不错），上轮买入的看涨期权全部赚钱。

在期权上赚到的钱留下30万分别买入能源类、制造类、金融类的股票的看涨期权外；剩余的钱再买入这三类股票持有。

第16轮结果and第17轮资产再分配

第17轮股市疯涨（看行情涨幅都很大大~），守得云开见月明；

上一轮买的看涨期权收到6倍、7倍的回报，这时候觉得期权真心赚钱，虽然风险很大；

用期权赚到的钱再买入被低估比较严重的金融类股票的看涨期权并同时重仓金融类股票。

第17轮结果and第18轮资产再分配

第18轮股市整体在上涨，被严重低估的金融类股票的价格涨回到接近价值；

上一轮买入的看涨期权赚了3.5倍的收益；

同时重仓的金融类股票给我带来了丰厚的回报。

第18轮结果

二、复盘：

1、在第4轮大涨之后我的资产翻倍，这时候股市已经被整体高估了，我就卖掉了所有的股票买入了被低估的债券，后面几轮股票一直在空仓，即使主持人赤血危机说“牛市才到半山腰”我还是坚持不买入。但是安知股民不会继续如潮般疯狂涌入股市继续推动股价，所以在第4轮大涨之后的后面两轮股市依然在上涨，可见股市之疯狂，可真叫人盲了眼睛，蒙了心智，恐怕等到市场泡沫破灭的时候，只剩一地鸡毛；

2、同样是第四轮之后，在我认为估值整体高估之后，以为会下跌使得“价格回归价值”，所以买入了一些认为被高估比较严重的股票的看跌期权，可是股市依然在疯狂上涨，让我买期权的钱亏掉了，所以我觉得买入看跌期权可以不用着急，可以先观望，甚至可以使用风险对冲策略，同时买入看涨和看跌期权；

3、在现实的股市投资中会比游戏更考验人心。在股市下跌的时候，我们要知道是外部条件导致的股市整体下跌，还是公司本身的原因导致的股价下跌还是因为黑天鹅事件导致的股价下跌，这要花很多时间和心思去分析，而且还有调整自己的心态，因为在股市大跌的时候，很多人都会有恐慌情绪的，但是只要坚信价值投资，除非该公司的基本面真的变坏了，不然还是应该继续持有好公司的股票；

4、论估值的重要性，我们在投资的时候虽然知道“价格最终回归价值”，“价格”很容易知道，看交易软件就可以了，但是“价值”比较难估算，如果我们不知道价值的话，我们就不知道该股票是高估还是低估，所以我认为好好学习长投的股票系列课程很重要，这系列课程可以教会了我们一套完整的股票估值体系，这些知识对于初涉股市的我们来说，虽然不能保证可以在股市稳赚，但是至少可以做到降低被割韭菜的几率；

5、因为在后面几轮金融类股票跌的比较惨，价格偏离价值最大，所以我选择重仓这类股票，但是在长投的股票课程中我们学的是分散投资，不论是“股债平衡”理论，还是在股市中分散投资3~4个行业，不把鸡蛋放在一个篮子里。但是经过这次游戏我觉得机会来了的时候还是要“该入手时要入手"，毕竟金融类股票的投资机会真的来了，所以我选择重仓，当然还是会少部分仓位买入了也被低估的其他类型的股票；

6、在这次的资产配置游戏中的期权部分的规则还是比较简单的，不知道现实股市中的期权怎么样，但是我知道最基本的概念是差不多的，至少知道了原来这个就是港股里面的涡轮；

7、当然，在现实的股市投资中，在股市下跌的时候调仓应该是一件非常谨慎的事，因为你不调仓只是浮亏，但是调仓了就会变成实亏。游戏可以教会我们道理，但是“以小见大”把道理影射到现实生活中的时候，我们发现生活其实比游戏难多了，可能在浮亏10%、20%的时候已经坐立难安，但是这恰恰也是这次游戏教会我的，只要坚信“价格会回归价值”，不论股票怎么跌，只要这只股票真的有价值，它迟早会涨上来的；

8、事后诸葛亮，事前猪一样。即使玩完了游戏之后回头觉得有些地方不应该这样做，比如说在第四轮大涨之后不应该清仓，不应该那么早买入看跌期权等等，但第四轮大涨后股票已经高估了，我会抛掉手上的股票，而且不会再冲进去追涨。因为我觉得策略就是策略，只有正确的策略才能为自己赚到钱，也许在实践的过程中会比游戏复杂很多，但是我们可以在投资的过程中完善自己的投资策略和投资体系，所以这次游戏的所有操作我都不后悔，并且感恩在这个活动里面学到的。

三、总结：

我相信价值投资理论是有效的并且能为我们赚钱的。

1.开始玩游戏的时候，因为我们是不能预测股市的，所以只有买入股票之后才会知道发生什么，虽然不知道下一轮是涨还是跌，但是我始终奉承着“价格最终会回归到价值，价格围绕价值上下波动”这个理念来玩游戏。

2.因为坚信价值投资，所以最后它给我带来了丰厚的回报。如果18轮之后还继续玩的话，我依然是按照自己的策略买入被低估的能源类、制造类和金融类这三只股票，因为我相信等价格回归价值的时候，它是能为我赚钱的。

附上我的草稿纸和操作表格：