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库斯·奥里利厄斯说：
“智者的幸福来自于自己的自由行动。”
聪明的投资者，在市场波动中应该通过自己的智慧与策略，进行理性投资，实现目标，获得自己想要的财富。
1.投资者与市场波动的关系
在任何一个几年期的时限内，普通股组合几乎必然发生价值的波动。
由于普通股会不断地出现大幅度的价格波动，因此，聪明的投资者会对从这种价格大幅度变动中获利的可能性感兴趣。他们获利的方法有两种：择时方法和估价方法。
1.择时法
择时，是指努力去预知股市的行为——认为未来走势会上升时，购买或持有股票；认为未来走势会下降时，出售或停止购买股票。
择时交易的关键在投资者按大大低于自己以前的售价重新购买到自己的股票，否则，择时交易就对投资者没有实际价值。
比如，著名的道氏择时交易。这种方法就是把股票指数上涨时的某一个特殊“突破点”看做购买的信号，而把下跌时的类似突破点看做卖出的信号。
利用这种方法，在1897年到20世纪60年代初，能够连续获得一系列的收益。但是，从1938年开始，道氏理论操作就失效了，它使从业者在较低的价格卖出，然后又在更高的价格买入。
导致这种情况的原因有两个：首先，随着时间的推移，会带来一些以前的方法无法适应的新情况。其次，在股市交易方面，某一理论广受欢迎这种现象本身会对市场行为产生影响，从而削弱这种理论的长期盈利能力。
因为其追随者根据信号做出的买卖行为本身就会使得市场上涨或下跌。对交易大众而言，这种“一窝蜂的行为”是一种危险，而不是一种优势。
2.估价方法
估价是指尽力做到：股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。即“贱买贵卖”。
另外一种要求不太高的估价方式是，确保自己购买股票的价格不会太高。这种做法适合于防御型投资者。
格雷厄姆认为，无论采用哪一种估价方法，聪明的投资者都能得到满意的结果。但是，如果投资者以预测为基础强调择时交易，那么他最终将成为一个投机者，并要面对投机所带来的财务结果。
程式方案始于1949年和1950年股市上升的头几年，旨在利用股市循环的各种方法吸引了人们极大的兴趣。
其核心（除了较简单的美元平均法之外）就是，当市场大幅度上涨时，投资者自动卖出一些普通股。于是，当市场水平的大幅上升，都会导致所持有的普通股被全部平仓。另一些方案规定，各种情况下都只持有少量的股权。
许多“程式方案使用者”发现，在20世纪50年代中期的某一股价水平下，完全（或几乎完全）退出了股市。的确，他们获取了丰厚的收益，但从广义上讲，此后的市场也“抛弃”了他们，因此，他们的程式方案几乎使自己失去了重新买回普通股的机会。
股市上的任何赚钱方法，只要它容易理解并且被许多人采纳，那么，这种方法本身就会因太简单、太容易而无法持久。
2.独立思考与市场先生
格雷厄姆说：
“你要坚持自己的权利，根据自己的经验和信念来掌控自己的情感生活。”
每当涉及金融生活，许多人就会让市场先生告诉自己感觉如何，以及应该怎么去做。
2002年，当市场先生花3年时间将一些股票打入冷宫时，总体的缴费比率下降近四分之一。股票越便宜，人们越不想购买，因为他们在仿效市场先生，而没有进行独立的思考。
1999年，由于技术和电信股的推动，标普500指数上涨了23.8%。尽管整体指数在上升，指数所包含的7234种股票中，有3 743种出现了价值下降，几千种“旧经济”股却备受冷落，价格越来越便宜。
然而这些1999年遭受冷遇的公司，在2000~2002年间又广受欢迎。
业务 1999年 2000年 2001年 2002年
工业制服 -43.7 1.8 19.3 94.1
金属和塑料包装 -12.7 19.2 55.3 46
快餐 -45.5 63.9 66.2 2.1
折扣零售商 -25.1 33 41.1 5
博彩设备 -16.3 136.1 42.3 11.2
卡车运输 -39.1 21.9 38 26.3
服装 -62.5 50 57.1 201.6
国防和航空 -46.9 58 39 24.7
家居装饰 -32.2 63.9 70.5 10.3
互联网指数 139.1 -55.5 -46.2 45
500指数（整个股市）23.8 -10.9 -11 20.8
格雷厄姆认为，聪明的投资者不应该完全忽视市场先生，他应该与市场先生打交道，但只是为了使其服务于自己的利益。
市场先生的任务是向你提供价格，而你的任务是决定这些价格对你是否有利。不要让市场先生成为你的主人，而要将他转变成了你的仆人。
格雷厄姆最强有力的一个见解是：
“如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么，他就是不当地把自己的基本优势转变成了基本劣势。”
格雷厄姆所说的“基本优势”指的是什么呢？他指的是：聪明的个人投资者完全可以自由选择是否去追随市场先生。你享有独立思考的权利。
投资者应该通过独立思考来避免市场先生情绪波动的影响，并利用市场先生的不稳定来获取利益，而不是被其所左右。
3.长期投资与资金管理
巴菲特曾说过：
“如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。”
巴菲特还说：
“我最喜欢持有一只股票的时间是永远。”
巴菲特建议投资者在选择股票时，应该注重长期价值投资，而不是追求短期的投机收益。他认为，只有长期持有那些具有良好基本面和成长潜力的企业，才能够获得稳定的投资回报。
对此，格雷厄姆也给出了忠告：
“如果你想投机的话，请睁大自己的双眼，知道最终有可能亏本；请确保将风险额度控制在一定范围内，并将投机与你的投资计划完全分开。”
尼尔·卡尼曼（2002年获得了诺贝尔经济学奖）和阿莫斯·特沃斯基已经证明，资金亏损所带来的痛苦程度，是等额盈利所带来的快感程度的两倍。股市上赚1000美元会感觉很快乐，但是，1 000美元亏损所带来的心理折磨将是快乐的两倍。
赔钱是如此痛苦，因此，许多人由于害怕进一步亏损而在价格接近谷底时卖出，或者是拒绝购买更多。
从1897年到1949年，出现了10个完整的市场循环——从熊市最低价，到牛市最高价，再到熊市最低价。
其中有6个循环的持续时间在4年以内，4个循环的持续时间为6～7年；而且有一个循环（发生在1921～1932年的“新时期”循环）持续了11年。
最低价与最高价之间的变化幅度为44%～500%，其中大多数为50%～100%。随后的下降幅度为24%～89%，其中大多数在40%～50%。（请记住，50%的下降会完全抵消先前100%的上涨。）
因为我们并不知道，以前相当有规律的牛市—熊市交替格局最终是否会再次出现。
所以，投资者努力将自己的策略建立在传统方法的基础上，即等到出现明显的熊市价格水平时才去购买任何普通股，这种做法是不现实的。
市场波动为理性投资者提供了低价买入和高价卖出的机会，但同时也带来了风险。
投资者需要保持冷静，不被市场的短期波动所左右，而应基于公司的基本面和长期价值进行投资决策。
4.
有投资者说：
“投资的全部意义并不在于所赚取的钱比一般人要多，而在于所赚取的钱足以满足自己的需要。”
投资者应专注于长期价值而非短期市场波动，以及通过独立思考和明智的资金管理来实现财务自由。投资者可以通过学习股市的历史更好地理解市场，避免情绪化的决策，并在复杂的市场环境中保持清晰的头脑。
斯宾诺莎说过：
“所有美好的东西，都是既罕见又复杂的。”
写在最后，愿你我，开启智慧，独立思考，利用市场的波动，赚取足够的财富，享受美好生活。
我是平原雪，爱阅读，爱写作，爱分享，以我之笔，书写生活与梦想。
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