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阅读《聪明的投资者》第五周，这周阅读了第8章“投资者与市场波动”。市场波动是一种客观事实，不以我们的意志为转移，所以，问题来了，作为一名投资者，如何正确看待市场波动？来听一听大师的声音。
壹 读书笔记
本部分内容均为本书作者格雷厄姆的话，括号中为我的理解和说明。
不要投机。如果你想投机的话，请睁大自己的双眼，知道最终有可能亏本；确保将风险额度控制在一定范围内，并将投机与你的投资计划完全分开。（这句话作者之前就提到过，有同学问，投机与投资分开是什么意思？我的理解：投机和投资的业务应该分开，也就是说，同一笔资金，不要既想赚投机的钱，又想赚投资的钱，应该严格确定每一笔资金的性质，把投机的钱与投资的钱严格分开来，因为投机的风险太大，所以一定要控制风险，怎么控制，当然是下赌注小一点了，所以是小赌怡情嘛）
投资的希望所在：通过持有相对稳定的证券组合获得长期升值；或者按接近于熊市的低价购买证券，并按接近于牛市的高价出售证券。（投资赚两种钱：企业升值的钱和估值上升的钱，所谓企业升值，即企业经营所得，所谓估值上升，即从熊市到牛市的市盈率的升高，PE=P/E，P=PE*E，不管是市盈率PE上升还是企业盈利E上升，股价P都会上升）
不要靠预测股价择时买卖而获利：我们既无法根据逻辑，也无法根据实际经历来认为，任何一个普通的或一般的投资者，能够比公众更成功地预测出市场的变化趋势。择时交易对投资者没有任何价值，除非它恰好与估值法相吻合，即能使投资者按大大低于公允价值的价格买入。（笑来老师也讲过，股价短期走势不可预测，你可以反过来想，如果谁能准确预测股价涨跌，那他早就发财了，世界首富指日可待，还会干现在的……事？）
为什么有些方法明明不对，还有那么多人趋之若鹜：有些方法（道氏理论？）之所以获得支持，是因为它们在某个时期表现得很好，或者有时仅仅是因为，它们似乎能够与以往的统计记录相适应，但随着它们被越来越多的人接受，其可靠性一般会下降。原因有两个：随着时间的推移，会带来一些以前的方法无法适应的新情况；在股市交易方面，某一理论广受欢迎这种现象本身会对市场行为产生影响，从而削弱这种理论的长期盈利能力。（有些投资方法利用历史数据进行回溯，会发现收益率好高，但等你真正按它的策略去投资时，发现结果并不让人满意，所以仅仅经得起历史数据的检验不能说明一定正确。世界上不存在每年都有效的投资方法，一个投资方法之所以能长期有效，正是因为它不是每一年都有效。我觉得价值投资就是这样的方法，不能保证你每年都跑赢指数，但长期一定可以跑赢指数，你觉得呢？）
大跌买入大涨卖出法可行吗？牛市的共同点：价格水平达到历史最高；市盈率很高；与债券收益相比，股息收益较低；大量保证金投机交易（联想2015年的杠杆牛市）；有许多质量较差的新普通股发行（48块的中石油？）。那么在熊市买入，牛市卖出可行吗？回顾历史，这种方法会出现严重失误，市场的实际变化并没有服从大跌后大涨、大涨后大跌的规律，所以等到出现明显的熊市价格水平时才去购买股票是不现实的做法。（这其实是讲仓位的问题，你不能指望等到牛市顶点时清仓离场，等到熊市底部时满仓杀入，现实是你找不到最佳的买入卖出点，所以在大部分时间，你都应该保持一定的股票仓位，不要轻易去预测当下是牛市或者熊市，可以回忆之前讲到的5050策略和2575策略）
投资者的双重身份：一方面，他是上市公司的股东，自己享有的净值完全取决于企业的资产和利润，另一方面，他是股票凭证的持有人，可以在不同的时间按不同的市场价格将其卖掉。大多数人更依赖于第二种身份。（作为投资者，这两种身份都不能忘，都要充分利用，我的理解是买入时多考虑第一种身份，卖出时多考虑第二种身份，即所谓价值投资买入，趋势投资卖出）
由第一种身份引发的结论：投资者最好集中购买售价能较好地接近于公司有形资产价值的股票，比如，高于有形资产价值的部分不超过三分之一，除此之外，还要求：合理的市盈率，足够强有力的财务地位，以及今后几年内的利润至少不会下降。（作者所处的年代，还是有很多价格接近甚至低于有形资产价值的股票的，但当今时代，股票普遍高估，这也是很多人说格雷厄姆这一套不管用的原因之一吧，但我们不能因为普遍高估，就彻底不关心企业价值了，他的价值投资的思想仍然有效）
市场先生：想象市场上有一个热心人，名字叫“市场先生”，他很勤劳，每天准时会给你问好，并报给你一个价格，问你是否愿意按这个价格卖出你手中的股票或者再多买进一些，但他非常地情绪化，有时乐观过度，报一个很高的价格，有时又担心过度，报一个很低的价格。如果你是一个理性的人，你会根据市场先生的报价而决定你手中股票的价值，并以此做出买卖决定吗，肯定不会吧，应该是，当他给你的价格高得离谱时，你才乐意卖给他，当他给你的价格低得离谱时，你才乐意从他手中购买吧。在其余时间，你应该根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。（格雷厄姆的核心思想有三：买股票就是买企业、市场先生、安全边际，这一章最核心的理念就是正确认识市场波动，市场波动只是提供给我们以高价卖出，低价买入的机会，至于所持股票的价值，应多关注股息回报和企业经营成果，而不是看市场先生的报价，你是想被市场先生利用，还是利用市场先生呢，他可是非常情绪化的人哦）
投机与投资：投资者与投机者最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度，投机者的主要兴趣在于预测市场波动，并从中获利，投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券。市场波动对投资者之所以重要，是因为市场出现低价时，投资者会理智地做出购买决策，市场出现高价时，投资者必然停止购买，甚至做出抛售的决策。市场行情给投资者提供了便利：要么利用市场行情，要么不去管它。不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。（想起了我在鸦片底因恐惧而卖出股票，扇自己嘴巴子，啪！）
认识债券价格的波动：即使本息的安全性不容置疑，但长期债券的市场价格会随着利息的变化而发生巨大波动。债券收益率与价格负相关，收益率越高时，债券价格越低。可转化债券和优先股的价格波动的因素：相关普通股价格的变化；企业信用地位的变化；整体利率水平的变化。投资者不可能从可转换证券中同时获得优质债权的安全性、价格稳定性以及普通股价格上涨所带来的好处。（尽管债券规定了票面利率，但不代表债券的收益是固定的，你既可能取得远高于票面利率的收益，也可能会蒙受损失，关键点在于你买入的价格，不管买什么，一定记得，价格尽可能地低，这笔投资能否赚钱，在你买入的那一刻已经定下来了）
贰 阅读体会
很难想象，多年之前，作者就把投资的道理讲得这么清楚，而今天，仍然有这么多人在犯着同样的错误，包括我自己。正应了那句话，人类能从历史中获得的唯一教训，就是人类不能从历史中吸取任何教训。
而且作者很贴心地创造了“市场先生”这一个鲜活的形象，帮助我们正确理解市场波动。市场先生只是给我们提供了一个报价，你可以看看，也可以不予理会，但千万别把市场先生这个疯子的报价当做你持有的公司的价值，这是两码事。否则，有这个报价不如没有。难怪有人说，中国房地产造福普通老百姓，而股市总是坑人，两者的最大区别就是，房子不能今天买了明天就卖，而股票买卖太方便了。所以在大多数时间，其实不需要关注市场先生的报价，除非在极高或极低时，但这种时候是很少的，大部分时间，我们应该把目光从市场上移开，关注到企业经营上，以做实业的心态来投资。所以，巴菲特说，
因为我是经营者，所以我成为好的投资人，因为我是投资人，所以我成为好的经营者。
不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，这句话同样适用于房地产市场。昨天和朋友讨论买房的事，上海郊区的松江、青浦、嘉定等地的房子这两年涨得特别猛，就升值比例而言，完爆内环内，为什么呢？因为当年郊区的房子价格低啊，像现在上海内环内房价八九万，如果翻一倍就快二十万了，同郊区2万涨到4万相比，你觉得哪个更容易？所以，买房子一定不要买刚刚暴涨过的区域，要买，一定要买价格低的地方，现在什么地方的房子价格低？重庆啊，直辖市之一，西南区域中心，历史上的陪都，但房价一万不到。从现在这个起点看，上海和重庆，哪个地方的房价涨一倍更容易呢？答案显而易见。这是我目前能看到的投资机会之一（注意：仅代表个人观点，不作为投资建议）。
叁 总结方法
逆市场而动。越跌风险越小，越应该买入，越涨风险越大，越应该停止买入，甚至卖出。先依据股利回报和企业经营成果评估企业价值，再看市场先生是否给予极低价格买入或极高价格卖出的机会，其他时间，忽略市场即可。
任何时候都不要轻易满仓或空仓。满仓代表你百分百看好市场会上涨，空仓代表你百分百看空市场下跌，这就把自己放到预测股价走势的神棍的位置，你是吗？不是就千万别干这事。记住，股市短期波动不可预测！仓位控制在涨也开心（赚钱了）、跌也高兴（可以更低的价格买入）的状态，否则就说明你仓位过重或过轻。
债券也能高收益。很早以前，我有点瞧不起债券，以为它就那么几个点的收益率，跟货币基金差不多，其实不然，债券价格是剧烈波动的，价格越低，收益率越高，所以别把债券票面利率和债券收益率搞混了。债券有时候会是低风险高收益的投资品种。
肆 待解问题
最近，可能是看到我在关注投资，周围有好几个朋友问我应该投资些什么，这个问题真的很难回答。说一个代码是很简单的事情，但是，投资可不仅仅如此，至少包括这么几个问题：买什么，买多少，什么时候卖，卖多少。单说买多少，也就是仓位的问题上，如果不是满仓（几乎不可能满仓单一品种，风险太大！），又涉及到除了买这个，还要买其他什么的问题，这样延伸开去，你会发现有无数个问题。这也是为什么很多人抄牛人的作业，人家都赚钱了，他却亏了，绝不是抄错代码的问题，而是资产配置的问题。
举个简单例子，牛人买入A股票95%仓位，B股票5%仓位，但你只看到牛人买了股票B，就抄作业满仓B，结果B大跌50%，那你的资产就损失了50%，但股票A上涨一倍，那牛人实际的收益是0.95-0.025=92.5%，你看，结果是人家资产涨了92.5%,你却跌了50%，你能说人家不牛吗？实际的情况远比这个要复杂的多，资产配置绝不是买两只股票的事情，而是各类资产的合理配置。而且还有很多问题，比如，别人告诉你买这个股票，但很少有人还会提醒你什么时候卖。
退一万步，那如果可以百分百照抄别人的作业，是否就可行了呢？答案是依然不行。原因有很多，我就说一个最简单的，万一买入股票后下跌，而在下跌的时候，你又正好需要现金，不得不卖出股票，等你卖了以后，股票又大涨。结果就悲剧了……
所以，投资是一个很个性化的问题，别人永远无法替代你作决策。
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