笑傲股市
这周读威廉欧奈尔的书，正值年轻的A股最惨淡的时候，哪怕是经历过几个轮回的老股民，都说2018年比任何一年更难做。
很多人说到投资只知道巴菲特，但只要了解了巴菲特那一套（比如买成某个公司第一大股东更换管理层），你就知道普通人不是学不会，而是根本做不到。但欧奈尔这套方法，特别适合普通投资者。
2015年短暂的牛市以来，我就一直在观察股市，有一个好朋友专门问过我为什么这样虐人还饶有兴致，我的回答是两点，股市是和平年代“实战”味最浓的地方，也是最适合观察人性的地方。
2015年我开始读《思考，快与慢》，这算是人生一个转折性的时刻，从那时起我对行为经济学产生了浓厚兴趣，一发不可收拾地把丹尼尔卡尼曼、理查德塞勒、罗伯特希勒、罗伯特西奥迪尼、丹艾瑞里等人的书通通翻了一遍，其中我最感兴趣的，莫过于人的非理性行为。
股市，恰恰是非理性行为的放大器，我们轻而易举，就能看到很多的“怪事”，但必须打起精神，才能理解这些“怪事”。
上个世纪末，我就开始学习《孙子兵法》，十几年来却没怎么看懂，直到这两年，跳槽转行，换个环境，才逐渐悟出一些东西。
于是，我忍不住想用《孙子兵法》之传统智慧，以及行为经济学这一新兴学科，来对欧奈尔的书进行一次解读。如果说欧奈尔是基本面与技术面的结合，我试图再添加一点东西结合，一点传统与新兴结合。
一、欧奈尔的基本法则：CAN SLIM
"CAN SLIM"的每个字母代表选股的七种基本原理之一，大多数成功的股票在成长阶段初期时都会同时具备这七种特征，熟练运用这些法则，就能找到最优质的股票。
第一条：C——可观或者加速增长的当季每股收益和每股销售收入
最近一季度每股收益同比增长幅度最低标准为25%或30%。为保险起见，过去两个季度的收益都应该有大幅增长。优中选优，则更应该关注那些收益增幅至少高达40%——500%的股票。
为了进一步提高选股能力，你可以试着预计未来一两个季度的收益，再和上一年同一时期的收益相比，看看是否会有增长。如果上一年的情况并非由季节性因素造成，那么，这一步能帮你预测未来几个月收益的强弱走势。
而且，记得关注一下对于未来几个季度，甚至1-2年的收益形势（可以参考大多数分析师对收益的估计），从而确保你要投资的公司的前景被看好。
当然，强劲增长的季度收益还需要上涨的销售额来支撑。最近一个季度的销售额增幅不应低于25%，或者，过去三个季度中的销售额持续上涨。
第2条：A——年度收益增长率：寻找收益大牛
值得投资的公司，其年度收益增长率应该至少达到25%-50%，甚至达到100%。股本回报率至少达到17%，最好是25%-50%；年度每股现金流量比实际每股收益高出至少20%。
以及过去3年间年度收益增长的稳定性和一致性。
第3条：N——新公司、新产品、新管理层、股价新高
应该选择这样的公司：开发了重要的新产品或服务，或者从新管理层抑或是大为改善的产业环境中获益匪浅。然后，如果这些股票从有效的价格调整形态中突破出来，而且交易量增加，并接近或已经创下价格新高，就要果断买入。
个人认为未来3-5年，这些领域值得重点关注：人工智能、自动驾驶和电动车、5G、生物医药和大健康。
第4条：S——供给与需求：关键点上的大量需求
当某一符合CAN SLIM标准的中小规模成长型公司，在某一时段内持续在公开市场上进行回购的话，这往往是一个好的预兆。10%就属于大规模回购，这一行为会减少股票的数量，而且表明该公司预计其销售额和收益会有所提高。
找到一只流通量合适的股票以后，还要关注一下该公司的总股本中长期负债以及债券所占的比重。通常来说，负债率越低，这家公司就更加保险，表现也更为优秀。债务成本比较高的公司，一旦遇到利率提高或是更为严重的经济衰退，其每股收益就会受到重创。这些高杠杆率的公司往往实力不济，而且承担的风险也大为提高。
过去两三年内不断降低负债占所有者权益比例的公司是值得考虑的。如果没有其他影响因素，利息成本会大大减少，有助于每股收益的提高。
第五条：L——领军股
买进领军股，回避落后股。买进在其行业中业绩优秀的公司的股票。一般来说，强势行业中的前三甲公司往往会涨势惊人，而其他股票会波澜不惊。
佼佼者，并不一定是指规模最大或者是品牌最为知名。而是指季度和年度收益涨势最强，股权收益率和利润率最高，销售额增幅最大，股价上涨也最有活力。
如果有些股票已经比其最初的买入点上涨了5%或是10%，那么就千万不要买进了。这样，你就不会去追逐那些价格上涨过快的股票，而在突如其来的市场抛售中被淘汰的几率也降低了。
但是，在牛市或总体趋势上涨的市场中，价格回落幅度最低的成长股通常才是你的最佳选择。股价下跌最厉害的股票往往是最不堪一击的。假设大盘平均指数经历了一次中期价格调整，幅度为10%，而你投资的最成功的股票的下跌幅度分别为15%、25%和35%。跌幅只有15%和25%的股票在大盘恢复上涨以后很可能成为你的最佳投资。
一旦大盘下跌彻底结束，最先反弹到价格新高的股票基本上就是你要寻找的真正领军股。普通股票的突破行为会持续约13周，而最优秀的股票通常在前3周或前4周就突破出来。
第6条：I——机构认同度
买进近期内业绩持续上涨，并且至少有一两家近期投资业绩拔尖的共同基金投资者认同的股票，同时留意投资机构管理层的变化情况。机构投资者的合理最小数量可能为20，尽管大多数股票所拥有的机构投资者要比这多得多。
如果最近几个季度中某些股票的收益和成交量都稳定上涨，并且它的机构持有者数量也在增长，那么，买进它们通常是最好的。机构投资者在最近一个季度报告期内新近购进的股票，通常要比他已持有多期的股票更具参考价值。当某基金购进一只股票，那么，很可能会继续追加对它的投资，而不太可能短期内卖出。
如果我发现某只股票有大量的机构认同，但其认同者中却没有人在基金业绩表现名单中列入前十名，那么，大多数情况下要警惕。
第7条：M——市场走势
这一章内容很多也很精彩，建议读原著。
如何判断大盘见顶？
第一个标志，当某天成交量比前一天增加，但其指数上涨乏力，主要表现是这一天的价格涨幅明显小于前一天。
第二个标志，就是领军股的表现。在大盘已经上涨数年之后，如果发现大多数领军股开始出现异常走势，你就可以确定大盘要出问题了。比如，当它们在突破价格形态后股价调整不够合理，股价波动范围过大，也松散得多。或者，屡创“历史新高”——在已经上涨数月之后，又突然连续加速高涨2-3周。
第三个标志，弱势股显示其生命力的时候，对于一个聪明的投资者来说，如果发现市场上长期低迷、业绩很差的股票渐呈强势，就意味着涨势即将结束。请记住：即使是火鸡，也会在暴风雨中奋力飞翔。
用《孙子兵法》的智慧怎么看这7条原则
1.先放弃再得到。
唐太宗说他最喜欢《孙子兵法》之“虚实篇”，足见此篇分量。“备后则前寡，备左则右寡，备右则左寡，无所不备，则无所不寡。”就出自“虚实篇”。大意是，你无所不备，就所有地方都没防备好。什么都想要，就什么都得不到 。怎么办，放弃一部分，不管是价值股、周期股、反转股、消息股、老庄股、保壳股等等，我一概不管，专攻成长股。
当你在茫茫股海，乱花渐迷游人眼，不知如何选的时候，用CAN SLIM法则一筛选，应该不会超过30个。这就像你选女朋友，制定7个条件：年薪100万以上，颜值中偏上，身高170以上，无遗传病史和整容史，非单亲家庭，独生子女，热爱劳动。在这里边蒙着眼睛抓一个，质地也不会太差，但也是以放弃小鸟依人型、胸大反智型、神经抽风型、道德模范型等为代价的。
2.先求势再作为。
所有的7条，都有关“势”。
《孙子兵法》“兵势篇”讲：“善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。”该篇最后一句则是：“故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。”“势”就是从千仞高山上推下一颗圆圆的石头，问天下谁能挡？这就是势。
“C”和“A”是业绩支撑出来的“势”，因为收益增加一般是有延续性的；
“N”里面，新管理层意味着领导者的强“势”，新股价意味着得到认可的上升趋“势”，新公司、新产品很可能携新兴行业之“势”；
“S”和“I”讲的是借友军——管理层回购和基金买进之“势”；
“L”是强者恒强之“势”；
“M”则是环境之“势”，可以理解风起了猪都能飞上天，何况大鹏。
3.先计算再作战。
《孙子兵法》开篇——第一篇是“始计篇”，这个“计”，不是计谋，而是计算，也就是“多算者胜，少算者不胜”。
“C”和“A”这前两条，讲的都是“计算”。当你准备买入一支股票时，一定要对这只股票的综合实力进行计算和评估，从当季每股收益和每股销售收入、年度收益增长率两个最重要的方面进行打分，这就叫先胜后战，也叫“知胜”。
二、基本操作：何时买？何时卖？
1.怎么买。
最重要的价格形态之一看起来就像是一个带柄的茶杯。杯状形态可以持续7—56周不等，但多数为3—6个月。一般来说，这种价格形态从最高点（杯顶）到最低点（杯底）的回调幅度介于12%—15%之间，最高不会超过33%。
对于一种强势的价格形态而言，在“基底”阶段开始形成之前，一般会有一个明确的股价上涨阶段，这个阶段的股价上涨幅度至少在30%以上，并且，这个价格上升阶段还伴随着相对其他股票的相对优势的出现，以及在部分时点成交量的显著增多。
标准模型
微软公司周线图
苹果公司周线图
杯柄区域几乎总是形成于总体结构的上半部分，而且还应该位于10周移动平均线之上。一旦某只股票形成了有效的带柄茶杯形态，并且随后股价涨过买入点（杰西·利弗莫尔称之为“中轴点”或是“最小阻力线”），当天的成交量应该会比平常高出40%—50%，正是专业机构的买入使得它们的成交量有了高于平均标准的大幅度增长。95%的投资者通常不敢在这时买入，因为在股价最高点上购买股票看似十分冒险而又相当荒谬，会让他们感到惶恐不安。从行为经济学的角度看，人们犯了参照点不对的错误，我们此时盯住的是起涨的初始点，以至于不敢下手；以及损失厌恶，总觉得低位股票更安全。要知道，估价是市场合力形成的，开启上涨之路后也是有惯性的，尤其是在有业绩支撑、成交量放大的情况下，应该毫不犹豫买入。
金字塔买法。在最初买入的股票上涨2%或2.5%时迅速进行第一次跟进。这就降低了因为犹豫不决而导致股价上涨5%——10%时才进行买进的几率。一般在赚取了20%的利润时收手。
2.怎么卖。
亏损7%——8%时，无条件卖出止损；由于损失厌恶，很多人做不到这一点，尤其是你想到选股的时候是有业绩支持的，总想等一等，但这种等待多数是更大的坑。
盈利情况下，在股价上涨20%、25%或是30%时将股票卖出获利，但是如果在仅仅1—3周内就上涨了20%，则继续持有以获取潜在的巨大利润，这些股票往往是股市中的佼佼者，它们有能力将股价提高一两倍，甚至更多。一定不要犯“处置效应”的问题，尤其是那些短期涨幅大的，强者恒强。
如果你持有某一只真正符合CAN SLIM标准的市场领军股，在它最初几次下跌至或稍微低于10周移动平均线时，试着先不要卖出。此条要与第一条止损策略结合决策。
三、基本错误：投资者常犯的21个错误
俗话说，10个股民7亏2平1胜。据我所知，真实情况恐怕不会比这个好，尤其像今年这种行情。
1.欧奈尔没讲到的一个问题。
很重要，很重要，很重要，必须单独讲。
那就是《孙子兵法》给我的最大启发是：不战不败，用于股市就是“没有买卖就没有伤害”。
《孙子兵法》说：“故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”善于作战的人能让自己始终立于不败之地，不打仗就不会败，不入市就不会亏损。这不是消极，而是在准备，在计算，在练兵，等待战机出现。等待（空仓）在很多情况下都是最好的战略，即使每天看到那些标的还在涨，也不要动心，你要忍耐。
孙子又说：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。”“故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知，而不可为。”大意是，古代真正善于作战的人，先规划自己，让自己成为不可战胜的，然后再等待敌人可以被战胜的时机。 用于股市就是，股票买卖你自己可以决定，股票走势你无法决定，你管得了自己，管不了股票（巴菲特那种量级例外），没有胜的把握就别强求。
2.普通投资者亏损之源。
股民到底亏在哪？很简单，赚得少亏得多。为什么呢？因为普通投资者总是过早卖出盈利股票，死守甚至加仓亏损股票。
这种现象，在行为经济学里叫做“处置效应”，就是人们有一种“做实和拒绝做实”的冲动，盈利了就想卖出把赚钱这件事“做实”，落袋为安错失滚滚利润；亏损了就不想卖出把亏损这件事“做实”，绝不卖出直至越陷越深。
我想了一个段子来加深理解：花花公子泡妞，好一个甩一个，他总想快速获利了结，在自己的功劳簿上写下一个新名字；痴情少女被骗，始终走不出来，她觉得忘记就彻底放弃了认输了，始终不愿面对现实接纳新人。
欧奈尔说，让亏损放任自流，这是几乎所有投资者犯过的最为严重的错误。你必须接受这样一个事实：人们在选股和择机方面会经常犯错，即使是经验最为老道的专业投资者也不例外。夸张一点来说，如果不想迅速收手并控制自己的损失，那么你压根就不应该买股票。你会在没有刹车的情况下就在街上开车乱跑吗？作为一名战斗飞行员，你会不准备降落伞就加入到战斗中去吗？
处置效应属于前景理论的一部分，前景理论由丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基在上世纪70年代将心理学引入金融学、经济学科之后所构建，主要有4个部分。
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参照点。你每天打开股票软件关注的都是涨势喜人的股票，以这些股票为参照点你就很容易盲目冲动地购买股票。建议你购买前至少看一看当天几千支股票涨跌平均数和中位数。
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损失厌恶。人类对损失有天然的厌恶，损失带来的痛苦远远比同等金额的收入带来的愉快要大，比例大概是2:1。比如，一支股票让你赚了1万的快感，只能抵消另一支股票亏损5千的痛感，反之亦然。这种心理叫损失厌恶。所以，一旦亏损，你总是想挽回损失，不愿意卖出认输。
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风险态度的非对称性。有了损失厌恶，人们更倾向于投资那些自认为比较安全的资产，所以不愿意买强势股，而是那些跌跌不休的股票。而在面对确定损失的时候，赌性就上来了，比如买一支股票已经亏了8%以上，想到反正都亏钱，不如赌一把，说不定明天会涨回来。而面对确定收入的时候，就想着赶紧落袋为安。这种面对损失和收入时不同的风险态度，就叫做“风险态度的非对称性”。
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概率权重。一支股票可能让你盈利1千的几率是70%，另一支股票可能让你盈利10万的概率是0.5%，理性的人通过计算得出前者获利更多。但人们往往会因为那个大额的数字，去选择性地忽略它极小的概率。彩票就是用这个原理征收智商税的。这四个概念共同构成了人类行为偏好新方程，影响我们的决策，当然不仅股市，还影响生活方方面面。
3.投资者常犯的21个错误
是人就有惰性和惯性，股市还会放大恐惧和贪婪，特别需要一些反人性的原则来帮助自己克服它们。
《孙子兵法》教给我们的是基本战略和原则，只要始终坚持按原则办事，就能从源头上堵住漏洞。
克劳塞维茨在《战争论》里讲到：“制定原则并不难，难的是始终坚持按原则办事。”
以下是欧奈尔提出的21个错误，我做了一些小注解。
1.当损失很小并处于自以为合理的范围时，持股不动。（注：不懂止损）
2.在股价下跌时补仓。
3.买入时，向下摊平成本而非向上加码。（第2、第3条指现实已经证明你买入已经错了，为什么还要一错再错？）
4.不学习如何使用线图，而且不敢买入那些即将在合理的价格形态上创下价格新高的股票。（股市K线图就是人的心电图，争取读懂它。新高一定是有原因的，不要恐惧）
5.既不懂得选股标准，也不知道应该具体关注成功企业的哪些方面，永远都在投资领域门外。（想不劳而获不可能）
6.没有指定具体的市场规则来指引自己，无法分辨市场转折。
7.不遵循买卖准则，导致错误频出。
8.将精力完全花费在选择何种股票上，而一旦做出买入决策之后，却又不知道应该在什么时候、何种情况下卖出。大多数投资者从未制定过任何卖出方面的准则或是方案，也就是说，只为成功做了一半的必要准备。（6.7.8都是讲的没有规则必败）
9.没能认识到选择那些受到机构投资者青睐的优质公司股票的重要性，他们更不清楚，学习如何解读线图对于改善选股和择机的重要作用。（估价的核心推动力是业绩，这是择股；线图是择机）
10.偏好买进低价股票。（低价要看股本，看单位质量，不能像买菜一样觉得便宜）
11.买入股票的依据是小道消息、谣言、股票分拆的宣布以及其他一些信息；咨询服务给出的建议；或是从其他人或是电视上那些所谓专家口中得到的个人观点。（这些信息都到小散耳朵里了，你还觉得是你独享可以占便宜的吗？）
12.由于红利较高或是市盈率很低，便选择了一些二流的股票。（这也可以，但想获取更高利润不可能）
13.妄图轻轻松松地赚点快钱。（想不劳而获只会被教育）
14.买入那些令你耳熟能详的大公司股票。（耳熟能详的一般是成熟期公司，业绩可能会平稳增长，但增速难说）
15.没能识别并采用有益的信息和建议。（不懂辩证思维）
16.急于卖出那些很容易获利的股票，对于那些赔钱的股票却死守不放。（处置原理、损失厌恶）
17.过于担心税收与佣金问题。（因小失大）
18.觉得期权或是期货是让自己一夜暴富的机会，因此就疯狂地投机于此。（操作不好，股票可能毁一时，期货则会毁一生）
19.很少进行市价交易，而是更青睐在买卖委托中设定价格限制。（懒惰）
20.遇到问题时不能当机立断。（僵化）
21.没能客观地看待股票。（自己的孩子怎么看都最优秀，那世界上还有不优秀的孩子吗？）
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