这次疫情专题系列的第二篇，最近的疫情已经对美国造成了股市的数次探底，失业率的持续飙升，通货膨胀的加剧等诸多负面影响。
回顾历史，2008年的次贷危机也就在十几年前，类似的金融体系的崩溃会不会因为这次疫情卷土重来，我这一篇先来看看上一次危机是怎么回事，然后在来看看这一次是什么样的危机在暗中积累和酝酿。
作者 | 折腾在美国
什么是次贷
首先解释下什么是次贷，即次级贷款。
贷款机构，例如银行，按照贷款申请人的信用水平，偿还能力等来给所发放的贷款进行评级。你去银行申请贷款买房，你的信用记录很好，收入稳定，还贷能力强，你的评级就越高；反之，一个信用记录不好，没有稳定收入的人去贷款，那么评级就低。次级Subprime贷款，就是比高级Prime评级次等的贷款，一句话就是，银行给信用不好的人发放贷款。
那好问题就来了，为什么银行要给信用不好的人贷款呢？他们收不回来钱怎么办？
放贷机构当然不是傻，几大原因。
第一，次级贷款的虽然风险大，但是收益相对较高。你去申请贷款的时候都知道，如果你的信用记录很好，比如超过760以上，那么你贷款的利率就低；信用分数越低，贷款的利率也就是贷款的成本也就越高。贷款利率越高，你需要付给银行的利息就越多。
第二，美国的房价在2000年之后飞速增长，低收入和信用分数较低的人群本来就是买房困难户，在这种情况下，他们买房就更难。所以联邦政府就主动要求放贷机构放松贷款的要求和标准，使得这些低收入人群也可以获得买房的机会，这样放贷机构也获得了更多的客户，获得了更多的收益。
第三，为了刺激贷款，很多银行都采用了ARM浮动利率的形式，即，在贷款期限的前几年，以一个很低的激励性利率在引诱客户贷款。你以为这样银行就少赚了是吗，其实并不是，贷款都是以房屋为抵押的，当时的放贷机构认为只要房价一直涨，即使后期贷款者因为浮动的高利率而违约，他们只要把房子收回还是可以弥补损失获得收益。
银行会把你的贷款卖了
这里需要提一个很重要的概念，放贷机构为了更快的获得收益，并不会长期持有你的贷款。
什么意思？
举个栗子，你以为找A银行做一个30年的房屋抵押贷款，你的贷款就一直属于A银行30年嘛，银行和你绑定30年来慢慢赚你的利息？
完全不是，在30年里面慢慢赚利息的行为对于银行来说太慢，A银行为了在更短的时间内的获得更多利益，会把你的贷款给打包卖掉。
卖给谁？
卖给其他投资机构/人。
怎么卖？
通过MBS（Mortgage BackedSecurity）房贷债券，以理财收益产品的形式卖出。贷款合同本身是没有流通性的，金融机构为了方便买卖，对贷款进行包装，包装的结果就是MBS房贷债券，所以MBS可以理解为银行的一种理财产品。而投资人可以来对其进行购买。
有心的朋友可以注意一下，你们在和银行做完房屋贷款的后，过几个月会收到一封信件，通知你的贷款合同被转手给谁了，说的就是这件事情。
Happy Path是什么
在一开始的时候，情况发展的很顺利，信用不好的人可以通过低首付买到房子，银行从中赚取中间费管理费和利率差，投资人买到了稳定的投资产品。这个环节里面的所有人都获得了实惠，一切看上去都这么美好。
而且当时房子价值在一开始都在不断地升值，即使有房贷违约的情况发生，银行也只需要按照合同把房子收回然后再卖出去赚一笔。
贷款打包市场流动图，美好的情况，excel画的
次贷危机是怎么引爆的
但是渐渐的，情况就开始变化了。
首先，前面提到过，贷款的要求和标准的降低，使得市场上出现了越来越多的低首付，甚至0首付的劣质贷款。很多人还不断地通过已有的房子来作抵押，购买更多的房产。
加上抵押贷款合同一般都有无追索权这一条款，就说如果贷款人无力偿还放贷，放贷公司无权没收贷款人除了该抵押房产之外的任何财产。导致劣质的贷款充斥着市场。
举个栗子，你贷款100万买的房子，还剩90万没有还完。如果房子的价值在一直增长那还好，你继续还房贷还有动力，但是如果现在房价跌到只有50万，而你的贷款还要还90万，你那还有必要为了50万的东西去偿还90万的贷款嘛？肯定是没必须要，所以当房价下跌，贷款者会直接违约，放弃还贷，因为这是对他们代价最小的选择。越来越多的违约行为，就导致了放贷机构的坏账越来越多。
你可能要来问了，买这些MBS房贷证券的投资人是傻吗，他们难道都看不出来这些理财产品都是垃圾？
答案是，他们是真的看不出来。
为什么看不出来？
这就要提到另外两个概念，一个是CDO（Collateralized Debt Obligation）债务抵押债券， 和CDS（Credit Default Swap）信用违约掉期。
CDO是类似前面提到MBS的金融理财产品，以增加贷款的流动性，多一个理财项目的花样。而CDS可以理解为这些理财产品的保险，再多一个花样。
无论是CDO还是CDS，都是为了不断对贷款进行包装，以到达提高贷款评级的目的。比如本来是最次的贷款，最次的理财产品，在这些的包装下摇身一变，变成了高级理财产品卖到投资人手里。投资人买了个绣花枕头，里面都是草包却完全看不出来。
各种花式包装，就是故意让投资人看不懂
最后，随着越来越多的违约，银行手里的房子越积越多，房价下跌，恶性循环，购买MBS等理财产品的投资人们亏成狗，本金都亏掉。这里的投资人，不仅仅是你我他这样的普通人去购买的投资理财产品，也是各种投资机构，当时的雷曼兄弟等多家投资机构就是直接破产。次贷危机爆发。
雷曼破产
补救措施
短期措施来看，当时的美国政府为了救市，和现在一样，货币政策和财政政策一通组合拳，比如降低基准利率，印钱往市场里面注水，各种财政刺激方案等。和现在应对疫情对经济影响的方案如出一辙。
长期措施来看，就是要避免在同样的地方跌倒两次，各大金融机构减少或者清除垃圾贷款，合理提高贷款的审核和标准，恢复市场信心等等。
连锁爆破，无一幸免
历史会不会重演
首先我们应该认识到，虽然次贷危机是由房地产这块的房屋贷款触发的，但的其根本并不是房屋贷款人的大量违约造成的整个经济体系的崩溃。利率上涨，房价大跌，老百姓失业，付不起贷款他的错在哪里。而是背后的金融机构为了赚钱，通过各种方式来不停地包装抵押贷款产品，让最后买单的投资人都看不懂，在加上当时大环境下的诸多因素，共同导致了金融体系的崩溃。所以，只要人性的贪婪还在，这种事情就一定会变着法子再次出现。
这一篇我们回顾了历史，下一篇里面我会聚焦这次的病毒的大爆发，使得美国股市数次暴跌，失业率急剧上升，暗地里以何种新的形势在酝酿着新的信贷危机，以至新一轮的金融危机。
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原创：折腾在美国
责编：折腾在美国
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