最近Winklevoss 兄弟创办的美国Gemini交易所发行的GUSD不仅震动了金融和科技两个圈子，还让沉寂已久的熊市有了不小的躁动。
2018年9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是 Gemini 公司发行的稳定币Gemini Dollar，与Paxos公司发行的稳定币Paxos Standard ，每个代币有 1 美元支撑，旨在提供法币的稳定性，以及加密货币的速度和无国界性质。
1.什么是稳定币
稳定币是一种价值稳定的加密货币。其价值意义在于结合加密支付网络的去中心化系统，同时拥有相对稳定的价格水平。
作为交易媒介，企业和消费者在交易过程中不会承担巨大的价格浮动风险。
作为储值手段，投资者可以更有效地管理数字资产，减少过度资产缩水的出现。
基于这两点，稳定币可以推进加密货币在现实世界的应用。
稳定币对于区块链的应用也提供了思路。
通证经济与区块链的结合可以推动自治社群的建立，而对于激励机制的建立需要社区代币来量化。若代币的币值在市场上波动剧烈，将极大的影响社区内通证的流通，造成社区活跃性的流失。
因此，在建立通证经济模型的同时，越来越多的开发者采用了多币机制，并定义一种稳定币来为社区内的流通代币保值，有效地分离通证的物权与金融属性。具有代表性的有Steem社区的Steem Dollar等。
到目前为止，有3种模式正在成为创建和管理稳定币的潜在方法：
（1）以法币为担保的稳定币
这种加密资产通常与法定货币保持1:1的锚定关系。最受欢迎且备受争议的USDT就属于这种类型。从理论上讲，每个USDT即代表1美元，这使其价格保持稳定，但这也是有代价的——Tether网络必须保持中心化的模式，并且它必须在银行中拥有大量的实物美元（至少要足够支持USDT的流通供应量）。
这会产生扩展问题，并且需要额外的程序（如外部审查），以确保其法币供应量与USDT供应量保持一致。这种系统风格的一大优势在于它易于理解，因为传统货币市场也是以这种浮动货币形式进行运作的。
优点：
1.价格100%稳定
2.设计最简单
3.因为在区块链上没有抵押品，不容易受到黑客攻击
缺点：
1.中心化
2.成本高、清算慢
3.被高度监管
4.需要审计机构定期审计，以保证透明度
（2）以加密货币为担保的稳定币
这种稳定币不与法币锚定，而是由一个加密货币池作为支持。简而言之，用户持有一定数量的加密货币作为抵押物，然后以固定比率借入稳定币。后台的具体过程如何进行，因系统而异。例如，被称为dai的稳定币就是由去中心化的机构Maker控制的。
再比如说，最近公布的名为Reserve的项目。在Abra平台上，用户使用基于比特币（和莱特币）的模型来担保23种加密货币和50种法定货币。对以加密货币为支持的稳定币来说，一个比较大的挑战在于它仍然更容易受到加密货币市场变化的影响。Abra通过创新的套期保值对冲机制来管理此类风险。
这种以加密货币为担保的稳定币承诺道，它们依赖于相同的分布式和去中心化架构，使加密货币变得新颖而富有韧性。
优点：
1.更去中心化
2.可以快速、低成本地变现成潜在的数字抵押品（仅仅是区块链交易而已）
3.非常透明，人人可查
4.可以利用抵押创建杠杆
缺点：
1.当抵押资产价格暴跌时，会自动清算
2.相比法定资产抵押币，价格不够稳定
3.依赖于某一种数字货币的稳定性或者数字货币的生态系统的稳定性
4.资本利用效率低
5.复杂
（3）由算法控制的稳定币
这是一种更加新颖的稳定币模型，它可以根据需求不断调整其供应，以维持不变的价格。Basis项目就是一个例子。这种方法的优势在于它并不试图成为法币储备系统的替代品。
事实上，根本没有抵押物，这意味着该模式是可以扩展的。但由于没有抵押物，最终该系统必须建立在信任的基础之上。在Basis项目中，信任被置于其网络上的算法控制的软件中。时间将证明这种信任是否可靠。
在更高的层面上，通过充当传统银行业务和完全去中心化交易所之间的桥梁，稳定币实现了去中心化。
优点：
1.无需抵押
2.最去中心化、独立（不受限于任何其他加密货币或法定货币）
缺点：
1.需要体系持续增长
2.无抵押物可以清算
3.难以分析安全界限及健康状况
4.复杂
2.对比：GUSD与USDT
（1）是否受政府监管
9月10日，美国纽约州金融服务部（NYDFS）授权批准Gemini数字货币交易所和区块链初创企业Paxos Trust发行挂钩美元的稳定币。随后，Gemini宣布推出基于以太坊区块链的ERC20标准稳定币GUSD，与美元1:1兑换。
GUSD，顶着“首个受政府监管的稳定币”的名头，以黑马之姿进入市场。
2018年6月25日，稳定币龙头USDT再次增发2.5亿，这是USDT自2015年发行后的第104次增发。截至2018年9月12日，USDT的发行量已超过30.8亿枚，总市值超过27.6亿美元，全球币种市值排名第八。
作为龙头的USDT则是由Tether公司独立发行的，并不接受政府机构监管。
（2）发币机制
GUSD是基于以太坊区块链的ERC20标准，所有稳定币的生成和流动情况都是公开透明的，数据的安全性和可靠性得到了加强。
而USDT是基于发行方Tether开发的系统，整个发币机制过于中心化，存在数据造假、随意增发等问题。
与USDT相比，GUSD最大亮点在受政府监管，最让人质疑之处也在政府监管。政府监管，让GUSD能很快被投资者信任，尤其是在目前的熊市中。但监管，也就意味着监管部门有资格要求更加严格的KYC检查并能掌握所有数据，而以比特币为代表的数字货币出现的初衷正是为了保护个人隐私和个人财产。
虽说GUSD是“含着金钥匙出生”，但GUSD所谓的受监管只是会受到美国纽约监管部门监管，而并不受世界上其他国家和地区监管部门的监管。若其他地区和国家的监管部门对GUSD并不承认，其实GUSD的意义也就没有那么明显了。
3.稳定币Gemini Dollar（GUSD）中文技术白皮书
（摘自“哈希1024社区”）
摘要
Gemini dollar 是一个拥有如下特征的加密通证：
-
由纽约的一家信托公司发行；
-
和美元 1:1 严格锚定；
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在以太坊网络[1]上遵循ERC20 代币标准构建而成。
Gemini dollar 是一种稳定价值币，结合了美元的信誉和价值稳定特性。具备加密数字货币的技术优势并受美国监管部门的监督。作为一个符合 ERC20 的代币，Gemini dollar 可以在以太坊网络上进行转账。
Gemini dollar 在从Gemini 平台提现时创建，而在存入Gemini 平台时被赎回或者“销毁”。
1.导论
加密数字货币最近人气飙升，引起了很多投资者的兴趣。尽管加密数字货币可能承担着和互联网技术本身一样深远愿景，但是因为剧烈的价格波动，阻碍了它们作为交易媒介和价值尺度的工具去使用（货币的三大职能中的两个）。潜在的解决办法是创造一种价值稳定的货币（通常称作”稳定币“），在这个方案中，发行者向客户分配一定量的加密数字货币，以换取相应数量比如美元的法币，汇率固定为 1:1。由于美元是非常理想的交易媒介，并且是全世界都接受的交易单位，因此它是稳定币的理想锚定。
已经有一些与法币锚定的稳定币方案被提出，但是它们或者缺乏监督，或不够透明、缺少测试验证[3]。因此人们仍然会怀疑它们的偿付能力，并对其中的系统性风险表示担忧[4]。
我们需要一种人们可以信赖的稳定币，我们在本文提出Gemini dollar，这是一种被监管的稳定币，将美元的信誉与价格稳定性和加密数字货币的技术优势与美国监管机构的监督相结合。
2.信任
如何建立一种可行的稳定币是一个信任问题，也是一个计算机科学问题。比特币系统依托的是密码学证明而不是依托信任，而与法币锚定的稳定币由于依赖与中心化发行者，因而同时需要密码学证明以及信任。
在依赖（或部分依赖）信任的系统中，理想的结果是需要被监督。关于稳定币的讨论，我们认为发行人必须获得牌照许可，并接受监管的监督。因此，透明和检查验证成为系统的必要条件，确保其完整性，并调动市场信心。我们提出 Gemini Trust Company，LLC（Gemini），一家纽约信托公司，作为 Gemini dollar 的发行人。Gemini dollar 在纽约州金融服务部的直接监督和监管下运营，并受纽约州银行法和其他适用的美国法律法规的约束。Gemini 必须拥有必要的许可牌照来以合法的发行 Gemini dollar。
3.偿付能力证明
稳定币的一种理想情况是所发行的通证与用于交换它们的美元之间的融合。已发行和流通的通证数量可以在区块链上进行查看，但是，验证稳定币对应的美元余额以证明偿付能力证明却需要受信任方进行审查。为保险起见，我们建议 Gemini董事会审计委员会聘请独立注册会计师事务所根据美国注册会计师协会制定的证明标准定期审查和证明美元余额。
4.创建，赎回和转账
一个简单而优雅的创建和赎回机制对于提高系统的可用性，以鼓励更多人使用是十分必要的。我们通过允许 Gemini 客户在 Gemini 平台上创建和兑换 Gemini dollar 来实现这一目标。Gemini dollar 是在从 Gemini 平台提现时创建的。双子Gemini 的客户拿美元以 1：1 的汇率兑换 Gemini dollar，客户发起从 Gemini 账户提现 Gemini dollar 到他们指定的任何以太坊地，。当客户取出 Gemini dollar 时，从他们 Gemini 账户的美元账户中扣除相应的金额。
Gemini dollar 在存入双子座 Gemini交易平台时被赎回或“销毁”。 Gemini 客户可以通过将Gemini dollar 存入 Gemini 账户，并以1：1的汇率兑换美元。 Gemini dollar 的金额在存款时记入客户的客户Gemini 账户的美元余额。
Gemini dollar 可以在以太坊网络上进行转账。
5.合约规范
Gemini dollar 的规范要求网络必须具备去中心化应用开发（包括智能合约）的的能力，这些应用可以根据开发者设置的某些特定条件来进行价值的存储和转移。
以太坊网络符合这一标准，并拥有通证的技术标准，即’ERC20’标准[4]，该标准已经在全球范围内被广泛采用。因此，已经存在大量兼容 ERC20 令牌标准的软件和服务，并为终端用户提供访问和服务（参考Tether，最初建立在Omni Layer上，这是一种建立在比特币区块链之上的协议[5]）。按照另外一种情况，如果Gemini dollar 作为原生的通证构建在自己的区块链上，则需要一段时间才能出现类似的、充满活力的第三方开发者和软件生态系统。因此，我们在以太坊上建立了 ERC20 标准的 Gemini dollar。这样Gemini dollar 可以在以太坊网络上传输并存储在任何以太坊地址中。
6. 合约分工
作为受监管的发行者，我们需要技术的设计和实现，确保我们有升级 Gemini dollar 的能力，以便我们可以：
1. 解决安全漏洞
2. 扩展新功能
3. 完善系统，优化运行效率，以及
4. 暂停，阻止或撤销通证转账以响应安全事件（即灾难性事件），或者按照其他诸如法院或其他政府机构的法律义务或要求而执行
我们通过构建一个相互协作的合约系统使得升级成为可能（更加详细的机制下面会讲）。Gemini dollar 系统的关键组件是三个合约，依次是‘Proxy,’‘Impl,’和 ‘Store.’（译者著：代理、实现和存储三个模块）。被称为“Proxy”的智能合约是 Gemini dolla r的公众界面 - 它是 Gemini dollar 在以太坊区块链上的永久地址。它只有一个“Proxy”实例，提供了通证持有者可以与之交互并执行诸如转移代币和查看代币余额等操作的接口。但是，“Proxy”既不包含代码，也不包含构成 Gemini dollar 行为和状态的数据。相反，“Proxy”将执行管理代币传输，发布和其他核心功能的逻辑的权利委托给称为“Impl”的智能合约。但是，“Impl”不会直接控制构成 Gemini dollar 账本的数据（即代币持有者与其余额的映射）; 相反，它将账本所有权委托给称为“Store”的智能合约 - 外部和永久的 Gemini dollar 账本。
7. 合约托管
对于 Gemini dollar 系统中的某些高风险行为，我们需要一个离线审批机制。因此，我们要求 Gemini dollar 系统中的每个智能合约都需要托管人批准。托管人可以是另一个智能合约或密钥集（在线或离线）。托管人可以查看另一名托管人，而后者又可以查看其他托管人，依此类推，从而形成监管链或“托管人链”。
例如，一个智能合约可能会寻找其他的智能合约，最终寻求一个批准密钥集。如果智能合约的托管关系终止于离线密钥集，那么对于该操作的一个离线批准机制则被创建。
例如，“Proxy”查找名为“Custodian”的智能合约，该合约最终会查找离线密钥集以供审批。
同样，“Store”查找“Custodian”，它最终会查找离线密钥集以供审批。
8. 合约升级
升级 Gemini dollar 代币系统是一项利用 Gemini dollar 系统离线审批机制的高风险行为。为此，我们通过指示’Proxy’（通过’Custodian’）将一个新的‘Impl’实例激活为当前的代币实现，同时指示“Store”（通过‘Custodian‘）在接受 Gemini dollar 账本的更新时，将新的‘Impl’实例作为其唯一可信源头。
上图反映了升级后的全局状态，其中先前的’Impl’（1）实例已被’Impl’（2）的新实例所取代。 ‘Proxy’的实例现在委托给’Impl’（2）。同样，’Store’实例现在只接受来自’Impl’（2）的调用。之前的’Impl’实例仍然存在，但已变得不活跃了，因为它现在与系统无关。
总之，“Proxy”和“Store”的托管关系使的 Gemini dollar 系统升级成为可行。此外，托管本身也可以升级。例如，如果我们需要更改我们的离线密钥集，我们可以命令“Custodian”让 “Proxy” 寻找“Custodian”的一个新实例，以查看一个新的离线密钥集。
9. 代币印发
印发通证是一种高风险行为 - 发行和流通的 Gemini dollar 数量绝不能超过底层的美元余额。我们需要一种解决方案，既提供安全的离线审批机制，同时提供灵活性的在线审批机制。我们提出了一种混合解决方案，即“Impl”的托管，即控制增加 Gemini dollar 代币供应的智能合约，涉及在线和离线审批机制。为了实现这种独特的方法，我们在’Impl’托管链中插入了一个名为’PrintLimiter’的智能合约。
通过在线密钥的批准，’Impl’可以打印 Gemini dollar，达到’PrintLimiter’规定的金额或“上限”。此上限在离线密钥集的批准后增加（或者在在线密钥集批准后减少）。该解决方案为 Gemini dollar 系统提供了通证发行所需的安全性和灵活性。
10. 合约安全
Gemini dollar 系统实现以下安全功能：
1）离线密钥：批准高风险操作的密钥在Gemini 专有的冷存储系统中离线存储。
2）密钥生成：密钥在硬件安全模块（HSM）上生成，存储和管理。 我们只使用 HSM，每个都是“签名者”，并已达到 FIPS PUB 140-2 Level 3 或更高等级[7]。
3）双重控制（多重签名）：高风险行为需要至少两名签名者的批准（即数字签名）。 我们使用M的N签名设计，其中M = 2。这提供了安全性和容错性。
4）时间锁定：即使在获得批准后，高风险行为也会在执行前被锁定一段时间。 这提供了一个宽限期来检测- 并抢先响应 - 潜在的安全事件。
5）撤销：可以撤销待处理的操作，允许在执行之前使错误或恶意的动作无效。
11. 结论
我们已经提出了一种稳定币的解决方案，通过密码学证明和监管建立信任。我们的技术设计已经在以太坊网络上得以实施。它包括升级功能，针对高风险操作的离线审批机制，以及用于通证发行的混合在线 - 离线审批机制，可提供所需级别的安全性和灵活性。我们的信托实现涉及将持牌金融机构和审查员联系起来，形成信任网络。这些实现一起形成了 Gemini dollar，这是一种受监管的稳定币，可作为可行的交换媒介，以及中心化和去中心化应用的帐户单位。
参考
[1] V. Buterin et al., “A next-generation smart contract and decentralized application platform,” https://github.com/ethereum/wiki/wiki/White-Paper, 2014.
[2] M. Hochstein, “Tether Confirms Its Relationship With Auditor Has 'Dissolved',” In CoinDesk, www.coindesk.com/tether-confirms-relationship-auditor-dissolved/, January 2018. 6
[3] N. Popper, “Warning signs about another giant bitcoin exchange,” In New York Times, https://www.nytimes.com/2017/11/21/technology/bitcoin-bitfinex-tether.html, November 2017.
[4] S. Nakamoto, “Bitcoin: A peer-to-peer electronic cash system,” https://bitcoin.org/bitcoin.pdf, 2008.
[5] Ethereum Wiki, “ERC20 Token Standard,” https://theethereum.wiki/w/index.php/ERC20_Token_Standard.
[6] Tether. Tether: Fiat currencies on the Bitcoin blockchain. https://tether.to/wp-content/uploads/2016/06/TetherWhitePaper.pdf.
[7] National Institute for Standards and Technology, “Digital Signature Standard (DSS),” In Federal Information Processing Standards Publication 186-4, https://csrc.nist.gov/publications/detail/fips/186/4/final, July 2013.
资料来源：
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