纯债基金并不承诺保本，在一段时间内收益可能为负（很少超过半年），即使在债券熊市中，业绩中上的纯债基金年收益很少出现亏损的情况。

近期银行理财产品以及纯债基金的下跌都源于其配置的债券价格下跌，所以我们分析一下债券价格下跌原因。

债券收益来源

（1）利息收益：债券发行人按约定利率与付款周期支付给债券持有者的利息，相对稳定，是债券投资的主要收益来源，有信用风险。

（2）资本利得：债券交易产生的价差收益，受利率影响。也是本次纯债基金净值下跌的原因。

（3）再投资收益：将债券每期利息再投资产生的收益，受利率影响。

近期债券价格下跌原因

商业银行理财产品可以投资于债券、中央银行票据、银行存款、大额存单、公募基金、同业存单、银行间市场发行的信贷资产支持证券、交易所市场发行的企业资产支持证券、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。

纯债型债券基金专门投资债券，不包含股票等高风险资产，收益稳定，不会大起大落，走势和股票市场一般呈负相关关系。

自2022年1月1日起，资管新规正式实施，刚性兑付的保本理财产品将不复存在，银行理财、普通债券、信托不在保本保息。

本月，中国10年期国债收益率从月初的2.6605%上升到11月17日的2.8372%，提升了17.67BP，中证全债指数本月来累计跌幅0.82%，而债券价格与十年期国债收益率呈负相关关系。

特别是11月11日发布“疫情防控20条”后，14日10年期国债利率上行10bp至2.84%。

债券价格下跌原因：

（1）政策面上，“疫情防控20条”、“金融十六条”的发布，改善了市场对于经济复苏的预期，提升了市场的风险偏好，A股迎来了一定程度的反弹（利率下调，市场上资金开始变得充沛起来），部分资金从低风险的债券流出（股债跷跷板关系）。

（2）亏损导致情绪性恐慌引起的赎回负反馈。

银行理财产品、债券基金产生亏损，引起投资者恐慌，开始赎回自己的投资产品，这也加剧了债券价格的下跌。

经济复苏→政策弱化→利率升高→债券价格下跌→理财产品、债券基金净值下跌→恐慌性赎回。

我们应如何应对回撤

2010年来债市共经历过4次熊市，由中证全债指数走势图可见，分别是：

2010年：2个月，跌幅约为3.3%； 2013年：5个月，跌幅约为4.7% ；

2016年：2个月，跌幅约为4.6%；2020年：5个月，跌幅约为4.5%。

中国10年期国债收益率的极限震荡区间约为【2.5%~5%】，平均收益率约为3.2%，截止到11月18日，收益率为2.836%。

在10年期国债收益率高于3.5%时，债券价格相对低，有上升空间，适合买入债券资产。

对于纯债基金来说，在一段时间内收益可能为负（很少超过半年），即使在债券熊市中，业绩中上的纯债基金年收益也很少出现亏损的情况。--这就是你要继续持有还是赎回手里纯债基金的一个参考因素：收益一定会转正，但问题是你愿不愿意承受这段时期资金的时间成本，短期要用的钱就不要拿来投资了。

若后期经济形势的苏复良好(需要时间验证)，对十年期国债收益率有正面影响，也就是债券价格可能还会下跌；但同时，就目前经济形势来看，应该不会收紧资金(虽然近期有一定程度的收紧)，也就是债券价格不会一直下跌。--这个我预测不了，还是根据后期市场走势调整吧。

股债利差：股票预期收益率和十年国债收益率的差。

一般股债利差越大，表明权益类资产收益更高，股市较债市更有投资价值，反之则债市更值得配置。

债券风险

影响债券的主要风险因素为：利率风险、信用风险。

利率风险：投资的债券对利率变动的敏感度，为债券投资者面临的主要风险。

债券价格与利率成反向关系，当市场利率升高时，债券价格一般会下跌；当市场利率下降时，债券价格一般要上升。

信用风险：若债券发行人无力偿本付息，发行人可能违约的风险。

如2020年11月10日，永煤集团因未能按期兑付“20永煤SCP003”到期应付本息，引发债市动荡。

除利率风险、信用风险外，债券投资还面临其他四种风险:流动性风险、购买力风险、赎回风险、再投资风险。

流动性风险：在债券到期前，债券投资者短期内难以将持有的债券以合理价格卖出的风险。

购买力风险：通胀导致货币贬值，债券收益增长率滞后于通货膨胀率，这就使得投资者的本金和收益实际价值低于名义收益。

赎回风险：对于可赎回债券，债券到期前，发行人为降低融资成本而提前将债券赎回，这使得投资者的预期收益可能遭受一定的损失。

再投资风险：债券的每期利息可以在投资，获得再投资收益，但该收益受利率变动影响。

既然利率风险为债券投资者面临的主要风险，我们看一下利率受哪些因素影响。

影响利率的因素

(1)通货膨胀率

是影响市场利率的主要因素。若通胀率下滑，则市场利率也将随之下降；反之，通胀率上升，则市场利率也将随之上涨。

(2)货币供给变化

货币供给增加，市场上资金变得充足，导致市场利率下滑。但需注意，货币供给急剧膨胀可能导致通货膨胀率急剧高涨，从而导致市场利率攀高。

(3)经济周期

经济周期可分为复苏、繁荣、衰退、萧条 4 个阶段。

在经济繁荣阶段，经济迅速扩张，这需要投入大量的资金，资金需求迅速增加；另外，为防止经济过热，会实施紧缩政策，共同推动市场利率上涨。

在经济衰退阶段，经济活动收缩，市场对资金的需求减少；另外，为刺激经济增长，会实施扩张政策，共同导致市场利率走低（利率低一点，你们不要把钱放银行了，通过低利率向市场释放流动性）。

(4)政府预算赤字

当财政部门须通过借入资金来弥补财政赤字时，将导致资金需求增大，在其他因素不变的情况下，会促使市场利率上升。

(5)央行政策

通胀趋势出现后，央行会实施紧缩性货币政策，从而提升市场利率。

存款利率提升会吸引投资者存钱，贷款利率提升，会提高贷款成本，减少放贷额。以上会减少市场上的资金，使得通胀情况得以缓解。

(6)国外主要市场利率

假如美国的利率水平上升，则投资美国债券会获得更高的收益，这样会吸引更多的投资者投资美国债券，国内资金供给减少，从而提升市场利率。

本文非投资建议，不作为基金买卖依据；市场有风险，投资需谨慎。