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一、基本情况及生意特性

1.公司基本情况

公司业务范围

公司概要

报告期内6，公司主要从事智能、节能、新能源三个板块业务，具体如下：
　　1）智能板块：
　　主要业务是为国内外电力公司、工业企业、园区及行业合作伙伴提供智能电能表、用电信息采集终端、智能配用电产品及解决方案、微电网及储能系统解决方案、多表合一采集系统、电力运维服务等。产品主要包括：单、三相智能电能表、采集器、集中器、专变采集终端、负控及配变终端、售电终端、AMI系统（高级计量系统）、能效采集和管理终端、PCS（双向变流器）、用电监测仪、交互终端、智能营业厅系统解决方案、智能配电终端，智慧分布式能源、能效管理平台及服务、智能微电网能源管理系统、全系列储能用PCS、光伏电站综合自动化系统等一系列产品及解决方案。
　　经过20多年的发展，公司产品已经遍布全国各个地区，并远销欧洲、中东、南亚、东南亚、南美洲、非洲等30多个国家和地区。客户主要为国家电网和南方电网、各地方电力公司、非电力行业用户及海外客户。
　　公司经营模式为参加国网及南网集中招投标；通过全国设立的子公司和营销机构获得地方电力公司及非电力公司客户订单；通过自主开拓、战略合作、收购兼并等方式开拓海外业务等。
　　2）新能源板块：
　　主要业务为各类适用于民用、工商业的分布式及集中式光伏电站的开发、建设、投资、运营以及N型高效单晶双面光伏电池、组件的研发、制造及销售。
　　公司通过近几年的努力，已成功在中国东、中部等区域开发、建设、投资各类分布式及集中式光伏电站。光伏电站建设主要集中在江苏、安徽、山东、河南、河北、辽宁、内蒙等地区。项目涉及屋顶、农光、渔光、荒山、水面等不同应用场景，为后续探索“光伏+”运营模式打下坚实基础。
　　在公司专业运维团队的管理下，各类光伏电站都能保证安全、高效、稳定地运行发电。
　　同时，公司成立专业化的国际团队专注于“N型高效单晶太阳能双面电池及组件”的研发、生产与销售，并引进国内外先进设备，基于N型高效单晶太阳能双面电池产业化的核心技术，逐步开始生产调试。公司已与行业一线供应商达成战略合作协议，未来公司自主研发、生产的N型高效单晶太阳能双面电池及组件将获取业内最为优质的原辅材料，进一步提升产品效率及品质。
　　2017年上半年，公司依托高效单晶光伏组件及新能源团队在光伏行业的专业能力和丰富经验，通过自主研发及战略合作设计出效率高、质量稳定、易控制的光伏电站系统，并通过自主开发、EPC以及合作开发等形式开发、投资、建设、运营与维护各类光伏电站，为用户提供多种光伏应用领域持续可靠的太阳能电力，并以用户需求为导向提供一体化的解决方案。
　　3）节能板块：
　　主要业务依托于公司智慧能效管理云平台和智能用电采集、管理、节能等优势，为能效管理与节能服务、合同能源管理项目投资及管理，LED产品的研发、生产与销售。
　　公司现已在江苏、安徽、河北、山东等地设立相关能效管理公司，依托智能电表与采集终端的技术优势，采用“互联网+”的商业模式，可为客户提供线上线下一站式能效服务。该业务通过线下企业用户安装监测设备，将其用能数据上传能效管理平台，通过大数据分析技术，深挖企业节能降本潜力，为企业提供节能诊断、管理节能、需求侧响应、电能质量治理、光伏/储能/微电网项目、设备改造、储热储冷项目、碳资产管理等增值服务，提高企业单位用能效率、降低企业用能成本。
　　公司通过全资子公司江苏林洋照明科技有限公司开展LED相关业务。主要经营模式为从事城市路灯改造及景观亮化工程、市政公用设施工程、太阳能光伏工程、景观照明工程设计、施工、安装等业务；从事城市路灯照明EMC节能改造、商超照明系统EMC节能改造等相关节能业务；通过精益生产和管理，进行LED照明产品OEM业务。

业务结构

主营构成分析 主营构成分析

上下游及销售模式

实际控制人

控股层级关系

股东占比情况

股东人数 十大流通股东 十大债券持有人 机构持股汇总

分红增发情况

分红情况 增发概况

2. 基本生意特征

1）收入，利润，现金流分析

营业总收入 归属于母公司股东的扣非净利润 经营活动产生的现金流量净额

2）ROE分析（杜邦分析）

加权ROE 归属于母公司股东的扣非ROE 杠杆比例 资产周转率 销售净利率

3）毛利，三费分析

毛利率 三项费用率 销售费用率 管理费用率 财务费用率

4）资产分析

资产 负债

二、核心投资逻辑及业务分析

1. 市场空间及潜力

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　　1）智能电网领域
　　近年来，国务院、国家发展改革委、国家工业和信息化部陆续制定相关鼓励政策，引导智能电网建设，强调智能电表的重要作用，为国内智能电表制造企业营造了良好的产业发展环境。根据中国电力企业联合会的预测，2020年全社会用电量将达到8.00-8.81万亿千瓦时，“十三五”期间年均增长4.6%-6.6%，2030年全社会用电量将达到11.30-12.67万亿千瓦时。在电力需求的有效拉动下，我国电力投资力度将持续加大。电网投资的稳步增长将给智能电表行业发展带来良好前景。
　　“十三五”期间，根据国家电网《国家电网智能化规划总报告》(2010年3月修订)，国家电网公司将投资14000亿元用于电网建设，其中智能化投资为1750亿元、占总投资的12.5%。巨大的投资力度，必将带来相关设备和技术市场的大幅扩容，带动上下游产业转型升级。
　　根据国家发改委下达农网改造升级工程2017年中央预算内计划投资4212601万元（发改投资2017 589号）其中：中央预算内投资900000万元，企业自有投资106055万元，银行贷款1481690万元、其他投资(中国电力财务有限公司、南方电网财务有限公司、内蒙古电力集团财务有限公司贷款)1724856万元。本次计划下达的中央预算内投资，其中：国家电网公司705127万元、南方电网公司86700万元，山西省3000万元、内蒙古自治区10000万元、湖南省16000万元、广西自治区12000万元、重庆873万元、四川省15000万元、云南省1300万元、陕西省10000万元、新疆生产建设兵团40000万元。
　　根据《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》（国能新能[2015]265号），5月份国家发改委、国家能源局正式发布了《关于印发新能源微电网示范项目名单的通知》。通知显示，此次共有28个项目入选，其中包括4个独立项目。这批项目带来的新增光伏装机为899MW，新增的电储能装机超过150MW，此举将会对储能发展起到一定的拉动作用，但同时也是对储能应用的一个巨大的检验，包括储能的成本以及“新能源+储能”这种应用模式的合理性。此外，其他的政策利好还包括配售电资格方面。新能源微电网可以作为独立的售电主体，与配电网内的电力用户以及微网外的新能源发电项目直接开展电力交易；项目运营方可以获得电力业务许可证（供电类）或赋予其他相应资质，不附件前置条件。
　　公司通过20多年在电力系统的深耕细作，通过与国家电网和南方电网等的长期合作，以及海外市场的不断开拓，作为电力设备优质供应商，在智能电表及用电信息采集细分行业中始终名列前茅，有效确保公司智能板块业务的稳步增长。
　　2）新能源领域
　　根据国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见，“十三五”期间2017-2020年的光伏发展规模高达86.5GW，其中普通光伏电站指标为54.5GW，领跑者项目指标为每年8GW(共计32GW)。北京、上海、天津、福建、重庆、西藏、海南7个省市自行管理本区域“十三五”期间的建设指标；分布式光伏、村级扶贫电站及跨省跨区输电通道配套建设的光伏电站都不包含在本指标内。平均每年有20GW以上的规划，市场空间巨大。
　　需要注意的是，2016年底，国家发改委发布《关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》，要求2017年1月1日之后，一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价比2016年电价进一步下调。同时明确，今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。
　　今年上半年，我国新增光伏发电装机容量为24.40GW，同比增长9%，其中光伏电站17.29GW，同比减少16%，分布式光伏7.11GW，同比增长2.9倍；上半年累计装机量达到101.82GW，其中，光伏电站84.39GW，分布式光伏14.73GW。国内分布式光伏发展速度加速，新增装机占比从2016年上半年的约10%提升至2017年的近30%；国内集中式光伏电站上半年装机容量已超过全年的50%。
　　无论是集中式还是分布式，光伏电站建设向中东部地区转移的趋势明显，与公司定位中东部分布式光伏电站业务契合。
　　公司通过多年在新能源行业的不断探索，目前已成为集太阳能组件研发、生产、销售和光伏电站开发、投资、建设、运营于一体的高新技术企业，特别是分布式光伏发电项目的开发、建设、运营名列前茅。
　　3）节能领域
　　2017年5月在“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式的主旨演讲中，习近平总书记再次指出，要抓住能源结构调整和能源技术变革的趋势，建设全球能源互联网，实现绿色、低碳发展。这是总书记站在人类前途与命运的高度，对全球能源互联网发展的再突出、再强调，标志着全球能源互联网作为“一带一路”建设的重要内容，已经从倡议走向实施的新阶段。学习总书记重要讲话和批示精神，加快全球能源互联网的建设，是电力行业推动能源革命、服务“一带一路”建设的重要任务和实践。
　　公司2015年以来正式切入能源互联网和节能领域，目前节能业务规模在行业中占比不大，但随着国家对节能行业的政策支持，为了更好地消纳和均衡波动性大的分布式发电，改善电能质量，优化能源管理，公司同时也开发了智慧分布式储能、智慧微网云平台及智慧光伏云平台等多种服务，未来将通过“1+N+T”模式打造智慧低碳园区，实现全面的智慧能效管理。
　　未来公司节能板块业务将有望成为行业里具有特色的从业者，为打通公司商业模式，实现公司可持续发展贡献力量。

经营情况

报告期内6，公司以“成为智慧分布式能源、能效管理领域最大的互联运营和服务商”作为战略定位，并依此制定了2017年各项业务目标，公司各部门及子公司紧密围绕公司发展战略，依照“智能、节能、新能源”的战略布局，全面推进各项业务的稳步发展。特别是新能源板块的业务，为公司本报告期业绩的增长作出了较大的贡献。
　　报告期内，公司实现总营业收入15.61亿元，同比增长8.92%，归属于上市公司股东的净利润3.37亿元，同比增长107.59%。如不考虑同一控制下合并影响，本报告期归属于上市公司股东净利润同比增加52.75%。
　　1、智能用电领域继续行业领跑，海外市场取得快速增长，积极布局“一带一路”战略报告期内，公司持续加强企业管理，智能板块发挥自身优势，积极应对市场变化，取得了良好的开局。2017年上半年，公司积极参与国网公司、南网公司以及南网广东公司等省网公司组织的招标活动，合计中标金额约7.39亿元，中标金额和中标数量均位列行业前茅。
　　在海外智能用电业务的拓展方面，与战略大客户优势互补全面合作开拓全球市场的同时，与各国的当地合作伙伴一起深耕当地市场，抓住市场机遇，依托于林洋能源强大的研发实力，高可靠性和高性价比的产品设计，全流程严谨的质量控制能力，业界领先的大规模生产能力，确保海外业务的持续稳定的增长。🔴报告期内，公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局，实现海外销售2485万美元，同比增长1203.75%，在手订单高达近5000万美元。⚫
　　目前国内智能电表技术的发展，在很多层面上已经超越了海外技术，公司凭借储备技术、拥有先进的技术能力，再加上公司大规模制造能力，进一步稳固国内市场，并拓展海外智能电表市场。
　　同时公司正在积极推进智能水表、自助缴费终端及智能营业厅等新产品的开拓和转型。
　　报告期内，公司成功加入行业领先的“全球能源互联网发展合作组织”，共同参与了全球能源互联网合作组织成果发布会以及在埃塞俄比亚举办的水电大会等重要组织活动，进一步拓展公司在全球市场的布局。
　　🔴2、分布式光伏电站规模持续扩张，N型高效单晶双面电池及组件开始投产，新能源板块业绩加快增长报告期内，公司分布式光伏电站业务持续快速增长，截至本报告披露日，公司在设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1.5GW；其中已并网1124MW，江苏地区207MW、安徽地区438MW、山东地区221MW、河南、河北、辽宁地区合计123MW、内蒙古地区集中式电站135MW。上半年光伏电站共计发电64,948万千瓦时，实现毛利润39,411万元。分布式光伏电站开发、投资、建设及运营已经成为公司主要的业绩增长点。
　　报告期内，公司公布与中广核新能源投资（深圳）有限公司安徽分公司三年1GW，ENGIE中国投资简易股份有限公司三年500兆瓦的战略合作协议，公司除自主开发建设运营电站的同时，拓展商业模式，通过公司业务开发优势、产品品质及运营能力，为战略合作的央企和世界500强等企业定向开发、建设、运营优质分布式光伏电站，打造新能源板块业绩新增长点。
　　2016年11月，公司发布公开发行A股可转换公司债券预案，并于2017年7月25日收到证监会批文，批准公司募资30亿，其中6.7亿用于600MW高效太阳光伏电池及组件项目。目前该募投项目中的部分厂房基本建设完成，设备安装到位，并于2017年8月份开始投产，并将按期达产，为公司分布式光伏电站的建设提供更为优质、高效、可靠的电池组件。
　　光伏行业发展最核心的竞争力是度电成本，归根结底是技术创新，由于“领跑者”计划的牵引以及光伏产品的技术推进，高效产品的研发成为太阳能电池技术发展的重点。4月19日-21日在上海新国际博览中心举办的2017SNEC展会，公司以最新自主研发、制造的高效光伏组件以及高效光伏系统集成产品在本次会上隆重亮相，受到了国内外专家的一致好评。公司自主研发的N型双面电池板，可以让整体发电提高10%-30%。目前，N型高效双面双玻组件的价格相对较高，但随着技术的不断革新，成本会不断降低。总体而言，N型高效双面组件对光伏电站度电成本的降低与投资收益增加将起到显著的作用，尤其在高人工费用、建设区域受限的地区将更具优势，公司设计开发的N型高效单晶太阳能双面电池的效率优势也将进一步显现，这也是未来行业技术发展和市场应用的趋势。⚫
　　报告期内，国家国土资源部相关领导调研了公司在江苏启东的农光互补光伏电站项目，整座电公司投资开发建设的农光互补光伏电站均采用了“光伏大棚+棚下种植”的形式，未来公司将继续探2016年申报的江苏连云港经济技术开发区能源互联网试点示范项目，已于2017年3月6日成功入围首批“互联网+”智慧能源（能源互联网）示范项目，这是公司在智慧能源领域取得的又一成果。未来，公司将继续深耕于智慧分布式电站的开发与建设，着力发展智慧低碳园区，力争将该项目打造成有特色、可持续、可复制的模式，并在其他园区推广。
　　此外，公司还不断通过战略合作提升公司产品竞争力，上半年分别与亿纬锂能、蔚来汽车、驿动汽车、贲安能源等在储能市场和能源互联网领域展开合作，进一步提升公司在储能市场的核心竞争力。
　　公司多年来一直重视产品技术的研发和创新，收集并分析行业信息和产品关键指标，并通过不断的测试与开发，目前已经拥有自主知识产权的“易能效”智慧能效管理云平台、“易能效”电能监测终端和LY-6000用户侧电储能及微电网能源管理系统入围工业领域电力需求侧管理产品（技术）参考目录。上述系统，通过能效监测、数据分析、优化方案、结果反馈的系列运作，满足用电需求侧的节能需求，是行业领先的能效管理专家。

2. 竞争格局及优势

竞争格局

竞争优势

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　　公司自成立二十多年以来，准确把握行业政策和发展方向，以“增强运营效率、全力降本增效”为管理抓手。通过不断创新和发展，现公司规模、产能、销量与质量均列行业前茅，系统类产品与服务得到行业主流客户认同，同时在分布式光伏电站的开发、投资、建设和运营上也取得一系列成就。
　　近年来，公司董事会正确把握国家产业政策，以高瞻远瞩的战略眼光，通过资源整合，充分发挥公司在品牌、技术、营销、质量、规模、项目资源、项目运维和资金等方面优势，提出“智能、节能、新能源”三轮驱动的战略目标，明确“成为智慧分布式能源、能效管理领域最大的互联运营和服务商”的战略定位，全面升级整体产业结构，增强全产业竞争力。
　　公司报告期内核心竞争力主要体现在如下几个方面：
　　（1）品牌优势
　　公司自成立以来，始终坚持“质量是林洋人的生命”的理念，凭借过硬的产品质量、创新的技术研发能力、完善的客户服务体系、诚信的经营理念，打造出了属于自己的品牌优势。
　　公司“KD”商标被评为江苏省著名商标；“林洋”商标被认定为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”和中国驰名商标；KD牌电子式电能表先后获得“江苏省名牌产品”、“国家免检产品”、“中国名牌产品”等称号；近年来，公司被评为“江苏省信息化与工业化融合创新示范企业”，获得“省自主工业品牌50强”“2017财经峰会杰出绿色贡献奖”等多项荣誉，子公司林洋新能源在光伏领域曾获得多项荣誉和奖项，这些荣誉的取得既是社会对我们企业发展的认可，也能够在以电能表为代表的智能电网行业、新能源行业形成了重要的影响力。
　　（2）技术优势
　　公司秉承以科技带动生产、以创新推动进步的研发理念，报告期内不断加大对技术研发的投入与支持，建立了以市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。
　　公司是科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业、中国电子信息百强企业、中电联常务理事单位、全国电工仪器仪表标准化委员会国家标准修订组成员、江苏省知识产权先进企业、国家级认定企业技术中心。公司建有“国家博士后科研工作站”、“国家级电能表检测与校准实验室”、“江苏省电力电子应用工程技术研究中心”等高规格、高水平研发平台，先后承担过多项国家、省级科技攻关项目，具备强大的研发技术实力和成果转化能力。
　　公司作为全国电工仪器仪表标准化技术委员会第一分委会TC104/SC1主任委员积极参与制定一下代电能表国家标准（结合IEC62052及IR46标准），作为中国智能量测产业技术创新战略联盟理事单位及专家委员会成员积极参与行业标准制定，积极参与国家电网公司面向对象的下一代用电信息采集系统技术标准的制定。公司在南京的系统研发中心2016年通过了CMMI3级认证，标志公司的软件研发能力已达到国内先进水平。
　　报告期内，公司新增取得授权专利15件，其中发明专利4件；累计授权专利166件，其中发明专利33件。
　　（3）营销和服务优势
　　公司目前智能板块相关业务已形成完善的营销网络及技术服务，业务遍及全国30多个省和直辖市。公司子公司电力服务其团队技术能力强、服务意识高，共有专业技术人员300多名。所有技术服务人员均持有进网许可证，其中近150名具备三年以上电力行业技术服务经验。并且，公司拥有一支专业化的光伏电站运维团队，超过200名。在资质方面，子公司电力服务与武汉奥统分别具备电力工程施工总承包三级及承装（修、试）电力设施五级资质、承装（修、试）电力设施五级资质。
　　在保持国内营销优势地位的同时，公司大力拓展海外营销网络，通过自主开拓、战略合作、收购兼并等渠道开展业务，强化海外竞争优势，市场已遍布欧洲、中东、南亚和东南亚、南美洲、非洲等多个地区。
　　借助智能板块完善的营销及服务网络，公司新能源业务已形成“一体六翼”光伏业务布局。凭借林洋品牌的知名度与影响力，报告期内陆续在江苏、安徽、山东、河南等地区开发优质光伏电站，并积累丰富的项目资源。
　　（4）产品质量优势
　　公司以大质量管理为理念、质量零缺陷为目标、管理精细化为准则、生产精益化为手段，逐步建立并完善适合自己的一套质量管理和控制体系。在生产过程中，公司依托于精益化的高效制造体系，自动化的生产工艺流程及透明可控的信息化的制造过程、数据监控、质量预警系统，显著提升公司参与市场竞争和抵御风险的能力。
　　多年来，凭借高水平的质量管理体系和高标准的产品质量控制，公司主要产品陆续获得国内外质量检测、评定机构的多项权威认证。报告期内，公司自主生产的单晶组件荣获行业领跑者认证，双玻组件产品荣获TUV认证，并参与能效管理终端的国家标准起草工作。
　　（5）全产业链优势
　　公司将智能、节能、新能源三大业务板块有机地融合在一起，以“互联网+”智慧能源作为重要的战略发展方向，为公司可持续发展奠定了基础。
　　公司在智能电网电能计量及用电信息管理、智能配用电、能效服务、分布式光伏发电、储能和微电网领域建立了较强的市场竞争优势。在海量并行数据采集、高可靠性宽带双向通信、能源管理和优化调度、分布式协同控制、云计算、海量能源数据挖掘、能量变换技术、现代电力电子技术等基础领域掌握了核心技术。公司打造了智慧光伏云平台、智慧能效云平台、智慧微网云平台并依托这些智慧能源平台积极拓展涵盖了分布式发电、用电以及储能和微电网领域的创新业务。
　　（6）资金优势
　　近年来，国家对光伏电站的补贴由初补贴方式转变为度电补贴方式，意味着开发商要自行承担光伏电站并网发电前的全部成本费用，从而对开发商的资金实力提出了严格的要求。
　　公司自上市以来，业绩持续稳定增长，每年稳定的利润为公司新业务的开发建设提供强有力的资金保障。与此同时，公司始终保持稳健的财务政策，资产负债率保持在较低水平，2014年底至2016年底合并资产负债率比例分别为31.29%、27.56%和34.59%，表现出良好的偿债能力和抗风险水平。
　　良好的财务状况使得公司与多家商业银行建立了长期稳固的合作关系，2017年度取得银行贷款授信总额度为80亿元，融资渠道畅通。
　　2015年、2016年公司相继完成两次非公开发行股票，共募集资金人民币约46亿元。2016年11月，公司启动公开发行可转换债券事宜，拟发行债券募集资金不超过人民币30亿元，目前已取得证监会同意的批复，为公司分布式光伏电站以及能源互联网等新业务的研发、发展提供坚实的资金保障。

3. 成长驱动和态势

1）市场及供需端

🔴 市场内生性因素持续优化，分布式装机爆发增长。今年以来，国内分布式光伏装机持续爆发增长，一方面具有一定抢装因素影响，另一方面更多的是行业内生性因素持续优化带来的市场快速扩容：1）近年来分布式电站补贴维持稳定，成本持续下降带动分布式电站收益率大幅提升；2）在西北地区限电严重、中东部土地紧张等影响下，2016年以来，国内光伏企业更多的将重心转向分布式业务，推动分布式市场爆发；3）分布式具备一定消费属性，持续的市场推广与积累使得工商业企业、居民等对分布式接受程度明显提升，促进分布式市场爆发。⚫

公司N型高效单晶双面电池及组件量产有望打开业绩成长空间。公司600MW高效太阳光伏电池及组件项目已于2017年8月份开始投产，并将按期达产，为公司分布式光伏电站的建设提供更为优质、高效、可靠的电池组件。同时，公司N型单晶高效双面组件也顺利通过TV莱茵N型高效双面太阳能电池组件测试，成为行业首家获得N型单晶高效双面半片太阳能电池组件TV莱茵认证证书的企业。公司N型单晶高效双面电池组件的量产，将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。光伏行业发展最核心的竞争力是度电成本，归根结底是技术创新，由于“领跑者”计划的牵引以及光伏产品的技术推进，高效产品的研发成为太阳能电池技术发展的重点。公司自主研发的N型双面电池板，可以让整体发电提高10%-30%。目前，N型高效双面双玻组件的价格相对较高，但随着技术的不断革新，成本会不断降低。N型电池技术路线将是晶硅电池的必经之路，我们预计公司对N型高效单晶双面电池的布局有望在未来为公司业绩打开成长空间。

2）成本费用端

3）产能及外延端

三、主要的风险

关于部分董事、高级管理人员减持股份

四、其他重要问题

第二期股票激励计划

2017年2月份，调整后，本次授予限制性股票的激励对象人数为221人，授予数量为2316万股(其中首次授予2156万股，预留160万股)。公司原拟4.50元/股向激励对象授予的限制性股票总量为2360万股，其中，首次授予2200万股，预留160万股，首次授予的激励对象总人数为229人。本计划授予的限制性股票自授予之日起满12个月后，满足解锁条件的，激励对象可以在未来48个月内按30%：30%：40%的比例分三期解锁。限制性股票解锁的公司业绩条件为：以2015年净利润为基数，2017年，2018年，2019年的各年度实现的净利润较2015年相比，增长比例分别不少于43%，67%，88%，即绝对数额分别不少于7.0亿元，8.2亿元，9.2亿元。

公司30亿元可转债发行已完成，募集资金将用于320MW光伏发电和600MW高效光伏电池及组件项目，项目完成后将使公司光伏电站规模增长27%，达到1,495MW。

五、初步价值评估

1. 成长性评估

业绩预测 详细指标预测

2. 历史估值

pe pb ps

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