开放式创新在科技行业有很强的立足点。大型科技公司创建应用程序编程接口或API，利用外部软件开发人员的知识库。通过这样做，中心化公司能够访问外部数据库，从而提高其专有应用程序的价值。一个突出的例子就是Facebook的“Like”按钮API。Facebook让“Like”的整合变得免费和容易，因为它让他们能够接触到应用程序的用户，让他们能够访问以前无法访问的大量数据。
这种开放式创新并非Facebook独有——大多数科技公司都是这样做的。然而，并非所有行业都是如此。科技位于开放式创新领域的一端，而金融领域则位于另一端。对于高盛(Goldman Sachs)等大型投行提供的承销服务来说更是如此。与他人共同创立的Decipher Capital是一家风险投资基金，投资支持区块链的项目。再加上在高盛做投资银行家的经历，让我对支持区块链的技术(尤其是资产通证化协议)如何以及为什么会颠覆投资银行业有了不一样的看法。
这种不可避免的混乱局面最好通过观察现状来理解。如今，高盛倾向于承保价值超过1亿美元的交易。交易的规模和有限的能力迫使它对客户有针对性选择。与承销交易相关的行政、管理、劳动力和其他成本不会因交易规模而改变——它们是固定的，而非可变的。正因如此，高盛受到激励，去追逐规模更大的交易，最大化企业经济效益。这种商业模式到目前为止一直有效，因为筹集资金既昂贵又耗时，激励企业在最大化筹资规模的同时尽量减少筹资频率。
也就是说，这种情况不会持续太久。去中心化的、开源的智能契约协议正在实现真实资产的通证化，包括股权和债务。
股本和债务通证性化意味着，资本筹集将更快、更有效率。这是因为区块链限制了对相关信息的多方依赖。例如，现在可以通过智能契约将法规遵循需求编程到通证中，从而减少用于持续的法规遵循工作耗费的时间和金钱。考虑到这种速度和效率，资产通证化可以进一步分割，允许更广泛的所有权和深化市场。
上述好处意味着公司的全部发行成本降低。它们减少了管理层筹集资金的时间，降低了支付给中介机构的费用，并将市场效率低下(如大幅折扣和高利率)造成的损失降至最低。仅从IPO总息差来看，就可以看出企业筹集资本的成本有多高。考虑到2016年的数据，一家公司通过IPO筹资10亿美元的平均总息差为5.4%，仅承销费就高达5400万美元。一旦有可行的选择，公司将设法降低成本。
因此，如果高盛想在这个新的区块链环境中具有竞争力，它就需要使用区块链来提高其承销能力。高盛将需要简化银团银行与客户之间的信息流，降低与持续证券合规相关的成本，提高其市场深度。如果高盛不创新，其承销业务将受到交易流量减少和利润率压缩的影响，因为公司会寻找最便宜、可行的选择。
高盛并没有袖手旁观，他们的反应是积极参与。尽管媒体一直关注高盛开设比特币交易平台[4]的短期计划，但其真正的战略在于对区块链公司的投资。高盛最近投资了Veem [5]和Tradeshift [6]。这两项投资都是通过其主要战略投资集团(PSI)进行的。PSI倾向于投资于那些他们预计至少有一家银行会从与投资组合公司[7]的合作中获益的公司。这些投资增加了高盛对区块链的敞口，但承销业务不太可能成为此类合作关系的直接受益者。高盛需要花更多时间将区块链整合到其承销业务的日常运营中，而不是依赖PSI的战略投资来保持业务的竞争力。
最后的一点想法和问题
毫无疑问，通证化能够降低资本发行成本。至少，高盛可能希望实施区块链来降低融资承销的后端成本。问题不在于是否，而在于何时。通过资产通证化筹集的资金与通过传统资本市场筹集的资金相比还要多久?2年?3年?最多5年?
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