新年第一天，我仍然坚持对2022年公募基金（下称基金）的平均收益为负的判断，依据有两点。
第一，根据均值回归理论，2019、2020、2021年的高收益之后，2022年基金收益率为负是肯定。第二，基金指数、偏股型基金指数的月线指标都是空头状态，目前还看不到月线级别发生扭转的现象。
基金收益为负，加上基民选择难度加大，基民的回报更差。基民选择基金的难度远高于选股，不仅仅是因为数量多，而且选股的标准单一，只能从过往较高的收益率和名气大的基金经理管理的基金中选择。假如市场的基民大多数都是按照这两个标准选择基金，那么可能结果就是这样的策略的一定会趋于无效。
看重结果而忽视过程是投资者不能长期稳定收益的重要原因。一方面是因为市场噪音很多，很多人一开始决定是长期投资，但是一段时间之后，因为市场的波动，往往陷入短期交易的怪圈，这就是市场噪音对投资的行为扭曲。另一方面，人们往往习惯性地将固定的属性叠加在事物上，比如很多人都认为长期投资就是价值投资，在大多数情况下的确如此，也有特殊，但是投资是综合考虑特定情况的决策。
现存的激励机制和自我评估机制导致结果大于过程。这也是我对公募基金经理持有保留意见的原因，因为他们评价的唯一标准就是管理费，管理费越多，收入越高。提高管理费的唯一途径就是扩大基金的规模，这就是单纯主要结果对市场的扭曲。看看去年年底乌烟瘴气的排名战，真拿基民的血汗钱当自己的成功的垫脚石了！
那么，2022投资什么？首先是ETF。相对于公募基金，被动指数的ETF在换手率、持股时间都要远远低于公募基金，越频繁操作收益率越低，这是为什么大多数公募基金干不过ETF的重要原因。
公募基金能够超过ETF的最重要的原因是持股集中度。也就是前十大重仓股的集中度，有些基金前十大重仓股超过30-40%，如果他们运气好，压中了翻倍股，那么收益率就会很靠前。但是，较高的持股集中度也增加了基金的波动性和风险，本来是投资基金想要分散投资，结果基金玩得比个人还野，这样的基金还有什么投资价值呢？
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