海澜之家何时重回荣光？
在上一期的文章中，晓闲介绍了广誉远这家公司的失败的库存管理的案例，对于广誉远这家中药公司呢，晓闲的观点是旗帜鲜明的——这家公司的库存管理水平存在很大问题，公司的管理层需要付出巨大的努力才能逆转这样一种颓势。
晓闲在上周文章的末尾留下了一个疑问——究竟是接着讲库存管理失败的案例，还是讲成功的案例。晓闲想了想，今天的文章还是接着介绍失败的库存管理的案例吧。
2.海澜之家
海澜之家将成为本篇文章中头戴光环角色的一家公司。多年前还未毕业时，晓闲面临毕业求职，曾要买西装。
第一想到的男士西装品牌就是海澜之家，当时还专门去一家专卖店挑西装，只是因为当时那家店卖的西装上衣内衬是蓝色的，不符合晓闲选西装的喜好，最终没有买海澜之家的衣服。
尽管是一次不满意的购物之旅，晓闲对这家公司也没有任何负面看法，晓闲后来也买过海澜之家的衣服，至少在当时的我看来，这家男装品牌在我的心目中还是不错的。
不过，仅仅从个人的视角看，并不足以判断这家公司是否经营良好，当晓闲看这家公司的过去多年的财务数据时，晓闲还是暗暗皱了下眉头——晓闲的眼光“不行啊”。
晓闲自我否定的原因是什么呢？
那就是从供应链管理的角度看，这家公司的运营是失败的，其失败的根源在失败的库存管理，同样的，晓闲需要强调的是——本文不讨论任何关于投资的东西，也不讨论关于公司产品定位的问题。
现在直言不讳地谈论这家公司，仅仅只讨论公司的经营质量问题。
对于服装企业而言，其库存管理失败的背后，其直接原因必然是异常的存货数据，但是，更深层次的原因可能是产品力不行，或者产品定位及产品战略有问题等等。
在今天的文章中，晓闲不会讨论海澜之家失败的库存管理背后的深层次原因，仅仅只谈论库存管理这个话题。
在分析数据之前，我们先来看一下海澜之家最近一期的经过审计的财务数据（就是年报中的数据），数据见表1。
当然，建议大家在看表1之前，最好脑补一下海澜之家的库存管理数据，这样一会看到数据后，心里有个数。
表1 2020年海澜之家库存明细表
从表1看，2020年年末，海澜之家的存货账面余额高达82.69亿，而存货跌价准备高达8.52亿。
在2020年年终时，公司的库存商品的账面余额高达25.22亿，而委托代销商品更厉害，高达52.68亿。
而对比一下2019年，公司的库存商品的账面余额高达33.97亿，而委托代销商品的账面余额高达55.32亿。
从对比结果看，2020年相比2019年有所下降，不过金额还是很高，那意味着这家公司持有了大量的库存，并且还需要承担高库存的相应后果。
如果大家对高库存的影响不熟悉的话，请阅读10月5日文章《供应链管理最重要的是什么（下）》（文章链接http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUyNjY2MDczMQ==&mid=2247484577&idx=1&sn=cde8c8d7c80c121859e27e0372e78b66&chksm=fa0a21b5cd7da8a32324eda14c42e330a364565d2acf7e365f11f24b0d4dc8a65b0bfe9ba8e5#rd），里面介绍了几种主要影响。
当你看到这些数据时，惊不惊喜，意不意外呢？
当时，第一次看到海澜之家的经营数据时，晓闲还真是吓了一大跳，在晓闲眼中，一家知名的服装企业，其账上的库存应该是非常少的。
仅仅一个表，想来说服力不够，这里晓闲再展示一个表（表2），让大家感受一下海澜之家“波澜壮阔”的历史变化，我们可以感受到海澜之家经营过程中的一些变化。
表2 海澜之家最近7年的经营数据
从表2来看，这家公司的经营表现的特殊是比较明显的。海澜之家的经营表现相比于广誉远，又存在非常多的不同表现，下面晓闲会逐项介绍。
A.营业收入
从营业数据来看，海澜之家的表现是比较稳健的，营业收入从2014年增长至2019年的219.7亿， 2020年疫情是非常严重的，对海澜之家的冲击非常大，因此，2020年的数据不可用于统计和分析。
那么， 2014年到2019年，海澜之家的营业收入年复合增速为12.23%。
从这个角度看，海澜之家的增长潜力还是不错的，实现了不错的收入增长。很多行业以及很多公司终其一生可能都不能实现这样的增长速度，因此，这里晓闲看到营业数据，需要给海澜之家点赞咯。
B.期末存货
从历年的期末存货数据看，公司的存货都保持在61-95亿之间波动，波动幅度较大。
如果看具体年份，从2014年开始，公司的存货基本上保持了稳步增长的趋势。
其库存从60.86亿增长至94.74亿，年均增速为11.7%，而最近几年公司开始努力试图去降低其存货，存货从94.74亿下降至了74亿，效果显著。
不过，在晓闲看来，74亿的存货依然属于较高的水平，至于后续能否降低，就需要看公司后续的努力成果了。
单独就存货增速与营业收入增速来看，前几年的存货增速保持了与营业收入增速匹配的状态。
虽然，晓闲对于海澜之家的库存数据并没有太多的批判，但是，我们还是要看到，在过去的很多年中，海澜之家还是保持了非常高的库存水平。
服装行业毕竟是一个消费行业，消费者的喜好变化还是挺大的，如果公司始终保持较高的库存，一旦面临消费者喜好变化，那么，这么高的库存量又该如何应对和处理呢？
因此，整体上，晓闲对于海澜之家的高库存状态是持有否定意见的。
C.存货/营业收入
从这个指标来看，海澜之家过去多年的经营数据都保持在比较稳定的状态，基本上都稳定在40%-60%之间，某些年份上较高，而后来整体是在不断下降的。
2015年，该指标达到最高值60%左右，随后的几年中，公司不断努力，最终该指标下降到了41%左右，下降幅度明显。
从这个角度看，海澜之家的经营还是有不错的表现的。
D.存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数
在上周的文章中，晓闲已经介绍过了上面3个概念的意义，今天的文章不会再重新介绍这些概念的意思。
a.存货周转天数
对于海澜之家这家公司，存货周转天数是一个特别值得我们关注的指标。
从表2的数据看，海澜之家最近7年的存货周转天数从161天增加到了263.6天。
从整体趋势上看，海澜之家的存货周转天数是明显增加的，7年的时间累计增加了100天，增加了3个多月。
大家可以想象一下，一家服装公司的场景。
原本服装公司以前生产好了一批衣服后，160天内可以全部卖掉的，也就是用5个月全部卖掉，结果，现在这家服装企业需要用264天才能卖掉这批衣服，相当于用9个月买卖衣服。
而服装都是有时效期的，总不能现在做好的衣服，9个月后卖吧。
这样的表现是比较糟糕的。
不过，海澜之家的管理层在过去的7年中也意识到问题的严重性，因此，从2016年开始，公司尝试了去缩短存货周转天数，存货周转天数从最高峰的316天，下降到264天，有一定的效果。
整体上来说，海澜之家的存货周转天数依然太慢，管理层还需要继续努力以提高产品的销售速度。
b.应收账款周转天数
从过去7年的数据看，海澜之家的应收账款周转天数从8.34天延长到17.5天。
这样的表现变化是比较明显的，毕竟以前只用一周的时间就可以把款收回来，而现在却需要近2周半的时间，因此，对于这种表现，管理者需要警惕账龄延长的风险。
不过，对于这家公司的账龄问题，我们却并不需要特别担心，因为整体上，应收账款周转天数并没有延长到30天左右甚至更久，所以，这是一个不错的表现。
从应收账款周转天数的角度看，这家公司的经营状况还是不错的，至少下游客户愿意尽快付款。
c.应付账款周转天数
整体上，公司的应付账款周转天数从117.37天延长到了181.7天，最高峰时，公司的应付账款周转天数曾长达267.64天。
这样的周转天数数据是比较长的，这表明公司对于上游供应商具有比较强的行业地位，因此，公司可以获得比较长的账龄。
从上面的3个指标来看，公司出现了3个周转天数同时变慢的表现。
3个指标同时变慢，这表明公司的经营表现整体在趋于变弱，但公司保持了还不错的行业上下游地位，因此，可以维持不错的应付账款周转天数和应收账款周转天数。
从以上指标的分析结果看，海澜之家目前出现了2种不好的迹象。
A.存货处于高位
B.存货周转天数过长
这2个不好的表现是海澜之家需要继续努力控制的。
存货处于高位和存货周转天数过长是相互影响的结果，二者会相互促进。
当公司的存货周转天数很长时，最初生产的产品现在还没卖掉，但是，由于消费者需求变化，公司不得不继续生产新款式的服装，其结果就是公司的存货始终处于较高水平。结果就成了恶性循环，企业始终无法降低库存，而相应的库存周转天数又降不下来。
这样的表现最终在海澜之家的运营中产生了明显的后果。
从2016年到2019年，海澜之家的净利润基本上保持在31-32亿左右，而经营活动现金流量净额基本上稳定在28-29亿，这2个数据均没有出现有效增长。
如果我们用净利润和营业收入进行对比，我们会发现，过去多年海澜之家的营业收入增长并没有给公司带来相应的净利润的增长。
在晓闲看来，海澜之家未来数年内努力的一个重点方向应当是如何降低公司的库存并提高库存的周转效率，如此方可帮助公司破局。
本文的标题是《海澜之家何时重回荣光》，对于这个问题，晓闲的答案是当公司真正解决库存问题时，海澜之家就可以重现过去的辉煌。
不过，至于怎么彻底解决库存问题这个话题不属于今天的主题，这里就不讨论了。
在下周的文章中，晓闲将继续介绍库存管理失败的企业案例。请各位继续关注。
网友评论