去年11月研究了一下苹果产业链（参考理财心得16），结果从那以后除了苹果公司股价一直坚挺，国内产业链的股票都一蹶不振，其中以安洁和歌尔这“一姐一哥”为代表，所以这不是我的冤家派来故意玩我的吧？最近又研究了一下，发现最好的两家公司舜宇光学和瑞声科技都是香港上市的，不妨再拿出来比较一下，看看是否有更好的投资机会。整体思路沿用上次分析框架，同时补充了成长性和估值的分析。由于港股没有硬性要求披露季度报表，所以部分数据暂时不可获得。
好生意—盈利能力
投资标的底线是：ROE>10%（巴菲特的选股原则最低15%），净利润率>2%。简单折算，三季度的标准，ROE>7.5%；半年的标准，ROE>5%。如果年化ROE>20%或者净利润率>20%，就是非常不错的公司。
好生意
舜宇光学和瑞声科技回报突出，安洁就有点不太好看了，但其净利润率还不错。
高棒子/比气长—偿债能力
资产负债率%<40%表示股东很有信心，40-60%比较稳健，70%以上不考虑。
现金与现金等价物占资产比重>10%，现金流量比率（经营性现金流量/净利润）>100%。
高棒子
舜宇的经营性现金流有下降的趋势，需要关注。安洁资产负债率很低，所以也影响了股东回报率ROE。
翻桌快—营运能力
存货周转天数<30梦幻，30-50优秀，50-80不错，80-100一般，100-150工业类，>150能力差或特殊行业。简单起见，存货周转天数、应收账款周转天数均以120天（4个月）以下为好。应付账款周转天数反而是越高越好。
翻桌快
存货周转率舜宇和歌尔不错，安洁和瑞声一般，应收账款周转安洁较差，应付账款周转均较好。
高成长—成长能力
成长性：>30%非常好，>50%特别好，但是可持续性性未必长。
高成长
可以看出，苹果产业链的成长性都是非常不错的，舜宇简直完美，安洁有提升，但比其它公司还有差距。
低估值—估值水平
相对低估值PEG<1，以<0.5为最佳（彼得林奇选股原则之一）。以上EPS采用的是分析师预测，PEG用的是当前PE和预计某年净利润率增长率的比值。
低估值
舜宇可能会从低估值变成高估值，而安洁则可能相反。对于流通市值仅为76亿的安洁，未来的波动性无疑是最大的。
总体而言，如果要排序，舜宇>瑞声>歌尔>安洁。此处再次说明，以上仅限于财务报表的分析，没有考虑商业模式、管理层水平和投资者心理等重要因素。如果现在瑞声科技已经逐步向光学领域进军，未来是否会引发重新估值尚无法判断。安洁科技横跨苹果和特斯拉两个产业链，既是双重保证也可能是双重伤害，去年底高管集体减持未果也是个笑话。而舜宇从1月19日起每手买卖单位降至100股（目前是1000股），或许会对股价有刺激。最最重要的一点，就是苹果产业链的系统性风险了，所以既在产业链中又不完全依靠苹果的公司，才是进可攻退可守。
下次继续特斯拉产业链的分析，希望从此文开始苹果产业链能大逆转，哈哈~~~当然，投资不是一两个月的事情，让我们耐心等待吧！
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