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第13天的课程学习“五大数字力”第三模块“盈利能力”的第三个指标：经营安全边际率。
前面学习了两个指标：毛利率和营业利润率，毛利率是看公司做的是不是一门好生意，是不是赚钱；营业利润率是看公司经营的真本事，能不能赚到钱，并由二者引出了营业费用率，是看公司经营的开销大不大，从而可以看出不同行业的特点和公司经营的能力。
由于毛利中包含着营业利润，如果营业利润的比例越高，也就说明公司经营的本领比高，或者说公司经营的安全边际比较高，这里也就引出了“经营安全边际率”这个指标。
经营安全边际率是用营业利润率除以毛利率，也就是营业利润占毛利的比例。
它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标最好趋势稳定、数值越高越好！
通俗地讲，经营安全边际率，就是在公司遇到困难时，毛利率下降的安全空间。比如一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司有钱赚，或者是不赚不赔的状态，公司还能安全地运行下去。
上面是恒瑞医药在财报说上的数据，经营安全边际率相对稳定在30%左右，不高也不低。
根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间和较高的护城河，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
巴菲特最爱投资的就是拥有“护城河”的公司，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。像亚马逊、Airbnb、Paypal、微软、腾讯、京东、阿里巴巴等都是具有极高护城河的公司，而“经营安全边际率”可以理解成一家公司的护城河的一部分。
除了看它的绝对数值，还要在行业中进行比较，是不是有竞争优势，社群整理了A股龙头企业与其同行企业2017年的财报部分数据对比：
其中可以看到龙头企业有的经营安全边际率本身就很高，如贵州茅台、海天味业有着超强的竞争优势，也有的虽然经营安全边际率并不高，但在行业中优势也都比较明显，在同行中还是具有很强的竞争优势。
这是“不读财报就出局”八期学习的第13天。
每天进步一点点，坚持带来大改变！
参考文献
[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；
[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。
以上复盘内容部分来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。
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