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作为2018年上半年最火的板块，医药股上半年风生水起，不料下半年风云突变，很多个股暴跌五成以上。如何理解医药股的暴涨暴跌以及投资机会，我们将分两期文章，为大家阐述医药政策和医药股投资的来龙去脉。
股市是情绪的放大器，任何微小的变化都会在股市中无限放大。《乌合之众》中说：无论群体所表现出来的情感是好是坏，他们都具有双重特点就是：极为简单和极为夸张。政策影响情绪，情绪又在群体效应中无限放大，这便构成了股市对政策解读的过度利好或利空。
作为直接影响国民健康的医药行业，也成为了政策出台的密集区。回首2018年，在政策的推动下，医药经历过风光无限的顶峰，也感受了情绪低落的谷底。本文对影响医药的几个重大政策进行复盘，以期能够回首过往总结经验，展望未来规避风险。由于医药各个部门、各省市政策多如牛毛，文章仅盘点对行业影响深刻的主要政策。
2018年上半年关键词：鼓励创新
政策一：2017年10月，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》政策发布，这是医药行业首个以“两办”的名义发布的国家层面鼓励创新的文件，是整个医药创新的顶层设计，之后一系列政策都是对该文件的补充和细化。
政策二：加速上市
1、申报临床：临床试验由明示许可改为了默示许可，在规定的60天内药审中心没有做出质疑或者否定，申请人就可以开展临床试验，大大缩短了申请时间；并且临床试验临床机构资质也改为备案制。
2、申报生产：有些突破性药物不需要做三期临床便可以二期数据报产，比如恒瑞医药的吡咯替尼；新药上市的优先审评政策，大大缩短了审评的排队时间。
政策三：加速放量
1、医保目录从之前的多年调整一次变为动态调整，保证创新药的即时放量，回收成本。
2、谈判品种不占用药占比，解决了医生开创新药的后顾之忧。
政策四：鼓励创新
1、药品创新分类变化，从之前的中国新便是新，变为全球新才是新，利好创新大公司。
2、药品上市许可持有人制度（MAH），药品的持有者可以不用建设自己的生产线，大大降低了创新型小公司的重资产限制。
3、加入ICH，承认国外临床数据，有利于转型企业能快速从国外引进项目。
自政策一颁布后，一些敏锐的投资人立刻嗅到了市场的气息，市场情绪瞬间也被点燃。之后，以上各个补充政策的相继发布更是对情绪不断的正面强化，市场情绪向着简单化和夸张化不断地发展。看当时的现象：许多股票创历史新高，恒瑞医药更是以超过3000亿的市值雄踞亚洲第一，超过了技术远远强于自己的日本制药巨头武田制药，隐约看到了当年中国中车市值大于波音和空中客车时候的影子；无论是医药基金还是非药基金均加大了对医药板块的配置，二级市场的效应也迅速传导到一级市场；很多人当时都认为未来社会老龄化严重，医药公司还有很大的利润空间。
回头看，我们发现，一些当时研究员看千亿市值的公司目前却跌倒了只有100亿左右。其实，大家只看到了老龄化，忘记了社保资金的吃紧；只看到了中国审批新药数目增多，没看到中国新药多是me-too甚至me-worse新药，很少有best-in-class更别说first-in-class；只看到了仿制药一致性评价是为了淘汰落后小企业，却没有想到产品的同质化后就会面临集中采购的大幅降价。
其实，这一系列鼓励创新的政策在企业身上不可能短时间就能见到效果，但是股市中的情绪却能立即聚集升华。如果不是长期配医药的资金，大多数人在上半年这一波政策催化下的行情下，挣的不是公司成长的钱而是情绪膨胀的钱。同样，很多人在埋怨带量采购以后市场情绪过激反应，但忘了正是过激的情绪才有了上半年的超额收益。所以，在这个时点上，正确理解情绪到底处在什么阶段，是下一步医药中短期选股的逻辑。
明日预告：回忆完医药行业2018年热血澎湃的上半年，明天的文章中，我们将重点分析医药股是如何从山峰跌落到谷底的，以及目前这个位置，是否应该适度贪婪一些，我们明天再聊。
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