《何刚·全球投资报告》主理人何刚在最近一次直播私享课上，解答了关于日本经济的问题。分享如下：
日本过去几十年是零增长，但日本的经济在全球一直排名第三，对此如何解释？日本当年做错了什么？
日本经济从90年代开始就进入增长停滞状态。请注意，是增长停滞，并不是经济就停了。比如从GDP总量来看，在90年代日本的GDP就大约相当于5万亿美元，但30年之后如今日本每年的GDP，仍然相当于5万亿美元左右。这就是黄海洲博士所说的30年基本上零增长。
但是，日本经济的基本规模在那里。20世纪80年代就已经是世界第二，仅次于美国。所以这些年里，真正不断超过日本的是中国经济。其他国家里，德国经济规模上升较快，但到2021年为止，德国的GDP仍然比日本少1万亿美元左右。也许，再过十年德国也不一定能超过日本。
当然，日本如今和中国的经济规模也差得很远。2021年，日本GDP是5.1万亿美元，中国是17万亿多美元，相差三倍多。再用20年或30年，日本恐怕也很难赶上中国的经济规模。所以，如今从全球来看，中国和美国的GDP已经远远的领先于其他国家，包括日本。
那么，日本当年究竟做错了什么呢？严格地说，是在日本经济增长最好的时代，碰上了两件不利于日本的事。
一是经济增长的同时，日本劳动力和各种资源成本上升。日本制造业的竞争力下降，不得不把制造业向韩国、中国和东南亚转移。虽然日本公司仍然受益，但日本本土的制造业迅速空心化。日本汽车和电器大部分不在日本生产。与此同时，日本的服务业并没有形成世界级的增长和引领，尤其是在科技领域，和美国相比差得较远。虽然国内消费还在，但技术创新带来的产业升级没有了，所以日本经济的增长很难。
二是面对当时日美贸易争议。日本对美国大量顺差，通过广场协议，日本被迫将日元大幅升值，结果进一步增加了日本商品出口的难度。日美贸易平衡了，但日本大进大出的贸易和制造增长模式也没了。
之所以日本不得不升值日元汇率，是因为日美不完全平等的关系。二战后，日本非军事化，在地区安全和国际政治中，日本实际上被美国所保护，也因此受制于美国。
所以，日本当时做错了什么？主要还是经济和产业的规律，以及国家不完全独立自主的结果。其中教训巨大。当然，还要说的就是日本制造和贸易竞争力的下降，导致日本当时的金融泡沫也破裂。日本股市几十年低迷，虽然日本国民财富积累不错，但增长没有了，再加上日本人口老龄化，整个国家进入成熟期，很难保持经济活力。
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