未来的A股,小盘股还会有那么多超额收益吗？

未来的A股,小盘股还会有那么多超额收益吗？

无论是在成熟市场还是新兴市场都能观察到大小盘股的分化走势，A股尤其明显。过去A股总是喜欢炒小盘股，小市值策略确实有很多超额收益。但是市场不会是一成不变的，2017是价值投资元年，随着各种新情况的出现，我认为未来A股行情小盘股可能不会再有那么多的超额收益，大盘股、蓝筹股的表现可能会越来越好。虽然这种趋势不会一蹴而就，但是终究会是趋势。或许这（xia）次（ci）就真的不一样了？

以下是简要的观点，具体我就不展开了讲了。

1、从A股投资者结构来看，A股机构投资者比重增加是大势所趋，散户越来越少，机构投资者更倾向大盘蓝筹股，小盘股不会再有那么大的弹性。

2、险资、社保等是以配置龙头、蓝筹为主。未来商业养老保险作为基本养老的重要补充，会越来越壮大，中国正在形成自己的401k计划，也有利于大盘股形成慢牛。

3、MSCI、富时纳入A股后，占比不断扩大，外资买入的主要还是买沪深300，QFII也是只做龙头、蓝筹股。

4、随着沪港通、深港通、沪伦通的进一步开放，A股也会港股化美股化，小盘的仙股无人问津。

5、桥水、贝莱德等私募2018年开始大举进入A股，已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、桥水、元胜、安中、瀚亚等15家全球知名的外资机构先后进入中国。截至10月22日，备案的外资私募基金已经达到21只，听说现在刘强东也开始搞私募了？那恐怕又是一比大资金。这些私募大概率都是买蓝筹白马。

6、随着中国经济增长的降速，行业集中度的提升，特别是互联网行业的重新整合、供给侧改革、国企改革等，各行各业的龙头效应越来越明显。参照西方经验，未来A股市场也会进入赢家通吃的行业寡头时代。这种现象其实已经开始一段时间了，从2017年以来，中证1000与沪深300、中证500的差距就越来越大，各行各业的龙头股走势也显著强于对应的行业指数，小盘股可能业绩会越来越差。

7、随着上网的普及和投资者的年轻化，公众号、雪球、微博、微信群上各种大V不断宣传和普及理财知识和投资技巧，投资者平均智商会逐渐提高，长期持有蓝筹股龙头股的人肯定会越来越多。

8、中等收入阶层的扩大，认同理财，有投资需求的会越来越多，不管是买公募私募，还是找理财顾问，定投主流指数基金的也会越来越多，主流指数很少会纳入小盘股，中产阶级的稳定投入也能保证资金的稳定流入主流指数。

9、注册制的科创板出来之后，市面上的股票进一步增多，分配到每个股票的资金会进一步减少，如果以后注册制全面推广，壳资源就完全不值钱了，垃圾股没有任何炒作的价值。

10、注册制出来后，退市制度很可能会紧接着出台，就算不出台，无人问津的垃圾股，每天成交量很小很小，也不会被任何指数纳入成份股，跟退市没什么区别。本来就有过小盘股退市的先例，游资炒小票的风险会越来越大，做小票、炒概念的资金只会越来越少。

注：以上说的小盘股，主要是说中证800之外的股票和创业板里市值50亿以下的股票。大盘、蓝筹股主要说的是沪深300之内的股票。

结语：小盘股作为一种策略，不可能在短期迅速失效。我们可以预测未来的行情，但是并不能完全依赖预测。虽然上面讲了很多预测，不排除未来依然小盘依然可能持续会有超额收益。

根据行为金融学的理论，投资者常常会以过去的表现去推测未来。过去A股小盘股一直定价偏高，所以未来小盘股也有可能继续高定价。我们也还是应该继续配置一定比例小盘股。

具体怎么配置，欢迎关注我的微信公众号（lcnylc），我会进一步分析。

作者：零城逆影成文日期：2018.10.22

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