《大而不倒》：意思是，大到不能倒

《大而不倒》：意思是，大到不能倒

《大而不倒》，是一部正面阐释2008年金融危机的电影。

美国HBO公司2011年出品，柯蒂斯.汉森导演。

该片在复述历史事件中，有一些反省和思考。

没有为了迎合观众，点缀一些艳俗风月，以及浪费时间的插科打诨。

很值得看。

豆瓣8.3分，比《大空头》8.5低一点。

1.

2008年，几乎所有米国人都在买卖房屋。

布什说，努力解决数千万人住房问题，就能实现美国梦，也会给国家带来财富。

从里根政府的放宽楼市，到克林顿的继续拆除制度藩篱，给了银行以极大权力。

再到前美联储主席格林斯潘的，“重要的是不应该单纯为立法而立法”。

使得彼时的道琼斯指数和标普指数一再创下新高，银行、券商躺赢，其中高盛股票暴涨93%。

一个开始，总伴随其后的拖泥带水。

就在格林斯潘说 “这一切美好得难以置信”时，70%的房贷公司突然垮塌。

第5大投行贝尔斯登亏空得稀里哗啦，政府购买其300亿的不良资产，摩根大通银行以每股2美元对其收购。

放弃监控，闷头数钱不管不顾，麻烦便如影随形。

就像用大量参数接近目标还不够，还需要考虑之后需要打多少补丁。

财政部部长汉克.保尔森说，局面已经控制，我们对市场有信心，…市场有反弹和适应能力。

2.

从2007年7月说起，法国巴黎银行冻结了所辖的3只次级债基金。对冲基金公司的埃霍恩意识到次级债基金投资出了问题。

他做空贝尔斯登，并开始质询第4大投行雷曼的盈利能力。

投资人做空和客户挤兑，银行储备充裕不会出现危机。

问题是雷曼没钱，股票被纷纷抛售，账面一塌糊涂。

到2008年6月，雷曼跌21%。总裁迪克.福尔德说他个人的900万也化成水。

福尔德是华尔街任期最久的投行总裁，经营雷曼39年，有些心高气傲。

这一次他没能像多次挽救公司于水火一样，已然黔驴技穷。

他找到巨富巴菲特先生。

巴菲特答应的条件是每股44元，年息9%。

福尔德认为这是趁人之危，趁火打劫，不干。

属下提醒，2007年2月雷曼每股66元，是一年前的事情，现在才36元。

福尔德转身和韩国谈，谈不拢。因为韩国不要那坨毫无价值的东西。

2008年9月，雷曼股票已经是个位数4元。

3.

一天早上，按揭市场占巨大份额的两公司股票跳崖，房地美跌8%，房利美跌5%。

人们眼睁睁看着手里的钱蒸发，又有“俄罗斯要和某国联手抛售数千亿两房债券”的传言加持，恐慌情绪蔓延。

形势变化太快了，保尔森7月份才说政府不会违规干预银行业务。

时隔两个月，9月11日，政府给两房750个亿。

一旁的雷曼见证了这些，继续干耗。

是没人理会一个分分钟要挂的银行，但福尔德自信：政府不是救了贝尔斯登，救了两房吗。

福尔德召集了一屋子董事会成员，端端正正坐等，静候佳音。

列夫.托尔斯泰说过，如果一个人坚信摆在他面前的问题早已了然于胸，那么，就算他再聪明，他也无法理解最简单的事情（参考迈克尔.刘易斯《大空头》扉页）。

凡事有例外，经验只会一叶障目。

不过，事情的复杂程度超出了福尔德的经验，不要说他不知道该怎么办，连保尔森也焦头烂额。

4.

保尔森的日子确实不好过。

平日的内敛，尊贵，富而好礼悄然不见。

属下们也粗话连天，骂街打嘴仗，唾沫星子横飞。

2008年9月12日，保尔森召集9家银行总裁开会。

他开门见山。

雷曼不行了，美国银行和英国巴克莱银行准备购买，但这两家都不要问题资产，需要在座分担。

上次解决贝尔斯登问题资产政府尽了全力，这次轮到你们私营掏腰包。

狼和狐狸打交道，智商都够够的。

总裁们不满：你要我们救助竞争对手雷曼，说的好像是在给我们好处。

保尔森眼光准，下手狠，也能忍，否则不会从高盛CEO移驾财长。

他亮出大棒：这次谁没出力，记录在案。

保尔森把在座的分成3组。

第一组核算、评估雷曼不良资产。第二组构思银行注资雷曼的基本框架。第三组负责控制损耗。

计算结果出来。

雷曼自报不良资产300亿，实际700亿。没有可抵押的东西。

在座表示，包袱太重，除非政府出手，否则谁背得起？

保尔森了解这帮赌棍，要是习惯了政府买单，便会无所顾忌，更不会吸取教训。

他执意要银行出血，是要他们长记性，在赌性大发时懂得禁忌。

他重申房贷衍生品问题造成的金融崩溃，责任在银行，不在政府。

虽然，撤销金融衍生品管制法规是保尔森任高盛总裁时，和华尔街同行们努力争取到的。

可他现在是财长，位置不一样，重拾已经撤销的法规不算打脸。

会议持续到9月14日周日无果。

美林聪明，在会上联系了美国银行，以10%的条件谈妥并购。

雷曼失去一个收购者，就看巴克莱银行的了。

大佬们也弄清了危局。有的感觉坐奔驰不是来储备局开会，而是去诺曼底登陆。

正当美国银行表态拿出10个亿时，传来巴克莱收购黄了的消息。

保尔森接连几个N0，嚎叫：不带这样的啊。

他打电话问英国财务大臣为什么。

回答更狠，英国金融体系就是这样，严控毒瘤进口。

会白开了。

5.

保尔森决定在周一亚洲股市开市前让雷曼破产。

可证券交易会主席思路跟不上，不愿打电话给雷曼，保尔森气得摔了手中文件，大骂狗日的迂腐。

知道这样对待高官欠妥，保尔森平静下来，说明雷曼不破产，市场玩完。

证交会主席还想反驳，保尔森失去耐心，吐出两个字：do it。

思维有了路径依赖，会相当固执。

官员们是“政府不能违规干涉银行”；大众是，政府救了贝尔斯登、两房，就该救雷曼。

——是不是要把政府不会出手刻在我脑门上，你们才信。

——我成什么了，一个国家财长，难道是跟在大象后头收拾粪便的人？

保尔森被逼，失眠、暴怒、发飙、敏感和虚弱交替出现。

比较惨。

6.

雷曼宣布破产，保尔森像泄了气的皮球，顿时放松下来。

待他走出大厅，已是2008年9月15日周一清晨，天光灰白熹微。

广告词滚动闪过，“保尔森让华尔街住木棚，早该如此。”

保尔森拨通手机问属下是什么意思？

他出门坐车，飞在天上，与世隔绝很久。对时下戏谑茫然。下属没法给他解释，就说是好事。

保尔森没帮到雷曼，正内疚得不行，给夫人通话也眼睛湿润，声音哽咽：第4大银行破产，是我失职。

可国会叫好，上下一致叫好。

他不知道他们高兴个什么劲儿。

花纳税人的钱，救助不可一世的金融大佬，这是穷帮富。

以小人之心揣摩，仇富心理在哪里都差不多吧。

7.

多米诺骨牌效应有层次感地，敲打市场那颗脆弱的玻璃心。

形势益发严峻。

全球保险界排第一的友邦公司（AIG），爆出它的伦敦子公司涉及次级抵押贷款而损失了180亿美元。

（注：该片说是亏空50亿，各本书的数字有出入）

友邦公司发迹于中国北洋政府时代，可以追溯到1919年的上海滩友邦保险。

它和世界一半银行有关系。只要买了房贷按揭债券的都会在友邦保险。

保尔森主张拉一把。

原因是友邦在130个国家和地区开展业务，有大约7400万客户。

其次，有教师数10亿退休金，并关系到每个参与养老计划的人。还有面额价值1.9万亿的人寿保险保单8100万份。

再次，可抵押物不少。

友邦掌管着国际飞机租赁金融公司，是波音和空客的最大客户，拥有超过900架飞机，价值超过500亿美元。

如此硬核的庞然大物，政府给了850亿。

5家投行倒闭3家，收编两房，注资友邦。这波操作下来，依然没有“感动”市场。

道琼斯跌至450点。一个个银行遭受重创。高盛、摩根士丹利被拖累股票大幅跳水。

金融系统，一夜可变。

“救火队员”保尔森感觉金融大厦摇摇欲坠，倒地指日可待。

他和班子迅速向国会提交了一份金融纾困计划议案。

讨论时有两种意见。

一是政府给银行10000亿，获得银行股东一席之地，但没有投票权。

保尔森认为不靠谱：共和党会认为这是国有化，民主党认为是救助，银行则又会疯狂乱来。

况且，以他的经验判断，国会是不会批准10000亿的。

二是回到老问题。政府注资7000亿，用于购买、隔离银行的房贷不良资产。

依据是住房抵押贷款11万亿，商业贷款3万亿，总共14万亿。5%的违约率就是7000亿。

2008年9月18日，国会不但没通过议案，还提一大堆意见，打回重写。

财政部核对数据，增加内容。对过往做出深刻检查。反复讨论4天后第二稿出炉，议案从3页增至100多页。

议员们看了仍不满意，要财政部不用管了，他们操刀重写。

在这段时间里，保尔森一边等议案通过，一边协助银行解决自身问题。

他采纳下属意见，让商行和投行合并，他认为一个有钱，一个有客户，会相得益彰。

财政部办公室主任蒂姆在几张便签上写下银行名字，放在桌上。

像玩扑克牌算命一样，把高盛、花旗的条子放在一起，就算两家合并。

可银行大佬对合并不感冒。

高盛总裁罗伊德说我们的问题，我们自己想办法解决。你们不要管。

蒂姆粗暴回复：你没有办法，高盛正被做空。你需要钱，花旗有存款。花旗一团糟，你们有管理。

摩根斯坦利也不愿意，说我才买了贝尔斯登。

蒂姆更是不由分说，贝尔斯登给你是圣诞礼物。都他妈快完蛋了，你赶快联系美国银行。

卖衍生品成瘾的投行更多，根本不想合并。说等市场好了，我们再卖出不良资产，财政部也能收回钱。

2008年9月22日，雷曼倒闭7天后，摩根士丹利和三菱合并。巴菲特投了50亿给高盛。

稍微喘口气。

这时共和党候选人麦凯恩插足进来，发现银行并购已经完成，大为光火，觉得这种事情怎么可能没有我参加呢？

议案麦凯恩也要推倒重来。

保尔森跟麦凯恩吵架放狠话：再拖下去，引发第二次大萧条，没有我们财政部责任。

保尔森走投无路，甚至不看民主党主席南希周围站着一圈议员，直接单膝跪下，求她别砍了议案。

男儿膝下的黄金，也没有换来通过票数。

股指持续恶化，一泻千里。

幸好总统及时出面给国会打招呼，议案才算通过。

保尔森拿到1250亿。是“购买问题资产”，还是“国有化银行”，都不重要了。

8.

一番较量，杀敌一万，自损八千，保尔森再也没有力气盘算下一步。

半夜。睡不着。爬起来。谦卑地像个小学生给巴菲特打手机。

巴菲特的指教很灵。

一是健康银行也要接受注资，以便掩盖问题银行，能避免疯狂提款。

二是政府注资用于购买各家银行优先股，第一个5年股息为5%，之后9%。

三是政府出钱的目的，是银行必须贷出去，以解冻信贷，稳定市场，恢复信心。

四是提前通知摩根大通，请他务必给财政部面子，起到带头作用。

一大早，9大银行总裁赶到纽约联邦储备局会议室。

会议主题是分配纾困资金。

美联储主席伯克南强调大家要配合，国家正遭遇1929年大萧条以来最严重危机，若金融体系崩溃，你们全都完蛋。

美国银行被分配接受150亿，纽约梅隆30亿，花旗250亿，高盛100亿，摩根大通250亿，美林100亿，摩根士丹利100亿，道富20亿，富国250亿。

摩根斯坦利第一个签字同意，其余8家跟进。

会议一开，道琼斯涨900点。

市场低迷的状况到2009年稳定下来。

依据方案，政府以优厚条件，软硬兼施，迫使银行跟国家站一头。用国家信用带动银行信用，由此去激活经济。

购买不良资产的原因，也许保尔森及议员们认为，与其让银行自由扩张，还不如由政府注资管控。

两年后，大银行陆续偿还了财政部1350亿。

可10家银行掌握着美国银行资本的70%，更加财大气粗，腰杆子硬。

这下明白了，大而不倒，就是系国家经济命脉于一身，大、小都倒不了。

也不是一概而论。

投行雷曼，有158年历史，不是倒了。

重量级的友邦公司，好赖得挺着，不能倒就是不能倒，偏要你存在。

说保尔森敏感，市场更敏感。砝码稍稍偏一点，就作妖。

若要纠偏，那又是一场金融地震，混乱大爆发。

治大国如烹小鲜，否则就会出现大而不能倒的困扰。

写到这里，莫名太钦佩我们老祖宗的教诲。

这部电影的主旨体现在保尔森的某次发言里：

以稳定为重，顾全金融体系秩序，严格把控道德风险。让民众可以信任金融体系的稳定和适应力。

9.

关键时刻，巴菲特先生有几次超值动作。

第一，为雷曼注资。若傲慢的雷曼接受，便没有后续的接二连三的股市滑坡。起码可以推迟。

第二，两房找他，他静默无回应，知道洞大坑深，碰都不碰。

第三，给高盛50亿，该尽力时尽力，该出手时出手。毫不犹豫。

第四，为保尔森提供运作锦囊。助财政部顺利完成1250亿资金分配。

巴菲特先生对世态炎凉门儿清，绝不多事。

闲来领着两个孙女在冷饮店吃冰激凌，他没接手机，孙女提醒他，万一是重要事情呢？

巴爷爷微笑，他们都说他们的事情很重要。

半夜保尔森来电，他又几乎秒接。

每次节骨眼儿上，保尔森下属就建议他给巴菲特打电话。以至于，保尔森暗暗不爽，我是财长他是财长？

可到了没办法的时候，保尔森知道巴菲特能帮他。

唐太宗李世民说，“疾风知劲草，板荡识诚臣。勇夫安知义，智者必怀仁。”

一个人得到普遍认可和尊重是有道理的。

富有是一方面，更主要的是他的清澈、明白和智慧。

10.

扮演财长保尔森的演员威廉.赫特，父母曾是上世纪50年代美国驻上海外交官。

他随父母走遍海角天涯，却没有继承外交事业。

演员干得得心应手，获得从奥斯卡最佳男主到芝麻绿豆奖项各种，无以计数。

威廉.赫特可以和保尔森浑然一体。

高大魁梧，粗壮狂野的德克萨斯农场主形象，被房贷衍生品活脱脱挤压成受气包，还给女人下跪。

这是编剧和导演的意思。

在威廉.赫特看来，对保尔森这个人物的评价是皮毛。

他眼里的财长就是能扛住危机四伏状况，能把每一环节工作做扎实。

比如议案被国会要求反复修改。哪怕到头来被全废，也不在意。

嗯，还是很在意。

无奈之下最多叹口气，接着干。

他的角色就是证明财长在努力，对国家尽职尽责就够了。

11．

在沉闷、严肃、光线黯然的财政部办公室上演的一幕幕，是没有硝烟的战争。

广角旷阔，点位具象，透视了危机来临时的第一反应。

除了墙上那幅保尔森夫人的乌拉圭摄影散发温情不一样外。

没有想象中的运筹帷幄，指挥若定，决胜千里。

有的是，环环相扣的进退失据，互拿软肋的矛盾对立，以及高密度的苦苦思索。

在这个过程中，走一步看一步，摸到方向，旧的系统慢慢剥离，新的生态一点点显现。

在这个过程中，就像喜欢自由行走的人，会碰到更多无路可走的时候。

《大而不倒》叙述了无路可走时该怎样走，没有忍不住而走回头路。

特别可贵。

End

图片源自网络，谢谢作者。