茅台2022年财报

库存、所得税资产和合同负债都可能是企业隐藏利润的科目，从这三个科目出发看茅台2022年的财报。

一、根据茅台的利润表，其营业总收入和净利润每隔四五年左右会有一个较大幅度的上涨。历史上上涨峰值分别发生在2007年，2011年和2017年。如果看作小周期，则分别是2005到2009年，2010到2014年，2015到2020年，目前可能正处在第四个小周期的初期。

一、首先库存科目：茅台的存货包括原材料、在产品、库存商品和自制半成品。其中库存商品是成品酒。一般情况下，没有必要存储大量的成品酒。比如2021年罐装好的成品酒，如果没有立刻卖掉，还不如不罐装，留着基酒变老酒，还可以升值，以后用来兑酒。罐装好的就只能按照2021年的出厂价卖，占库存且没有任何额外的利润。所以对于茅台来说，成品酒库存的上升肯定不是因为产品积压。如果不是商品挤压，白酒也不存在库存减值的问题，那么最有可能的情况就是这些酒已经卖掉了，只是公司出于某种原因未确认收入。

看一下历史上库存商品同比明显增加的时间，分别是2005年，2010年和2011年，2016年，基本都发生在营收和利润大幅增加的前一年；而2022年，库存商品同比也有较明显的增加。

存货

二、再来看递延所得税资产和合同负债

递延所得税资产的产生是就已经出厂，交了所得税，但是还没有卖掉，导致这部分税成为了资产科目。

历史上，递延所得税资产这一科目在2008年、2011年、2016年、2021年有明显增长。前三次增长都和营收/净利润增长时间比较相近。2021年这一次增长尚未带来营收和净利润的明显增长。但2008年递延所得税的增长也发生在2007年营收和利润的增长之后。

合同负债则是已经和经销商签订了合同，但是尚未发货，欠着经销商的货，按照利润表的权责发生制，当然也无法确认为收入或者利润，只能记录为负债。合同负债的增长意味着公司货不愁卖，可能经销商还需要先交钱抢货。

历史上，合同负债的明显增长发生在2008年、2011年、2015年和2022年。前三次的增长也和营收/净利润的增长时间较为接近。

从历史上来看，茅台三次营收和利润的大幅增长前后，库存_库存商品、所得税资产和合同负债都出现过明显增长，虽然三个科目增长的时间有差异。而从2021年开始，递延所得税资产、库存_库存商品、所得税资产都出现了新的增长，那么这一次，茅台会有新一轮营收和利润的大幅增长吗？