前段时间，有朋友留言说，做一期贵州茅台的财报评分。这不就来了？我以为像茅台这样的优质公司，应该可以拿满分的，但看了财报后，发现自己高估了茅台。看来还得尊重客观事实，不能靠猜啊，毕竟可是关乎钱袋子的事情。
贵州茅台，全称贵州茅台酒股份有限公司，注册资本只有1.85亿，证券代码： 600519，属于食品饮料行业。它的主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，主打产品是贵州茅台酒，被誉为世界三大蒸馏名酒之一。
01现金流量：95分（满分100）
现金流量比率非常非常优秀，都是行业中位数的2倍以上。美中不足的是2017年只有57.4%，陡降40%以上，这让人很疑惑。现金流量允当比率与现金再投资比率，不论是在同行中，还是与标准比，这两项指标都很优秀。
2016~2018年，茅台的现金储备无与伦比，均在59%以上，是行业中位数33.6%的1.75倍以上。2018年更是达到了恐怖的70.1%，但2019年只有7.2%，这就不太善了，为什么会这样呢？有瑕疵，给95分吧。
02经营能力：70分（满分100）
贵州茅台的总资产周转率竟然没有超过2？并且只有0.5左右，让人感到非常诧异，这意味着茅台是很烧钱的公司。但白酒行业是一个资本密集的行业吗？看上去，好像并不是啊。那贵州茅台的钱都烧在哪里了呢？
应收账款周转率，2017~2019年的表现堪称优秀，不仅比同行好了3倍以上，还只有个位数，说明茅台是收现金的公司。这说明，茅台对于下游的供销商有很大的自主权。但2016年是个例外，应收账款周转天数有44.1天，这是为什么呢？
在存货的经营上，贵州茅台看着有1000多天，3年多，是不是很吓人？但酒越放越香，这是白酒行业的特性，行业的中位数都在518.84天。姜是老的辣，酒是陈的香。有两个不确定的小问题，给70分吧。
03盈利能力：100分（满分100）
尽管现金流量和经营能力都有点小瑕疵，但都没什么大问题，只要能赚钱就行。贵州茅台的赚钱能力如何呢？简直不要太优秀，完全是现金挖掘机啊。净资产收益率高达30%以上，每年都给股东创造这么多的利润，能不招人喜欢吗？
除此之外，毛利率更是离谱，达到了90%以上，这是什么样的生意？暴利，绝对的暴利生意。尽管同行也很暴利，平均水平在74.9%，但茅台比之高了15%.果然还是当老大好，品牌溢价太高了。
毛利率高到天上，但反而没赚到什么钱，这也不行。但茅台可能吗？不可能，茅台的营业利润率达到了恐怖的60%多，比同行要高25%，要多赚四分之一的钱。经营安全边际率70%左右，这意味着茅台的护城河很宽很深。不给满分100，都说不过去。
04财务结构：100分（满分100）
看了茅台的吸金能力，我觉得不是茅台求着银行借钱，而是银行求着茅台贷款才对。茅台的负债水平从30%到20%，一直都在下降。茅台完全可以自给自足，干嘛要借钱呢？长期资金的储备就更不用说了，优秀的一塌糊涂，比标准高了4~8倍，果断给满分100.
05偿债能力：80分（满分100）
你说茅台会有还不起钱的时候吗？当然不会。流动比率240%以上，茅台的流动资产足够覆盖掉短期负债，且具有2~5倍还债的能力。别忘了，茅台还是一个现金挖掘机，还债困难的情况根本不存在的。
快速还债的能力怎么样呢？2016~2018年，非常之优秀，速动比率都在180%以上，立即偿债能力杠杠的。但2019年，速动比率只有35.8%，这是为啥呢？让人有点困惑。看在现金储备充足的份上，给个80分。
财报总分：500，贵州茅台得分：445分，合格率：89%.
结语
总分500，你觉得贵州茅台能够得几分？其实，我想给满分，但奈何有几个小问题，影响了我对茅台的观感：
一是2019年它的现金储备为何只有7.2%？二是2016年茅台的应收账款周转天数为何会有44.1天？三是2019年贵州茅台的速动比率为何陡降至35.8%？
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