文/王晓曦
编辑/李祯
巨亏10亿！移动内容平台——趣头条上市之后的第一份财报出炉！
虽然净营收实现9.773亿元（1.423亿美元），环比翻番；但净亏损居然比营收还要多，达到10.334亿元（1.505亿美元），趣头条这一份业绩报告着实令市场一惊。
而更让人吃惊的是，长期以来，趣头条上泛滥的“黑五类”广告饱受诟病，未来内容低俗、内容审核和版权问题依然是公司未来绕不开的问题。
商业模式以及业绩报告的双重打击下，趣头条在二级市场的暴涨童话已然被击碎。截至发稿，该公司股价仅为5.190美元/股，较高点已暴跌近75%，市值缩水亦近30亿美元。
01
巨亏10亿股价暴跌
早在今年9月份，被称为“资讯界拼多多”的趣头条正式在纳斯达克挂牌上市；从2016年6月诞生，其仅用27个月时间实现了美股上市，彼时业内一片哗然。
上市之初，该公司一时风光无两，但最新发布的三季报却让投资者真实感受到什么是一半火焰，一半海水。
数据显示，趣头条的主营业务收入实现超预期增长，第三季度的主营业务收入9.77亿元人民币，同比2017年第三季度的1.57亿元增长了520.3%。不仅如此，趣头条还预计四季度营收在12亿至12.5亿元之间。如果顺利实现预期，趣头条今年全年营收有望突破28亿元。
不过，一视小编注意到，趣头条虽然营收增长速度惊人，但亏损亦不断扩大。
2016年其净亏损为1090万元人民币，2017年净亏损增加至9480万元人民币，截至2018年6月30日的前6个月，净亏损又升至5.144亿元人民币。
而到第三季度，亏损幅度再度猛增，居然达到了10.334亿元，而去年同期仅为1150万元。
对于亏损继续扩大，趣头条方面给出的解释称，主要是因为当季入账了高达7.3亿元人民币的股权激励费用。
一般而言，股权激励费用是公司向高管和员工发放股份所致，但趣头条这次的费用，大多不涉及发放股份，而是因为创始人的股份限制安排。
据悉，早在2018年1月，趣头条部分创始人自愿锁定其持有的部分股份，并附加限制性条款，该安排在趣头条9月份上市时自动解除。
“从美国会计准则角度，这一股份限制安排及其解除会产生股权激励费用，但这属于会计上的技术处理，实际上趣头条并未发放任何股份。如果不计入股权激励费用，趣头条Non-GAAP（非美国通用会计准则）的亏损2.98亿元人民币。”
万丈高楼平地起，但只有夯实了基础才能牢固。趣头条这座高楼在拔地而起之后，如今却陷入亏损泥潭久久不能自拔。
投资者也用脚投票，其“过山车”式的股价就是最贴切的注脚。
9月14日，趣头条上市首日股价一度飙升190%至20.39美元，最终以128.14%的涨幅创造美股近五年来新股上市首日最大上涨奇迹，市值高达46亿美元。
不过，在上市后的第二个交易日，开盘后其股价持续下探，20分钟后跌幅达20%，收盘价为9.41美元，跌幅达41.08%，一天之内公司市值近腰斩。
而就在今天财报发布后，趣头条跌幅达到12%，每股报收5.48美元，市值约为16.9亿美元，较上市首日市值缩水已近30亿美元。
02
“黑五类广告”泛滥
与此同时，一视小编注意到，除了巨额亏损之外，长期以来，趣头条上泛滥的“黑五类”广告（药品（多数是假药和中药）、医疗器械、丰胸产品、减肥产品和增高产品）亦备受诟病。
该公司最新数据显示，截止今年9月30日，趣头条第三季度平均日活突破2130万，同比2017年第三季度的650万增长了229%，环比2018年第二季度的1260万增长了69.1%。
“作为一个专注于下沉市场的移动内容平台，趣头条平台上大部分用户集中在三线及以下城市，而这一市场是一个约10亿人口数量的庞大市场。”趣头条方面表示。
实际上，围绕三四线城市的用户心理，趣头条的推出了“阅读赚金币”和“收徒”功能，大量用户通过分享资讯给朋友，获得利润。
招股书显示，趣头条靠着“撒币”收徒模式迅速开拓三四线市场，抓住人性“爱占便宜”的心态，营收持续攀升。
对此，趣头条曾表示，下沉市场的人群不同于一二线城市，他们有着更多的闲暇时间。而这一人群的另一特点是：熟人社交，乐于分享，沟通频次很高。
或许基于这类用户的特性，也使得趣头条上的广告就只能以丰胸、减肥、增高等等“黑五类产品”为主。
实际上，早在2017年4月趣头条就已经开始商业化。数据显示，2017年趣头条广告收入占营收的99.2%，2018年上半年广告收入占总收入93.31%，达6.70亿元，2018年第三季度广告收入占总收入的90%，达8.86亿元，相较去年同期增长了472.3% ，不难看出，广告是其最主要的盈利方式。
根据界面新闻报道，在2018年3月的开户价为5600元，其中5000为广告费，600是服务费。而转化率最好的客户类别一般为祛斑、祛痘、化妆品、减肥，客户基本点击率在8%左右，点击成本为0.2元。
不过，根据《中华人民共和国广告法》第十九条规定，“广播电台、电视台、报刊音像出版单位、互联网信息服务提供者不得以介绍健康、养生知识等形式变相发布医疗、药品、医疗器械、保健食品广告。”
03
缺“两证”裸奔
此外，趣头条还缺少非常重要的“两证”。根据招股书中显示，趣头条目前并未持有《互联网新闻信息服务许可证》、《信息网络传播视听节目许可证》。
去年6月1日，网信办新修订《互联网新闻信息服务管理规定》，它首次将微博、微博和网络直播新媒体形式纳入到监管范围内，要求相关单位取得《互联网新闻信息服务许可证》。并称，禁止未经许可或超越许可范围开展互联网新闻信息服务活动。互联网新闻信息服务，包括互联网新闻信息采编发布服务、转载服务、传播平台服务。
另外，按照2008年实施的《互联网视听节目服务管理规定》（下简称“规定”），凡从事网络视听经营服务的互联网公司，应当取得广电总局颁发的《信息网络传播视听节目许可证》，否则将构成非法运营。
但牌照的申请要求难度颇高。根据《规定》要求，新申请许可证的单位必须为国有独资或国有控股单位，其次是注册资本在1000万元以上。
对此，趣头条也表示，一旦被命令停止提供新闻服务，公司的业务、经营结果和财务状况可能会受到重大和不利的影响。
不过，虽然目前没有《信息网络传播视听节目许可证》，目前趣头条的app仍在向用户提供短视频服务。招股书中披露，今年4月趣头条已签订一份股权协议，公司将以1060万美元的作价收购一个音视频内容平台，目前已支付约650万美元，预计这项交易将于2018年年底完成，但并未披露这家视频平台是否具有许可证。
一视君翻阅趣头条招股说明书发现，作为一家资讯信息平台，趣头条的内容采购成本非常低，2016年甚至无采购成本，2017年采购成本也仅为2286万元，仅占营收的4.4%，与高昂的销售成本差距甚大，其版权形势想必不容乐观。
而目前版权保护日益加强。今年9月29日，国家版权局亦在京约谈了趣头条等13家网络服务商，要求其进一步提高版权保护意识，切实加强版权制度建设，全面履行企业主体责任，规范网络转载版权秩序。
有券商分析师在接受媒体采访时称，虽然趣头条通过社交裂变、聚焦下沉流量实现了野蛮生长，但内容低俗、内容审核和版权问题依然是公司未来绕不开的问题。
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