通货紧缩

如前一章所说，通货膨胀会造成经济动荡，人们信心崩溃。那是不是我们应该去追求通货紧缩，即价格实际上在下降而不是在上升？历史经验和宏观经济学分析表明，通货紧缩和低利率也会导致整体经济运行困难重重。

原因在于，通货紧缩会导致货币政策无效，从而引发经济的进一步衰退。

当经济出现衰退时，或者说需求不足时，市场价格开始下跌，这时，中央银行可以通过增加银行储备金和降低利率来刺激经济发展。但是，如果价格水平下降得很快，那么真实利率会变得相对较高。

举例说，如果名义利率是0.25%，价格水平每年下降3.75%，那么真实利率就是两者之和，4%。在如此高利率情况下，市场投资就会减少，从而导致经济衰退。

这时，中央银行有可能决定降低利率来刺激经济，但是名义利率的下限只能是零。

为什么是这样呢？因为当利率为零时，债券实际上就是钱，这时人们几乎不愿意持有负利率的债券。如果中央银行把利率降低到零，则真实利率仍将是每年3.75%，这个利率水平还是很高，仍然不能刺激经济发展。于是中央银行便陷入了一个被称作“流动性陷阱”的泥沼中，它不可以再降低短期利率。此时，中央银行调节经济的方法就可能用尽了。

所以，在这种情况下，仅仅降低利率解决不了问题，只能从需求端着手，想办法刺激需求。需求增加后，价格上升，通货紧缩情况得到缓解，再配合货币政策，增加投资，进一步拉通需求。

如此多方面加力，经济问题才能得到有效解决。