今天继续分享香帅的《熟经济3》的下卷“未来地平线——那些即将影响我们的财富变量”，共五个部分，分别是：通胀篇：大缓和还是大转折，二级市场篇：没那么简单，一级市场篇：冰火两重天，数字货币篇：向着那未知的世界去远行，数字平台篇：你别无选择。
我们看错了世界，反而说它欺骗了我们。—泰戈尔
2021年很多基金亏成了狗，基民没有挤兑赎回。去年上半年基金增量资金反而高达8000亿元，其中几家头部基金都有数千亿元资金涌入。这一是证明了中国资产管理市场确实仍走上坡路，可以进入资本市场的存量资金还有相当大的规模；二是证明了A股市场的投资者确实在逐渐接受“长期价值投资”的理念。
其实作为大多普通人而言，债券、基金更多的看中它的长期回报率，不因跌而疯不因涨而狂。
投资虽然是一件符合人性的事情，但投资，并不是那么简单的事。
有一家公司名叫奥驰亚，是一家烟草公司 万宝路就是它的产品。尽管从20世纪20年代到21世纪20年代，创新、进步、科技发展让人兴奋不已，但没有任何一个行业的投资回报率高于烟草。
在美国，烟草行业非常政治不正确。烟草股和赌博、枪支并列，被称为“罪恶股票”。大多数投资者不愿与烟草行业沾边，一些养老金甚至被禁止投资烟草行业，所以数百万投资者选择回避它。低迷的投资需求让烟草股票估值保持在很低的水平—虽然估值水平不高，但它利润水平极高，所以持续数十年高分红，给投资者带来了惊天回报。换言之，这种股票长期维持的低估值和高分红使它的超额收益率能持续很长时间，越往后走，越是时间的朋友，累积回报率越高。
其次，烟草行业根本没有创新性。在一个不断变化的行业，很少有一家公司能够存活10年以上。而烟草公司常年生产同一种产品，现在的产品和50年前的没什么两样。它们不创新，也没必要创新。这是一个无聊的守旧行业，但这样的无聊和守旧对投资者来说却是美好的。
在行业直线下行的大背景中，奥驰亚的盈利能力不断上升，净利率从1970年的5%，达到了2018年的55%。
二级市场上真正的牛股，其实不需要动辄翻番的利润增长，不需要爆发式的行业红利，只需要长期稳定的投资回报率，以及在行业中稳定的地位，不断地滚雪球扩大优势，最终维持长期稳定回报，创造复利奇迹。
做一个长期投资者，不因股市的起落回暖而动荡不安，静观其变吧！投资有风险，投资没那么简单，投一股伴余生，风风雨雨三十载。
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